ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

На основе проведенного исследования проблем развития денежно-кредитной политики Национального Банка Республики Казахстан можно отметить следующие основные выводы и предложения по ее совершенствованию:

1. Денежно-кредитная политика представляет собой одно из направлений государственной политики регулирования экономики.
   Объектами регулирования выступают спрос и предложение на денежном рынке, изменяющиеся в результате действий денежных властей, частных банков и небанковских организаций. Проводником денежно-кредитной политики государства является центральный банк, или банк банков. Он наделен монопольным правом денежной эмиссии, регулирования денежного обращения, кредита и валютного курса. Нередко центральный банк выступает агентом правительства при обслуживании государственного бюджета и надзорным органом банковской системы. В разных странах его называют национальным, эмиссионным или резервным банком. Центральный банк является носителем денежно-кредитного суверенитета. Концепция денежно-кредитного суверенитета (monetary sovereignty) затрагивает сразу несколько областей: экономику, право и политику. Возможно, именно по этой причине она всесторонне не изучалась, и полного определения суверенитета не существует. Большое число авторов считает синонимами денежнокредитного суверенитета такие термины, как автономия и независимость, однако это не совсем верно.
2. Главным преимуществом является независимость экономической политики. Центральный банк имеет широкие возможности выбора стратегии денежно-кредитной политики. Другие страны, пережившие официальную долларизацию или перешедшие на валютное правление, такого выбора не имеют. Второе преимущество - это возможность получения дохода от сеньоража. В случае непредвиденных обстоятельств центральный банк может напечатать денег и покрыть дефицит бюджета. Как выразился Дж. Кейнс, «Правительство может жить благодаря такому средству, если оно не в состоянии жить иначе».
   Напротив, страна без собственных денежных властей или денег сеньораж никогда не получает. Национальный центральный банк как кредитор последней инстанции может поддерживать стабильность банковской и финансовой сферы. В других денежных системах можно создать фонды страхования депозитов, но они не обладают должной гибкостью. Наконец, национальная валюта является символом и средством национального самоопределения. Подобно флагу, национальному языку, гимну и гербу собственные деньги позволяют людям осознать свою индивидуальность и групповую общность.
3. Инфляционное таргетирование означает применение операционного инструментария центрального банка в целях достижения количественного ориентира инфляции, за который орган денежно-кредитного регулирования несет ответственность. С теоретической точки зрения, инфляционное таргетирование лучше всего описывается как операционная модель по принятию решений в области денежно-кредитной политики. Операционный подход состоит в изучении явлений и объектов с точки зрения упорядоченной последовательности признаков (статистических величин, характеризующих процесс), измененных характеристик и элементарных действий. Соответственно, операционная модель денежнокредитной политики представляет собой логическое или математическое определение политики центрального банка.
4. В плане подготовки к переходу на инфляционное таргетирование Национальный Банк с 2000 года установил 3-х-летний горизонт планирования денежно-кредитной политики. С 2004 года рассчитывается индекс «базовая инфляция» и выпускается обзор инфляции. Необходимым элементом инфляционного таргетирования также является модель трансмиссионного механизма, которая позволяет повысить точность прогнозов по инфляции, оценить влияние мер, принимаемых в области денежно-кредитной политики, на инфляцию. К настоящему времени разработана схема и создана модель денежной трансмиссии в Казахстане.
5. Валютное регулирование является частью денежно-кредитной политики и направлено на достижение и поддержание экономической стабильности в стране путем установления порядка проведения валютных операций субъектов, а также общих принципов осуществления таких операций.
   Однако эффективность валютного регулирования была бы низкой без установления действенного контроля за операциями, проводимыми участниками валютного рынка. Валютный контроль имеет важное экономическое значение. Его центральная задача - защита национальной валюты административными методами. Соблюдение ст. VIII Устава МВФ означает, что эти меры не препятствуют проведению текущих операций и обеспечению конвертируемости национальной валюты для нерезидентов. Мишель Пебро определил преимущества и неудобства применения валютного контроля, как полезность валютного контроля, заключающуюся не только в «механическом» воздействии на финансовые потоки между страной и прочим миром, но также и в его сдерживающем психологическом эффекте. Введение или ужесточение валютного контроля способствуют приведению платежного баланса в равновесие. Существование валютного контроля имеет, главным образом, сдерживающий эффект, но его ужесточение сигнализирует общественности о серьезности ситуации.
6. При принятии Основных направлений денежно-кредитной политики Национального Банка Республики Казахстан учитывались следующие два фактора.

Во-первых, с развитием финансового рынка в Казахстане наблюдается ослабление взаимосвязи между денежными агрегатами и инфляцией. Поэтому прогнозы денежных агрегатов не являются целевыми и границы прироста по ним не являются жестко заданными, особенно в условиях внедрения в Казахстане принципов инфляционного таргетирования. Тем не менее, они остаются важным ориентиром для рынка и учитываются при составлении Основных направлений денежно-кредитной политики на 20052007 годы.

Во-вторых, на инфляцию, которая сложится в результате 2005 года, будут оказывать воздействие меры, осуществленные в 2004 году, в то время денежно-кредитная политика в 2005 году окажет влияние на результаты 2006 года.