Система валютных курсов

В теоретическом плане выделяют две диаметрально противо­положные системы валютных курсов - систему свободно плава­ющих, или гибких, валютных курсов, и систему фиксированных валютных курсов.

При системе фиксированных валютных курсов валютный курс жестко фиксируется центральным банком, который берет на себя обязательство поддерживать неизменный уровень ва­лютного курса. Таким образом, при фиксированном валютном курсе в законодательном порядке устанавливаются твердые пропорции обмена одной валюты на другую, т. е. паритет ва­лют. Соотношения между валютами закрепляются в межправи­тельственных соглашениях. Вместе с тем использование систе­мы фиксированных валютных курсов порождает целый ком­плекс проблем. Дело в том, что ситуация в любой стране, в том числе и экономическая, меняется ежедневно, что находит свое отражение в ситуации со спросом и предложением на валютных рынках. В нормальных условиях изменения спроса и предло­жения иностранной валюты приводят к колебанию валютного курса. При фиксированном валютном курсе в случае любых из­менений валютный рынок оказывается в состоянии неравнове­сия, сталкиваясь либо с дефицитом, либо с излишками ино­странной валюты. Для ликвидации (минимизации) отклонения реального курса от законодательно установленного правитель­ство применяет ряд мер:

1. Используются резервы иностранной валюты и резервы зо­лота. В случае отклонения зафиксированного уровня валютного курса от равновесного значения центральный банк осуществля­ет валютную интервенцию, т. е. покупает или продает ино­странную валюту на валютном рынке с целью поддержать объ­явленный уровень валютного курса. Для поддержания фикси­рованного валютного курса центральный банк должен распола­гать достаточными резервами иностранной валюты.

ния фиксированного валютного курса, он вынужден будет объ­явить о девальвации или ревальвации национальной валюты. Девальвация — при системе фиксированного валютного курса постановление центрального банка о понижении курса нацио­нальной валюты. Ревальвация — при системе фиксированного валютного курса постановление центрального банка о повыше­нии курса национальной валюты. Если валютных резервов не­достаточно и государство не хочет использовать девальвацию и ревальвацию, то используются приведенные ниже меры.

2. Прямое регулирование внешней торговли, экспорта и им­порта, т. е. протекционистская торговая политика; крайним случаем такого регулирования будет введение государственной монополии внешней торговли. Так, в случае дефицита ино­странной валюты государство, проводя политику протекцио­низма, начинает ограничивать импорт, а следовательно, со­кращает величину спроса на иностранную валюту. Эти меры, хотя и могут стабилизировать ситуацию с валютным курсом, имеют один существенный недостаток — они нарушают принци­пы свободной торговли.

3. Валютный контроль, т. е. обязательная продажа всей или части валютной выручки фирмами-экспортерами по фиксиро­ванному курсу. Эти меры дополняются распределением валюты среди импортирующих фирм. Введение валютного контроля имеет ряд отрицательных сторон. Во-первых, валютный кон­троль ограничивает свободную торговлю. Во-вторых, валютный контроль ограничивает возможности потребительского выбора и может породить черный рынок иностранной валюты.

4. Внутреннее макроэкономическое регулирование через ре­ализацию фискальной, денежно-кредитной политики может привести к изменению ситуации со спросом и предложением на валютном рынке. В случае дефицита иностранной валюты обычно проводится сдерживающая фискальная политика и ограничительная денежно-кредитная политика, реализация которых приводит к снижению уровня цен в экономике, росту процентных ставок на денежном рынке, расширению экспорта.

Система фиксированных валютных курсов имеет одно очень важное положительное свойство — она снижает риск и неопре­деленность в международной торговле и финансировании. Это стимулирует развитие внешнеэкономических связей. С другой стороны, эта система валютных курсов требует наличия значи­тельных золотовалютных резервов, отсутствия значительных дефицитов платежного баланса и невысокого уровня инфляции в стране.

Система плавающих валютных курсов также имеет свои «плюсы» и «минусы». Основное достоинство этой системы состо­ит в том, что при свободных колебаниях валютного курса изме­нения в объемах спроса и предложения валют происходит ав­томатически, что обеспечивает фактический автоматизм регу­лирования платежного баланса (ликвидацию дефицита и из­лишков платежного баланса) страны в зависимости от измене­ния ситуации в национальной экономике. Среди недостатков этой системы можно выделить следующие:

• неопределенность, связанная со сложностью предсказания величины валютного курса при заключении контрактов на про­должительный временной промежуток, что сдерживает разви­тие международных экономических отношений;

• значительные колебания валютного курса отрицательно влияют на национальную экономику — могут вызвать макро­экономическую нестабильность. Например, пусть экономика данной страны функционирует в условиях полной занятости (на классическом участке графика совокупного предложения). Падение курса национальной валюты приведет к росту экспор­та и сокращению импорта, а значит, увеличит чистый экспорт, породив тем самым инфляцию спроса. Значительные колеба­ния валютных курсов могут затруднить реализацию фискаль­ной и денежно-кредитной политики, проводимых с целью мак­роэкономической стабилизации;

• колебания валютного курса могут ухудшить условия тор­говли данной страны. Под условиями торговли понимают соот­ношение экспортных и импортных цен. Ухудшение условий торговли будет иметь место в том случае, если курс националь­ной валюты будет понижаться. Теперь стране придется экспор­тировать большее количество товаров, чтобы обеспечить приток

иностранной валюты, необходимой для обеспечения притока импортных товаров на национальный рынок.

Итак, и система гибких валютных курсов, и система фикси­рованных валютных курсов имеют свои достоинства и недостат­ки, что объясняет тот фак, что на практике ни та, ни другая си­стема в чистом виде не применяется, а правительства выбирают некоторую их комбинацию, в той или иной степени прибегая к мерам валютного регулирования. Для валютного регулирова­ния характерно маневрирование в рамках или либерализма, или протекционизма, который чаще всего связан с валютными ограничениями и валютным контролем.

7.