§ 13.3. Розвиток біржового електронного трейдингу в Україні 

Враховуючи зазначені реалії щодо розвитку електронного трейдингу на міжнародних фінансових ринках, український інвестор тепер теж має можливість інвестувати власні кошти у його інструменти.

Багато українських компаній (через свої офшорні структури) працюють на біржових західних ринках досить давно. Вони хеджують свої експортно-імпортні операції з нафтою та кольоровими металами, отримуючи додаткові прибутки на опціонах через володіння інсайдерською інформацією. Здійснювати легальну інвестиційну діяльність безпосередньо з України неможливо, оскільки юридичні особи повинні отримати дозвіл (ліцензію) Національного банку України, а фізичні можуть мати рахунки у зарубіжних банках лише на період перебування за кордоном.

Такий стан справ призвів до того, що сотні тисяч рахунків відкрито за кордоном без будь-яких дозволів. Поряд із забороною НБУ на здійснення в Україні строкових операцій з фінансовими активами це суттєво сповільнює інтеграцію українських ринків до світового, не дає можливості українським інвесторам вивчити та використати зарубіжний досвід, отримати навички біржового електронного трейдингу.

Інтерес до цього виду бізнесу в Україні уже помітно зростає. Провідний сайт щодо допомоги у навчанні електронному трейдингу -

www.internettrading.ru, - був відкритий уже після фінансової кризи у грудні 1998 р., і відвідують його близько ста тисяч користувачів на місяць. Серед відомих консалтингових фірм можна відзначити такі:

• Internet Trading Group (www.day-trading.ru/publish) - ринок акцій США, статті, аналітика, управління портфелем;
• StockTeleTrade (www.col.ru./incont/indeex.htm) - ф'ючерс на індекс Samp;P 500;
• R^ap^LInc.
  (www.day-rading.ru/publish/www.k2kapital.com) - безкоштовна стрічка новин закордонних ринків, аналітика, котирування.

На тренувальний сайтах, яких створено величезну кількість, можна безкоштовно або за відносно невелику платню стати учасником гри, що імітує модель роботи на фондових і ф'ючерсних біржах, позабіржових системах комп'ютерного котирування цінних паперів.

Більшість учасників фінансового ринку України та інших постсоціа- лістичних країн, зокрема в Росії, успішно застосували елементи електронного трейдингу. В Росії інтернет-трейдинг пройшов чотири стадії еволюції[126]. Започаткувала інтернет-трейдинг Московська міжбанківська валютна біржа через створення автоматичного шлюзу для введення замовлень та отримання ринкової інформації. Уже за перші два роки його існування частка ринку інтернет-брокерів зросла до 44%, а частка угод, що укладаються через шлюз - до 63%. До цієї торговельної системи підключилися сотні брокерських фірм.

Російський інтернет-трейдинг відрізняється від зарубіжних аналогів тим, що, обслуговуючи тисячі інвестиційних рахунків, надає можливості, які можна порівняти з можливостями роботи біля біржового терміналу. Перше покоління інтернет-брокерів було віддаленими терміналами біржі. Друге покоління інтернет-систем надавало послуги щодо маржинального кредитування.

Після МБВБ інтернет-трейдинг запровадили Московська фондова біржа, біржа "Санкт-Петербург" та фондова біржа РТС (Російська торговельна система), яка, крім торгівлі цінними паперами, у 2001 р. відкрила секцію з торгівлі ф' ючерсними та опціонними контрактами - FORTS. У результаті з'явилися нові інтернет-системи, які дозволяли одночасно працювати на кількох торговельних майданчиках. Це було третє покоління електронного трейдингу. Сьогодні в Росії більше 130 брокерів пропонують послуги з інтернет-тредингу, надаючи спеціальний пакет функцій для професійних учасників ринків, який дозволяє обслуговувати клієнтів, створювати дилінгові центри, спробувати сили в інтернет-брокерському бізнесі.

тів, намагаються надавати їм різноманітні фінансові послуги в єдиному он-лайновому просторі, плавно переходячи від роботи в одній системі до роботи в іншій, щоразу отримуючи доступ до функцій, які найкраще реалізують той чи інший сервіс.

Як бачимо, в Росії досягнуто суттєвого прогресу у запровадженні біржового електронного трейдингу, чого не можна сказати про Україну. Біржі України практично не використовують системи електронного трейдингу.

Як було зазначено вище, у цьому аспекті вони програють ринок поза- біржовим торговельним системам комп' ютерного котирування, представником яких є ПФТС (Перша фондова торговельна система) - асоціація, саморегулівна організація (СРО) професійних учасників фондового ринку України. ПФТС є електронною біржею цінних паперів України, яка охоплює усі найбільші регіони України та підтримує роботу у режимі реального часу. Програмне забезпечення ПФТС дозволяє торговцям у режимі реального часу виконувати такі операції:

• виставляти власні котирування й отримувати котирування опонентів;
• укладати угоди (акцептувати), підтверджувати двосторонні угоди;
• обмінюватися повідомленнями з операторами[127].

В інформації про результати торгів вказується назва емітента акції або облігації, код емітента у ПФТС, котирування купівлі, котирування продажу, ціна останньої угоди, лот останньої угоди, спред у процентах, обсяги торгівлі в тисячах гривень та штуках, частка у загальному обсязі торгівлі в ПФТС. Інформацію з ПФТС публікує газета "Бізнес", журнал "Фондовий ринок". Асоціація виробила та щоденно розраховує зведений фондовий індекс.

Підсумовуючи, варто ще раз підкреслити відому, але не до кінця усвідомлену в Україні думку - нові інформаційні технології кардинально змінюють підходи до ведення бізнесу, відкривають нові можливості щодо його розвитку. Тому, на нашу думку, безперспективним є шлях до нарощування кількості бірж (на початок року їх кількість досягла астрономічної цифри - 414), які використовують старі підходи в організації торгівлі реальним товаром, тобто створюють ще одного примітивного посередника на гуртових ринках.

Б

Резюме

З початком 90-х років, - періоду, коли, власне, і почала зароджуватися нова економіка, - провідні міжнародні біржі, які до того часу були одними з перших представників інфраструктури ринку, що успішно використовували комп' ютерні технології для прискорення процесів отримання та розповсюдження інформації про біржові ціни, здійснення операцій обліку, контролю та розрахунків за біржовими угодами, інтенсивно займаються впровадженням електронного трейдингу. І саме фондові біржі допустили до лістингу та продемонстрували вибухове зростання капіталізації Internet-компаній.

Комп'ютеризація біржової торгівлі руйнує її закритість, дозволяє здійснити глобальну концентрацію біржового товару в одному місці земної кулі, де світовий попит врівноважується світовою пропозицією, створюючи тим самим справедливу ринкову ціну, на яку орієнтуються виробники та споживачі товарних ринків, банки, портфельні та стратегічні інвестори.

У 1985 р. у Новій Зеландії було започатковано виключно електронну біржу. Успіх цієї біржі перевершив усі сподівання: в 1992 р. на біржовому ринку налічувалося п'ять електронних бірж, 21 ф'ючерсна біржа із 27, що залишили в якості основних публічні торги, широко застосовували електронний трейдинг, а у 2002 р. не залишилося жодної біржі, де б не було хоча деяких елементів електронного трейдингу.

Існує кілька систем електронної біржової торгівлі. Електронні торги можуть розпочинатися під час звичайних торговельних сесій, як це відбувається через систему Project А. на Чиказькій торговельній палаті (CBOT) та у системі APT (Automated Pit Trading) на Європейської біржі (EURONEXT • LIFFE) або після їх закриття на CBOT у системі Globex, а також у системі ACCESS (American Computerized Commodity Exchange System and Service) Нью-Йоркської товарної біржі (NYMEX) та у системі SYCOM (Sydney Computerized Overnight Market) на Сіднейській ф'ючерсній біржі (SFE).

Усі функціонуючі системи сучасного електронного біржового трейдингу будуються за однією схемою, яка включає три головних компоненти:

• центральна біржова система, яка забезпечує зведення всієї ринкової інформації та виконання наказів трейдерів;
• лінія зв'язку з центральною біржею;
• робоча станція члена біржі - трейдера через яку він отримує інформацію, вводить накази щодо купівлі-продажу біржових контрактів.

Біржі України практично не використовують системи електронного трейдингу. Лише у бірж - членів Національної асоціації бірж України є web-сторінки, де розміщено невеликий обсяг інформації про їх діяльність.

Позабіржовою торговельною системою комп' ютерного котирування є ПФТС (Перша Фондова Торговельна Система) - асоціація, саморе- гулівна організація (СРО) професійних учасників фондового ринку України. ПФТС є електронною біржею цінних паперів України, яка охоплює усі найбільші регіони України та підтримує роботу у режимі реального часу.

В

Контрольні запитання

1. Які традиційні форми біржової торгівлі Ви знаєте?
2. Як використовувалась комп'ютерна техніка у біржовій торгівлі?
3. Які інформаційні системи передають біржові котирування?
4. Коли і де виникла перша електронна біржа?
5. Назвіть системи електронного трейдингу.
6. Які основні компоненти біржового електронного трейдингу Ви знаєте?
7. Охарактеризуйте електронні торговельні системи України.

Посилання і рекомендована література

1. Савельєв Є.В., Куриляк В.Є. Нова економіка і моделі її формування в Україні // Журнал європейської економіки. -2002. -Т.1. -№1. -С.25-37.
2. Биржевое дело: Учебник /Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. -М.: Финансы и статистика, 1998. -304с.
3. Шаров О.М. Європейський фондовий ринок у період глобалізації //Журнал європейської економіки. -2002. -Т.1. -№1. -С.128-139.
4. Кандинская О.А. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии. -М.: Издательство АО "Консалтбанкир", 2000. -272с.
5. Эволюция Интернет-трейдинга в России //Рынок ценных бумаг. -2001. - №19(202). -С.79-82.
6. Кравченко Ю.Я. Рынок ценных бумаг: Курс лекций. -К.: ВИРА-Р, 2002. -368с.
7. Маршалл Дж.Ф., Бансал В.К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1998. -784 с.
8. Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже. -М.: Диаграмма, 2001. -352 с.
9. Газети та журнали "Бізнес", "Фондовий ринок", "The Wall Street Journal", "Finance Times", Internet.

Тести для перевірки знань до розділу

1. Основними технологіями міжнародної біржової торгівлі є:

а)              метод "відкритого вигуку";              в) подвійний аукціон, система

"маркет-мейкерів ";

б)              балансуючий метод;              г) всі вищезазначені.

2. У традиційній моделі біржової торгівлі індивідуальний інвестор:

а)              приймав участь у торгах              в) брав участь у торгах через безпосередньо; Internet;

б)              був віддалений від біржового              г) не укладав угод взагалі. торговельного майданчика;

3. На web-сторінках бірж розміщено таку інформацію:

а)              біржові котирування;              в) повідомлення про ризик;

б)              інструктивні матеріали щодо              г) вся вищезазначена інформація. здійснення біржових операцій;

4. Основні інформаційні агентства - це:

а)              Рейтер, Інтерфакс, CNN,              в) Блумберг, РИА-новости, біржові Українські новини; тікери;

б)              Рейтер, Блумберг, Доу Джонс,              г) інформаційні агентства Тенфор; ПресІнформ.

5. Перша електронна біржа була заснована у:

а)              Лондоні в 1990р.;              в) Новій Зеландії в 1985р.;

б)              Дубліні в 1986р.;              г) Парижі в 1987р.

6. На світовому біржовому ринку функціонують такі системи електронної торгівлі:

а)              Globex, FORST та ін.;              в) APT, Forex та ін.;

б)              Globex, Project A та ін.;              г) Globex, Project A, APT та ін.

7. Не використовують електронні торги біржі:

а)              України;              в) України, Бразилії;

б)              Бразилії;              г) Амстердаму.

8. Сучасні біржі в основному використовують такий алгоритм електронного трейдингу:

а)              ціна/час;              в) обсяги торгівлі/ціна;

б)              ціна/кількість;              г) максимальна ціна дня/

розрахункова ціна.

9. Біржовий електронний трейдинг включає три головних компоненти, а саме:

а)              зведення інформації у центральній              в) Internet, персональний комп 'ютер біржовій системі, зв 'язок, робоча              трейдера, інформаційне станція трейдера;              агентство;

б)              банк, біржа, персональний              г) депозитарій, біржа, робоча комп 'ютер трейдера;              станція трейдера.

10. Система АТС/2 надає три види ринкової інформації, а саме:

а)              вікно ринку, ринкові новини,              в) ринкові новини, ринкова інформація, новини трейдерів; особиста інформація трейдера;

б)              вікно ринку, вікно біржі, вікно              г) ринкові новини, ціни продавців та торговця; покупців, ціни трейдерів.

11. ПФТС дозволяє торговцям виконувати такі операції:

а)              виставляти власні котирування              в) обмінюватися повідомленнями з та отримувати котирування операторами;

опонентів;

б)              укладати угоди;              г) все вищезазначене.

12. Елементи електронного трейдингу мають такі біржі України:

а)              Києва;              в) Дніпропетровська;

б)              члени МБВМ;              г) Львова.

Е

Ключові слова, нові терміни

публічна біржова торгівля; метод подвійного аукціону; балансуючий метод; система "маркет-мейкерів' електронний трейдинг; електронна біржа.