5.6 Критерии измерения эффективности собственного капитала (СК)

Для оценки эффективности использования собственного капитала практическое значение имеют следующие экономические показатели: коэффициенты финан­совой устойчивости, рентабельности и оборачиваемости собственных средств.

В состав измерителей финансовой устойчивости включают следующие пока­затели:

1. Коэффициент задолженности (Кзад): ;

где ЗК—заемный капитал по бухгалтерскому балансу на последнюю отчетную дату; СК — собственный капитал на эту дату.

Рекомендуемое значение показателя — 0,67 (40% / 60%). Он характеризует со­отношение между заемными и собственными средствами.

2. Коэффициент финансирования (Кфин):

Рекомендуемое значение показателя 1,5 (60% / 40%). Показывает соотноше­ние между собственными и заемными средствами на определенную дату.

3. Коэффициент финансовой независимости (Кфн): ;

где ВБ — валюта бухгалтерского баланса.

Рекомендуемое значение показателя более 0,5 (свыше 50%).

4. Коэффициент устойчивого экономического роста (Куэр): ;

где Рчп - реинвестированная чистая прибыль за период (чистая прибыль, направ­ленная на финансирование капиталовложений в основной капитал);

СКср - средняя за период стоимость собственного капитала.

5. Коэффициент структуры собственного капитала (Кс): ;

где инвестированный капитал = уставный капитал + добавочный капитал + целевое финансирование;

накопленная прибыль = резервный капитан + нераспределенная прибыль.

В состав показателей рентабельности собственного капитала включают:

где Рск — рентабельность собственного капитала,

ЧП — чистая прибыль за расчетный период;

СКср — средняя стоимость собственного капитала за расчетный период;

Рак — рентабельность акционерного капитала, %;

АКср — средняя за расчетный период стоимость акционерного капитала;

Рра — рентабельность чистых активов, %;

ЧА – средняя стоимость чистых активов за расчетный период.

Для оценки рентабельности собственного капитала и факторов, повлиявших на ее величину в отчетном периоде по сравнению с базисным, используют трехфакторную модель Дюпона:

где BP — выручка (нетто) от реализации товаров (услуг);

Аср - средняя за расчетный период стоимость активов (имущества);

ЧП — чистая прибыль за расчетный период;

СКср — средняя за расчетный период стоимость капитала

Данная формула позволяет установить, какие факторы в наибольшей степени повлияли на колебание рентабельности собственного капитала, и выяснить, в чем причины данного изменения:

- в колебаниях рентабельности продаж ( ЧП/ВР);

- или в колебаниях оборачиваемости активов (ВР/А);

- или в колебаниях структуры капитала (А/СК);

- или в сопряженном воздействии указанных факторов.

Для расчета использован способ лепных подстановок.

Оборачиваемость собственного капитала выражают коэффициентом оборачи­ваемости и продолжительностью одного оборота в днях:

,

,

где КОск, КОак, КОчо — коэффициенты оборачиваемости собственного капитала, акционерного каптала и чистых активов, число оборотов;

ПОск, ПОак, ПOчо — продолжительность одного оборота собственного капитала, акционерного капитала и чистых активов, дни;

BP— выручка (нетто) от реализации товаров (продукции, услуг) в рыночных ценах; Д—число дней в расчетном периоде (год — 365 дней, квартал — 90 дней),

Категория «собственный капитал» тесно связана с понятием «чистые активы» акционерного общества. Чистые актины общества не могут быть ниже величины уставного (складочного) капитала:

Чистые активы = активы, принимаемые к расчету - обязательства по пассиву баланса.

Приведенные показатели анализируются за ряд периодов. Затем делаются выводы об эффективном использовании собственного капитала. Результаты анализа доводятся бухгалтерской (финансовой) службой до правле­ния акционерного общества для принятия им управленческих решений. (1, с.261-264)