7.3. Портфель ценных бумаг

Вкладывая свои денежные средства в ценные бумаги, предприятие тем самым формирует портфель ценных бумаг, которым требуется управлять, решая задачи получения доходов от финансовых инвестиций при минимизации, связанных с этим рисков.

Портфель ценных бумаг представляет собой набор бумаг разного вида, срока действия и различной ликвидности, управление которым осуществляется как единым целым.

Стратегия и тактика управления портфелем ценных бумаг зависит в первую очередь от целей, поставленных инвестором при вложениях денежных средств в бумаги, во-вторых от уровня рисков, связанных с этими вложениями.

Целями портфельного инвестирования могут быть:

- сохранение капитала;

- получение дохода;

- обеспечение прироста капитала;

- повышение уровня ликвидности активов предприятия;

- расширение влияния и перераспределение собственности;

- страхование от риска потерь денежных средств в случае кризисных ситуаций, связанных с хозяйственной деятельностью предприятий и др.

В соответствии с поставленными целями предприятие формирует приемлемый тип портфеля ценных бумаг. Типизация портфеля определяется следующими факторами.

- портфель роста, ориентированный на бумаги с быстро растущей курсовой стоимостью на рынке ценных бумаг. Цель такого портфеля – приращение капитала инвестора. Владельца портфеля не интересуют текущие доходы;

- портфель, ориентированный на получение доходов (доходный). Доходы от вложения средств в бумаги такого портфеля должны быть стабильными и обеспечить получение инвестором дивидендов выше среднего уровня. Это могут быть облигации акционерных обществ, государственные долговые обязательства, высокодоходные акции;

- портфель рискованных вложений. Инвестор, рискуя вложениями в ценные бумаги молодых организаций, ориентирующихся на быстрое развитие на основе новейших технологий и выпуска новых видов продукции, рассчитывает окупить риск вложений высоким уровнем доходов в перспективе;

- сбалансированный портфель частично состоит из ценных бумаг с быстро растущей курсовой стоимостью, частично из высокодоходных ценных бумаг, а также может включать и высокорискованные ценные бумаги.

- специализированные портфели. Инвестор, формируя такой портфель, исходит из оценки риска вложений, связанного с частными признаками (отраслевые ценные бумаги, государственные, региональные, долгосрочные, краткосрочные и т.д.).

Исходя из складывающейся конъюнктуры рынка ценных бумаг, а также стратегии и тактики инвестора типы портфелей могут меняться. Однако общая задача инвестора – обеспечить доходность и ликвидность вложений при минимуме рисков, сопровождающих инвестиционную деятельность.

Доходность и ликвидность обеспечиваются посредством комбинаций вложений денежных средств в различные виды ценных бумаг (облигации, акции, депозитные сертификаты, залоговые свидетельства и др). Минимизация рисков обеспечивается также набором ценных бумаг различных типов. Т.е. диверсификация портфеля ценных бумаг понижает риск за счет того, что возможные низкие доходы или потери по одним ценным бумагам будут компенсированы высокими доходами по другим. Градация рисков инвестиций в ценные бумаги велика. Это могут быть риски, связанные с: неправильным выбором ценных бумаг для инвестиций; возможными потерями, связанными с ухудшением экономической ситуации в государстве; возможностью потерь из-за изменения качества ценных бумаг; временем приобретения ценных бумаг; изменениями в законодательной базе и системе налогообложения инвестиционной деятельности предприятий; инфляцией – разрушителем рынка ценных бумаг; изменениями процентных ставок на рынке кредитных ресурсов и др.

В этих условиях предприятие перед тем, как приступить к формированию портфеля ценных бумаг должно проанализировать степень надежности такого способа получения дохода и определить альтернативные варианты инвестирования свободных денежных средств (в валюту, недвижимость, товары и пр.).

В зарубежной экономике выработаны некоторые методы количественного измерения зависимости между риском и доходностью инвестиций в ценные бумаги.

Один из вариантов определения доходности акций с учетом степени риска приводится в следующей формуле:

,

где Д – ожидаемая доходность акций предприятия;

β – бета – коэффициент, показывающий уровень риска вложений в акции данного предприятия по сравнению с уровнем систематического риска;

Д_са – средняя доходность акций на рынке ценных бумаг в расчетном периоде (при β=1);

Д_бр – доходность безрисковых ценных бумаг.

При формировании портфеля ценных бумаг уровень доверия и надежности того или иного вида ценных бумаг определяется с учетом его котировки на фондовом рынке. По существу, котировка – это средний уровень биржевых цен на ценную бумагу определенного вида за определенный период времени. Котировка ценных бумаг производится ежедневно.