Семь признаков

Инвесторы должны быть настороже касательно ин­дикаторов и предупреждений о том, по которому из пу­тей движется экономика. Вот семь наиболее важных при­знаков.

Первый признак - это цена золота в долларах.

Продолжение приобретения золота центробанками. Покупки, в особенности Китаем, - это второй признак па­дения доллара. Объявление Китая в конце 2014-го или начале 2015 г. о том, что он приобрел более 4000 т золо­та, станет поворотным пунктом этой более обширной тенденции и предвестником инфляции.

Реформы в правлении МВФ. Этот третий признак бу­дет означать большее право голоса для Китая и законо­дательные акты США для конвертации выделенных США кредитных линий в так называемые членские взносы в МВФ. Любые изменения состава валютной корзины СПЗ, которые сокращают долю доллара, будут ранним преду­преждением долларовой инфляции. То же верно для кон­кретных шагов по расширению инфраструктуры СПЗ. Ес­ли такие гигантские мировые корпорации, как Caterpillar и General Electric, выпустят облигации в СПЗ, которые бу­дут приобретены в портфели государственных фондов благосостояния или банков регионального развития, это будет означать ускорение реализации исходного плана СПЗ как общемировых денег.

Провал реформы регулирования. Четвертым призна­ком будет фиаско банковских лоббистов в попытках регу­лирующих органов США и конгресса ограничить размер больших банков, снизить концентрацию банковских акти­вов или сократить инвестиционную активность банков. Отмена закона Гласса - Стиголла в 1999 г. была первич­ным стимулом, который привел непосредственно к краху рынка недвижимости в 2007 г. и панике 2008 г. В кон­грессе ведется деятельность по восстановлению основ­ных положений закона Гласса - Стиголла. Лоббисты бан­ков мобилизованы на поддержку таких реформ, а также блокирование регулирования деривативов, повышения требований к капиталу и ограничений по бонусам для банкиров. Лоббисты банков в конгрессе доминируют, и нет причин верить, что попытки реформ достигнут чего- то большего, чем поверхностный успех. Отсутствие ре­форм, размер и взаимосвязанность банковских счетов продолжат расти с очень высоких уровней и темпами, ку­да более быстрыми, чем реальная экономика. Результа­

том будет еще один системный и непредвиденный про­вал, более масштабный, чем способность ФРС его ликви­дировать. Немедленное влияние паники будет в высшей степени дефляционным, поскольку активы, включая зо­лото, будут массово сбрасываться для получения налич­ных. За этим приступом дефляции быстро последует ин­фляция, поскольку МВФ будет выкачивать СПЗ для восстановления ликвидности системы.

Системные крахи. Пятым признаком будут участив­шиеся эпизоды вроде «мгновенного обвала» 6 мая 2010 г., когда индекс Доу - Джонса упал на 1000 пунктов за считаные минуты, компьютерная катастрофа 1 августа 2012 г., которая уничтожила капитал Knight, и закрытие фондовой биржи NASDAQ 22 августа 2013 г. С точки зре­ния системного анализа эти события лучше всего описать как независимые свойства сложных систем. Эти катастро­фы не являются непосредственным результатом жадно­сти банкиров, они - злокозненный гремлин высокоско­ростной, в высшей степени автоматизированной, крупно­масштабной торговли. Такие события не следует игнори­ровать как аномалии, их следует ожидать.

Конец политики количественного смягчения и «а- бэномики». Шестым признаком будет сокращение приоб­ретения активов в США или Японии, дающее дефляции второе дыхание и подавляющее цены на активы и эконо­мический рост. Так случилось в США, когда закончились первый и второй этапы политики количественного смяг­чения, и повторилось в 2012 г., когда Банк Японии отка­зался от обещанных послаблений. Однако если цены на активы будут урезаны, следует ожидать нового увеличе­ния в течение года, поскольку будут развиваться де­фляционные эффекты. Начнется еще одна стадия кре­дитно-денежной политики попеременного стимулирова­ния и сдерживания деловой активности, которую ФРС ве­дет с 2008 г., а Банк Японии с 1998 г. Постоянные заиг­рывания с дефляцией делают инфляцию более труднодо­стижимой. Более вероятным сценарием является то, что печать денег продолжится в обоих государствах еще дол­гое время после достижения 2 %-ной инфляции. В этой ситуации риски полностью на стороне более высокой ин­фляции, поскольку изменение ожиданий становится сложно обратить вспять, особенно в США.

Крах Китая. Седьмым признаком будет финансовая дезинтеграция в Китае, поскольку потерпит крах схема Понци - продукт по управлению благосостоянием. Степень финансовой взаимосвязанности Китая с осталь­ным миром ниже, чем у крупнейших банков США и Евро­пы, так что крах в Китае будет по большей части событи­ем внутригосударственного масштаба, в котором Комму­нистическая партия будет использовать резервы, храня­щиеся в ее государственных инвестиционных фондах, чтобы успокоить вкладчиков и рекапитализировать бан­ки.

вации юаня на мировых валютных рынках для стимули­рования экспорта, создания рабочих мест и восстановле­ния благосостояния, потерянного в ходе краха. В кратко­срочной перспективе это сыграет на руку дефляции, по­скольку китайские товары по заниженным ценам вновь хлынут в мировые цепочки поставок. В более долгосроч­ной перспективе китайская дефляция столкнется с ин­фляцией США и Японии, поскольку обе страны печатают деньги, чтобы нивелировать любое повышение иены или доллара. В этой ситуации снова вспыхнут валютные вой­ны, которые на самом деле никогда и не прекращались.

Могут возникнуть не все из этих семи признаков. Появление некоторых признаков может нейтрализовать или отсрочить проявление других. Они не будут появ­ляться в каком-то определенном порядке. Как только возникнет любой из них, инвесторам следует быть насто­роже относительно описанных конкретных результатов и возможных последствий инвестирования.