9.2. Спрос на деньги в количественной теории
MV=PQ,
где М — количество денег, находящихся в обращении; V— скорость обращения денег в движении доходов; Р — абсолютный уровень цен; с их стороны.
По этой причине Д. Кейнс назвал свою теорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности. Он выделил три причины, побуждающие людей хранить часть их богатства в форме ликвидных денежных активов.1. Люди держат некоторую часть своих активов в форме денег для использования их в качестве средств платежа. Это обстоятельство Д. Кейнс назвал трансакционным мотивом хранения денег.
2. Хранение части портфеля активов в форме денег объясняется желанием обеспечить в будущем возможность распоряжаться определенной частью своих ресурсов в форме наличных денег. Д. Кейнс назвал это обстоятельство мотивом предосторожности сохранения части активов в форме денег.
3. В отличие от сторонников классической количественной теории Д. Кейнс увидел спекулятивный мотив хранения части портфеля в форме денег. Хозяйствующие агенты будут держать часть портфеля своих активов в ликвидной форме, если они считают, что владение активами в иной форме сопряжено со значительным риском. Если проследить за логикой кейнсианской модели и предположить, что индивиды могут держать свое богатство в двух видах активов — либо деньги, либо долгосрочные облигации — придем к следующему.
Преимущества облигаций перед деньгами состоят в том, что они приносят проценты. Кроме того, существует вероятность того, что процентная ставка на рынке ценных бумаг изменится, а значит, изменится и рыночная цена облигаций. Снижение нормы ссудного процента означает повышение курса облигаций, что обеспечивает держателям облигаций доход, обусловленный приростом капитала. И, наоборот, повышение нормы ссудного процента означает снижение их курса, что вызывает потери капитала держателей облигаций.
Совершенно естественно, что каждый инвестор будет стараться перевести свои активы из облигаций в деньги по мере того, как норма
79
ссудного процента снижается относительно "нормального" в его понимании уровня. Перейдя в этот момент на деньги, он сможет избежать убытков от своего пакета облигаций в случае неожиданного повышения нормы ссудного процента.
В связи с тем что, вопервых, инвесторы расходятся в своих оценках относительно "нормальной" нормы ссудного процента и, вовторых, они не могут в один миг поменять в своем портфеле активов облигации на деньги, Д. Кейнс усмотрел следующую тенденцию: величина спроса на деньги постепенно растет с падением нормы ссудного процента на рынке ценных бумаг