ПІДСУМКИ

1. Кількість операцій на відкритому ринку, що проведені будь-якого дня торговим відділом федераль­ного резервного банку Нью-Йор­

ка, відзначається кількістю дина­мічних операцій на відкритому ринку, призначення яких — змі­нити грошову масу, та кількістю

¹ У його вже цитованій праці «Program for Monetary Stability».

захисних операцій на відкритому ринку, що застосовуються для не­йтралізації інших факторів, які впливають на грошову масу. Опе­рації на відкритому ринку є основ­ним чинником, що використову­ється ФРС для контролю над про­позицією грошей, бо ці операції відбуваються за ініціативою ФРС, є гнучкими і їх легко змінити: купівлю на продаж і навпаки,— а також швидко здійснювати.

2. Обсяг дисконтних позичок визна­чається дисконтною ставкою і стри­муванням одержання банками по­зичок через фактор морального ризику. Крім впливів на грошову масу і пропозицію грошей, дис­контні позички дозволяють ФРС виконувати роль кредитора остан­ньої надії. Проте дисконтна полі­тика ускладнює контроль над про­позицією грошей, адже вона має результатом небажані коливання у обсязі дисконтних позичок і, як наслідок, пропозиції грошей. Ба­гато економістів підтримують при­в’язування дисконтної ставки до ринкової процентної ставки, що зменшило б ці небажані коливан­ня в обсязі дисконтних позичок.

3. Зміна резервних вимог є надто складною, щоб застосовувати її для контролю над пропозицією грошей, і тому вона рідко вико­ристовується.

ВИЗНАЧАЛЬНІ ПОНЯТТЯ

динамічні операції на відкритому ринку

захисні операції на відкритому ринку

дисконтне віконце угоди про зворотний викуп

ЗАПИТАННЯ І ЗАВДАННЯ

1. Якщо керуючий операціями на вну­трішньому ринку почує, що вели­кий снігопад насувається на Нью- Йорк, тим самим утруднюючи пе­редачу чеків для оплати, то які захисні операції на відкритому ринку йому потрібно здійснити?

2.

* 3. Якщо Державна скарбниця щойно оплатила бомбардувальник і, як наслідок, депозити міністерства у ФРС зменшуються, які захисні дії на відкритому ринку здійснюва­тиме керуючий внутрішніми опе­раціями?

4. Якщо кількість чеків, що перебу­вають в процесі інкасації, падає нижче типового рівня, чому ке­руючий внутрішніми операціями на відкритому ринку, можливо, розглядає як бажанішу угоду про купівлю цінних паперів з наступ­ним викупом за обумовленою ці­ною для впливу на грошову масу, ніж пряму купівлю облігацій?

* 5. Більша частина операцій на від­

критому ринку є нині угодами про купівлю цінних паперів з наступ­ним викупом за обумовленою ці­ною, так звані «репо». Що це го­ворить нам про ймовірний обсяг захисних операцій на відкритому ринку стосовно динамічних опе­рацій на відкритому ринку?

6. Правильне, помилкове чи неви- значене таке твердження: «Єди­ний метод, за допомогою якого ФРС може впливати на обсяг дис­контних позичок, є зміна дискон­тної ставки».

* 7. Якби ФРС не керувала дисконт­

ним віконцем, щоб обмежити отри­мання позичок, що, на вашу дум­ку, сталося б з пропозицією гро­шей, коли б дисконтна ставка бу­ла на декілька процентних пун­ктів нижчою за процентні ставки по наданню позичок?

8. Правильне, помилкове чи неви- значене таке твердження: «Якби дисконтна ставка завжди утри­мувалася вище процентної ставки на позички, то ФРС рідко дово­дилося б управляти дисконтним віконцем, щоб обмежувати отри­мання позичок».

^,t 9. «Дисконтні позички більше не по­трібні, бо існування ФКСД усуває можливість банківської паніки». Обговоріть.

10. Вигоди від використання ФРС дис­контних операцій для запобігання банківській паніці очевидні. Які є втрати?

11. Ви часто читаєте в газетах, що ФРС щойно зменшила дисконтну ставку. Чи це означає, що ФРС взяла курс на більш експансіо­ністську монетарну політику? Чо­му так, або чому ні?

12. Яким чином проциклічна динамі­ка процентних ставок призводить до проциклічної динаміки пропо­зиції грошей як результату здій­снення ФРС операцій з дисконту? Чому ця динаміка пропозиції гро­шей може бути небажаною?

13. Яка пропозиція вела б до суворі­шого контролю над грошовою ма­сою: скасування дисконтних по­зичок чи прив’язування дисконт­ної ставки до ринкової ставки процента? Якій із двох пропозицій ви віддали б перевагу і чому?

14. «Оскільки збільшення резервних вимог до 100 % забезпечує повний контроль над пропозицією гро­шей, то Конгрес повинен уповно­важити ФРС збільшувати резер­вні вимоги до цього рівня». Обго­воріть.

15. Порівняйте використання (1) опе­рацій на відкритому ринку; (2) зміну дисконтної ставки; (3) зміни в резервних вимогах як методів контролю над пропозицією гро­шей за такими критеріями: гнуч­кості, оборотності, ефективності та швидкості здійснення.