Виды манипулирования ценами
Манипулирование ценами (manipulation of security prices ) представляет собой операции, совершаемые участниками рынка, специально направленными на взвинчивание цен или наоборот их снижение с целью получения прибыли путем формирования искусственных цен на ценные бумаги.
Пример 3.1
Например, у манипулятора есть 16% акций компании XXX (16.000 штук), которые в настоящий момент стоят 18 за акцию. Манипулятор продает эти акции на бирже по цене 95 центов за акцию (сначала пакет в размере 8%). После того, как он начинает продавать такой большой пакет акций на бирже, цены падают и он продает уже по 80$ за акцию (оставшийся пакет в размере 8%). В результате этой операции он получает примерно 7600+6400=14000 долларов. Но так как раскрученные им механизм продолжает действовать, остальные инвесторы продают свои пакеты акций по 70 центов за акцию и ниже. В результате, когда цены снизились до 50 центов за акцию, манипулятор на полученные 14000 долларов уже покупает не 16000 штук акций, а, примерно, 26000 штук акций, или 26% акций. Благодаря такой операции он увеличил свою долю в уставном капитале до 26%, что часто составляет контрольный пакет акций компании.
Наиболее частыми случаями манипулирования ценами являются фиктивные продажи (wash sales'), корнеры (corners) и пулы (pools).
Фиктивные продажи (wash sales) представляют собой мнимые сделки, в результате которых не происходит смена собственника.
Существует несколько вариантов таких сделок. Во-первых, два брокера могут договориться о покупке и продаже ценных бумаг на бирже, объявить цену сделки, количество купленных ценных бумаг, однако, реально движение денег и ценных бумаг не будет осуществлено. В другом случае, трейдер продает ценные бумаги своим родственникам - детям, жене или другим - с целью получения
налоговых льгот, хотя реально ценные бумаги находятся в его распоряжении. Третьим примером осуществления фиктивной продажи, может служить продажа ценных бумаг через одного брокера и одновременная покупка тех же самых ценных бумаг по той же цене, того же количества через другого брокера (данная ситуация называется размещение «встречных приказов» (matched order)).
Фиктивные продажи запрещены в США.Другим способом манипулирования рынком являются «корнеры».
«Корнер» (corners) представляет собой ситуацию, когда значительная часть ценных бумаг одной компании сосредоточена в руках одного владельца или группы связанных лиц.
При этом если другие участники рынка осуществляли продажи без покрытия[CVI], то к моменту исполнения ими сделки по проданным ценным бумагам, они должны будут на рынке купить нужное количество ценных бумаг. Однако, несмотря на низкую рыночную цену, нужное количество ценных бумаг находится только у участников «корнера». Поэтому спекулянты будут вынуждены выкупать у участников «корнера» ценные бумаги по той цене, которую они запросят. То есть спекулянты оказываются «загнанными в угол».
Вставка 39_______________________________________________
Интересно!
Примеры манипулирования ценами в США.
Наиболее интересные примеры «корнеров» происходили в конце 19 в. и начале 20в. в США. Существует даже мнение, что все крупные состояния в США были нажиты с помощью корнеров.
Примерами таких корнеров являются ситуация с акциями Гарлемской железной дороги в 1863г., корнеры «Stutz» и «Erie raids» в 1920 г. и корнер «Piggly Wiggly» в 1923 году.
Например, в случае с акциями Гарлемской железной дорогой, спекулянты, которые стремились обрушить рынок этих акций, заключили контракты на продажу акций этой компании в количестве 137.000 штук, в том время как всего акций было выпущено только 110.000 штук. Цена акции опустилась до 72 долларов за штуку. Владельцем акций был Корнелиус Вандербильд, который покупал продаваемые спекулянтами акции. Учитывая, что спекулянты продавали акции без покрытия, то есть брали их взаймы, к моменту выполнения контракта на продажу, они должны были поставить реальные ценные бумаги, которых у них не было, и которые они не могли достать на рынке. В результате, спекулянты были вынуждены выкупать акции у Вандербильда по 179 долларов за акцию.
Другой случай корнера произошел с акциями компании “Erie Railroad” в 1868 году.
Когда компания стала процветающей, ее решил скупить Вандербильд. Он начал активные покупки акций этой компании, причем он скупил все действительно выпущенные акции железной дороги, и также купил дополнительно еще 50.000 акций, которые не были выпущены. Таким образом, он надеялся загнать в угол хозяев железной дороги. Однако на тайном ночном заседании совет директоров компании принял решение выпустить конвертируемые облигации на сумму 10 млн. долларов. Эти облигации были конвертированы в 100.000 обыкновенных акций. Вандербильд еще за 7 млн. долларов купил и эти акции, но не мог их никому продать, так как не было желающих. Он не мог получить кредит и в банке, так как те считали, что он находится в крайне рискованном положении. Директора компании с полученными деньгами от Вандербильда сбежали в другой штат. А Вандербильд получил от судьи ордер на их арест. В результате, обе стороны были вынуждены пойти на компромисс. Директора сохраняли за собой эти деньги, но обязывались их возместить Вандербильду из кассы компании, а он отказывался со своей стороны от их ареста. Эта операции обогатила лично директоров компании и разорила саму компанию.Третий интересный случай корнера был связан с операциями на Нью- Йоркской фондовой бирже с акциями компании «Stutz Motors» в 1920 году. Алан Райен - глава брокерской фирмы «Allan A. Ryan and Company» заключал контракты на покупку акций автомобильной компании на бирже. При уставном фонде компании «Stutz Motors» в 100.000 акций, он заключил контракты на покупку 110.000 акций. В результате, когда подошел срок исполнения контрактов на бирже, его контрагенты были вынуждены выкупать у него акции по цене от 500 до 1000 долларов за акцию. Однако такие большие цены привлекли внимание регулирующие органы биржи и в результате разразился громкий скандал. Торговля этими акциями была приостановлена, а его контрагенты потребовали объявить все его сделки недействительными. В результате Алан Райен и его фирма обанкротились.
Источник:поматериалам книги Р.Дж.Тъюлза, Э.С.Брэдли, Т.М.Тъюлза«Фондоеый рынок», пер.
с англ., 6 издание,М.,Инфра-М., 1997г., стр.367-374.
Пул (pools)- это объединение нескольких лиц, которые
совместно осуществляют манипулирование ценами.
Частыми случаями пулов в начале 20 века являлись сговор
участников пула с менеджерами манипулируемой компанией1. Безусловно, действия менеджеров шли в разрез с их фидуциарными обязанностями (обязанностями действовать максимально в интересах компании и акционеров). Однако случаи таких сговоров были очень частыми. Менеджеры компаний делились важной информацией с пулом о деятельности компании, о ее финансовых результатах, о планах выпустить дополнительные ценные бумаги, о планах по расширению, слияниям или поглощениям, что давало участникам пула неконкурентные преимущества перед остальными инвесторами на фондовом рынке, которые не владели такой информацией.
Вставка 40_______________________________________________
Интересно!
Случаи манипулирования ценами на российском рынке ценных бумаг.
Следует отметить, что такие операции являются достаточно частым явлением на российских биржах. Лица, близкие к определенной компании- эмитенту, с целью достижения нужной цены, например, к собранию акционеров компании-эмитента или в иных случаях (например, при принятии решений о выкупе акций у акционеров цена выкупа будет определяться средней рыночной ценой покупки или ценой спроса и ценой предложения[CVII] [CVIII]) могут намеренно в конце дня совершать много операций с такими ценными бумагами, чтобы установить на более высоком или более низком уровне (в зависимости от целей манипулирования) цену закрытия или среднюю цену за этот день. Эти операции являются типичным примером фиктивных продаж, когда одни и те же ценные бумаги обращаются между одинаковыми участниками. Участники пула для совершения выгодных операций часто прибегали к различным манипуляциям. Например, они могли путем распространения слухов разрекламировать ценные бумаги или наоборот их опорочить, что влекло за собой изменения рыночных цен. Достигнув нужного уровня цен, участники пула или продавали ценные бумаги по высокой цене (в случае рекламы) или наоборот скупали их в случае панического падения курса ценных бумаг на бирже. Часто для распространения такой информации привлекались и средства массовой информации. По заключению Сенатской комиссии в 1933-34 годах было много случаев такой оплаченной рекламы, когда журналисты, за соответствующее вознаграждение, распространяли информацию для общественности, действуя при этом в интересах пула. Другим способом манипулирования рынком являлась имитация активности на рынке, когда участники пула активно продавали друг другу ценные бумаги, чтобы имитировать ажиотаж на рынке и вызвать соответствующие настроения инвесторов. Такая имитация активности может также происходить путем проведения операции «складирования» ценных бумаг у покупателя. Например, покупатель ценных бумаг договаривается с продавцом ценных бумаг сохранить их у себя некоторое время, а затем вновь продать первоначальному владельцу по заранее согласованной цене[CIX]. Вставка 41_______________________________________________ Интересно! Последние случаи манипулирования цен в США. Коул Бартиморо весной 2001 года со своего домашнего компьютера манипулировал ценами акций 15 публично торгуемых компаний. Взяв в долг 60.000 долларов, он купил несколько миллионов акций - в некоторых случаях до 50% дневного объема торгуемых бумаг целевой компании, и опубликовал на электронных досках объявлений в Интернете целых 6 тыс. фальшивых сообщений о перспективах этих компаний, подождал, пока цена вырастет, а затем сбросил эти акции, получив прибыль. Бартиморо в то время было всего 17 лет. Источник: по материалам книги Дж. Робинсоно «Всемирная прачечная: Террор, преступления и грязные деньги е оффшорном мире», изд. Альпина Бизнес Букс, М, 2004г., стр. 347. Вопрос об объективности аналитиков неоднократно поднимался в период падений рынков, когда аналитики продолжали рекомендовать инвесторам покупать ценные бумаги. По материалам, собранным Генеральным прокурором штата Нью-Йорк Элиотом Спитзером, часто происходили случаи, когда аналитики в интересах своей инвестиционной компании, сознательно рекомендовали клиентам невыгодные инвестиции. Были собраны записи телефонных переговоров и письма, посланные