0 Вопросы для самоконтроля 1.
Какие методы анализа собственных рисков проекта вы знаете? 3.
Дайте краткую характеристику методу корректировки нормы дисконта.
В чем заключаются его достоинства и недостатки? 4.В чем сущность метода коэффициентов достоверности? 5.
С какой целью проводят анализ чувствительности? 6.
Какие средства ППП EXCEL используются при анализе чувствительности? 7.
Дайте краткую характеристику методу сценариев, назовите его основные достоинства и недостатки. 8.
Какие средства предоставляет ППП EXCEL для проведения анализа по методу сценариев? 9.
Назовите основные достоинства и недостатки метода анализа вероятностных распределений. 10.
Приведите формулы для исчисления стандартного отклонения при условии: а) независимости потоков платежей; б) идеальной корреляции между элементами потока платежей.
В Задачи и упражнения
Используя разработанные в этой главе и сохраненные на магнитном диске таблицы-шаблоны, выполните следующие упражнения.
1. Корпорация "Д" рассматривает два взаимоисключающих проекта: "А" и "Б". Проекты требуют первоначальных инвестиций в объеме 170 000 и 150 000 ден.ед. соответственно. Менеджеры корпорации используют метод коэффициентов достоверности при анализе инвестиционных рисков. Ожидаемые потоки платежей и соответствующие коэффициенты достоверности приведены ниже. Год Проект "А" Проект "Б" Платежи Коэффициент Платежи Коэффициент 1 90 ООО 0,8 90 000 0,9 2 100 ООО 0,7 90 000 0,8 3 110 ООО 0,5 100 000 0,6
Годовая ставка доходности по государственным облигациям - 5%.
Определите:
а) критерии NPV, IRR, PI для каждого проекта исходя из реальных значений потоков платежей;
б) критерии NPV, IRR, PI проектов для безрисковых эквивалентов потоков платежей.
Какой проект вы рекомендуете принять? Почему?
Какой проект связан с меньшим риском?
2.
Фирма "X" рассматривает проект по выпуску продукта "П" со следующими исходными данными: Показатели Диапазон Наиболее вероятное изменении значение Объем выпуска Q 15000 - 25000 2000 Цена за штуку Р 1500 - 2500 2000 Переменные затраты V 1000 - 1400 1200 Постоянные затраты F 5000 5000 Амортизация А 2000 2000 Налог на прибыль Т 40% 40% Норма дисконта г 8% - 15% 12% Срок проекта п 4 4 Остаточная стоимость Sn 7200 7200 Начальные инвестиции 10 26000 26000Определите:
а) критерии NPV, IRR, PI при наиболее вероятных значениях ключевых параметров;
б) то же при наименее благоприятных значениях ключевых параметров.
Проведите анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых переменных с шагом 10%. Изменение какого параметра оказывает наиболее сильное влияние на NPV проекта0 3.
Используя данные и результаты анализа предыдущего задания, проведите графический анализ безубыточного объема выпуска продукта "П". 4.
Инвестиционная компания обратилась к вам є просьбой провести оценку риска проекта со следующими сценариями развития. Сценарий Показатели наихудший наилучший вероятный Р = 0,2 Р = 0,2 Р = 0,6 Объем выпуска Q 15000 25000 20000 Цена за штуку Р 1500 2500 2000 Переменные затраты V 1400 1000 1200 Норма дисконта г 15% 8% 12% Срок проекта п 4 4 4
Остальные данные возьмите из задания 2.
Определите:
а) критерии NPV, IRR, РІ для каждого сценария;
б) ожидаемые значения критериев эффективности.
Проведите:
а) анализ вероятностных распределений критерия NPV;
б) оценку собственного риска проекта.
5. Компания "П" рассматривает два взаимоисключающих проекта, требующих одинаковых первоначальных инвестиций в 30 ООО ден.ед. и рассчитанных на реализацию в течение 20 лет. Стоимость капитала для компании составляет 10%. Менеджеры компании определили три сценария поступления ежегодных платежей от каждого из проектов. Сценарии Вероятности Проект I Проект II Пессимистический 0,3 1200 3700 Вероятный 0,5 4000 4000 Оптимистический 0,2 7000 4500
Определите:
а) критерии NPV, IRR, PI для каждого сценария.
Проведите:
а) анализ вероятностных распределений критерия NPV;
б) оценку собственного риска проектов.
Какой проект связан с меньшим риском? Почему?
Какой проект вы рекомендуете принять?
6.
Предприятие "О" рассматривает проект со сроком реализации 4 года. Первоначальные инвестиции составляют 5000 ден.ед., норма дисконта равна 6%. Предварительный анализ показал, что потоки платежей идеально коррелированы между собой. Потоки платежей и их вероятностные распределения приведены в таблице: Год 1 Год 2 Год 3 CFi Pi CF, Pi CFi Pi 2000 0,2 3000 0,4 2000 0,2 3000 0,5 4000 0,3 5000 0,6 4000 0,3 6000 0,3 3000 0,3Определите:
а) ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение;
б) вероятность того, что значение /VPFбудет меньше или равно 0;
в) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV) + 50%). 7.
Используя гипотезу о независимости потоков платежей из предыдущего задания, определите:
а) ожидаемое значение NPV и его стандартное отклонение;
б) вероятность того, что значение NPV будет меньше или равно 0;
в) вероятность попадания NPV в интервал [M(NPV); M(NPV) + 70%];
г) вероятность того, что значение NPV будет больше M(NPV) + 25%. 8.
Используя результаты решения предыдущего задания, постройте график распределения вероятностей для NPV.