ВИЗНАЧНИКИ ПОПИТУ НА АКТИВИ

Актив — це частина майна, яке є нагромадженням вартості: такі статті, як гроші, облігації, акції, твори мистецтва, земля, будинки, сільсько­господарські машини, устаткування в обробній промисловості і таке інше — все це активи.

1.Багатство, сукупні ресурси, що досяжні для індивіда.

2. Сподіваний доход на один актив стосовно сподіваного доходу на альтернативні активи.

4. Ступінь невизначеності або ризику, що пов’язаний з доходом на актив, стосовно альтернативних активів.

5. Ліквідність одного активу стосовно альтернативних активів, тобто наскільки швидко і легко його можна перетворити у готівку.

ПОРАДА

Коли ми аналізуємо кожний фактор, що впливає на попит на активи, пам’ятаймо, що ми завжди утримуємо всі наші фактори незмінними. Додатково подумайте також про те, як зміни у кожному факторі впливали б на ваше рішення купувати певний актив, скажімо, будинок чи звичайні акції. Цей інтуїтивний підхід допоможе вам зрозуміти, як ця теорія працює.

Багатство (майно)

Коли особа виявляє, що її багатство збільшилося, то вона має більше наявних ресурсів, за які купує активи. Тому не дивно, що кількість активів, яких потребує особа, збільшується ^[XVII]. Попит на різні активи справді пов’язаний з різною реакцією на зміни у майні. Величина попиту на ряд активів зростає швидше зі збільшенням майна, ніж величина попиту на інші активи. Ступінь цього реагування вимірюється за допомогою поняття, що називається майновою еластичністю по­питу, або еластичністю попиту за майном (яке подібне до поняття доходно! еластичності попиту, що вивчалося у курсі економічної теорії). Майнова еластичність попиту вимірює, на скільки (все інше залиша­ється без змін) величина попиту на актив змінюється у процентному вираженні у відповідь на однопроцентну зміну у майні:

Якщо, наприклад, величина попиту на готівку збільшується тільки на 50 % тоді, коли майно зростає на 100 %, кажуть, що готівка має майнову еластичність попиту—1/2.

Активи можна розділити на дві групи у залежності від значення їхньої майнової еластичності попиту. Певний актив є активом нижчого порядку, якщо його існує стільки, скільки люди хочуть нагромаджу­вати. Тому, коли майно зростає, то відсоток збільшення у величині попиту на цей актив менший за відсоток збільшення майна. Іншими словами, майнова еластичність цього активу менша від одиниці. Ос­кільки величина попиту на актив нижчого порядку не збільшується пропорційно до зростання майна, то величина цього активу, якою люди хочуть володіти, щодо їхнього майна, падає, коли майно зростає. Актив є активом вищого порядку, коли його майнова еластичність більша за одиницю, і тоді, якщо майно зростає, то величина попиту на цей актив зростає швидше за майно, і величина, якою люди хочуть володіти, щодо їхнього майна, збільшується. Звичайні акції і муніци­пальні облігації — це приклади активів вищого порядку. Часто ці активи називають активами розкоші. Готівка і вклади на поточних рахунках — це активи нижчого порядку, або активи першої потреби.

Впливи змін у майні на величину попиту на актив можна підсу­мувати: за умов утримання всіх інших обставин незмінними, збіль­шення майна підвищує величину попиту на певний актив. Збіль­шення у величині попиту є більшим, коли актив радше є вищого, а не нижчого порядку.

Сподівані доходи

У попередньому розділі ми бачили, що доход на певний актив вимірює, скільки ми отримуємо від володіння цим активом. Коли приймаємо рішення купити певний актив, то на нас впливає, який доход на цей актив отримаємо. Якщо облігація «Mobil Oil Corporation», наприклад, дає норму доходу 15 % протягом половини часу і 5 % протягом іншої половини, тоді сподіваний доход на облігацію (можна думати про нього як про середній доход) є 10 % ¹. Якщо сподіваний доход на облігацію «Mobil Oil» зростає щодо сподіваного доходу на альтернативні активи, а всі інші обставини залишаються без змін, тоді ця облігація стає бажанішою для купівлі і величина попиту на неї збільшується.

«Mobil Oil» залишається незмінним. Підсумуємо: збільшення сподіва­ного доходу на певний актив щодо доходу на альтернативний актив, коли все інше залишається без змін, збільшує величину попиту на цей актив.

Ризик

Ступінь ризику або невизначеності доходів на певний актив також впливає на попит на даний актив. Розглянемо два активи: акцію авіакомпанії і акцію автобусної компанії. Припустімо, що акція авіа­компанії дає 15 % доходу протягом половини часу і 5 % протягом іншої половини часу, і сподіваний доход становить 10 %. Акція авто­бусної компанії постійно дає доход 10 %. Акція авіакомпанії містить невизначеність, що пов’язана з її доходом, і тому має більший ризик, ніж акція автобусної компанії, доходи якої стабільні¹.

Особа, що не схильна до ризику, віддасть перевагу акції автобусної компанії (певна справа) перед акцією авіакомпанії (ризиковіший актив), навіть коли акції дають однаковий сподіваний доход 10 %. З другого боку, є особи, що віддають перевагу ризику. Більшість людей не схильні до ризику за умови, що все інше залишається без змін. Ця більшість віддасть перевагу володінню менш ризиковим активом. Звід­си, якщо ризик, що пов’язаний з певним активом, зростає стосовно ризику на альтернативні активи, то величина попиту на цей актив впаде, коли всі інші обставини залишаються без змін.

Ліквідність

Інший фактор, що впливає на попит на актив, є його ліквідність, тобто наскільки швидко цей актив можна перетворити у готівку без значних втрат його вартості. Будинок, наприклад, не високоліквідний актив, бо для швидкого його продажу для оплати рахунків, можливо,

доведеться значно зменшити його ціну. Мінові витрати по продажу будинку (комісійні брокера, оплата послуг юриста і т. д.) достатньо значні. Векселі Державної скарбниці США, з іншого боку, високоліквідний актив. Його можна продати з низькими міновими витратами на добре органі­зованому ринку, де є багато покупців. Тому цей актив можна швидко продати з низькими витратами. Що вища ліквідність активу щодо альтернативних активів, а все інше залишається без змін, то бажа- ніший даний актив і більшою буде величина попиту на нього.