2. Эволюция мировой валютной системы

В своем развитии мировая валютная система прошла не­сколько этапов. Каждый этап отличается основными прин­ципами функционирования системы, но имеет определен­ную преемственность по отношению к предыдущему.

Выделяют следующие этапы:

1 Парижская валютная система (с 1867 г. по 20-е годы XX в.);

2. Генуэзская валютная система (с 1922 г. по 30-е годы);

3. Бреттон-Вудская валютная система (с 1944 г. по 1976 г.);

4. Ямайская валютная система (с 1976—1978 годов по на­стоящее время).

Первая мировая валютная система сложилась стихийно в результате промышленной революции XIX века и на базе расширения международной торговли в форме золото-монетного стандарта. Данную мировую валютную систему на­зывают Парижской в соответствии с местом, где состоя­лись переговоры о принципах ее функционирования. В этот период национальная и международная валютные системы были тождественны, и только золото выполняло функцию мировых денег, попадая на мировой рынок, где платежи принимались по весу.

Основными принципами золотомонетного стандарта яв­лялись следующие:

1) установлено золотое содержание национальных денеж­ных единиц;

2) золото выполняло функцию мировых денег, а следова­тельно, всеобщего платежного средства;

3) находящиеся в обращении банкноты эмиссионных цен­тральных банков свободно обменивались на золото. Обмен производился на базе их золотых паритетов, то есть весо­вого количества содержащегося в них чистого золота;

4) курс валюты мог отклоняться от монетных паритетов в пределах «золотых точек» (±1%, т.е. фактически яв­лялся фиксированным валютным курсом);

5) кроме золота, в международном обороте был признан английский фунт стерлингов;

6) поддерживалось жесткое соотношение между нацио­нальным золотым запасом и внутренним предложением денег;

7) дефицит платежных балансов покрывался золотом.

Относительную устойчивость валютных курсов обеспе­чивало свободное передвижение золота между странами.

Перерастание капитализма свободной конкуренции в монополистический привело к тому, что классический золотомонетный стандарт перестал соответствовать масшта­бам хозяйственных связей, тормозил регулирование эко­номики, денежной, валютной систем в интересах монополий и государства. В начале века выросла экономическая мощь США и Франции, что подорвало позиции Великобрита­нии в МВС. Во время первой мировой войны размен банк­нот на золото в капиталистических странах, кроме США, был приостановлен и золотой стандарт распался. Золото изымалось из внутреннего обращения и заменялось банк­нотами, неразменными на золото. В международном пла­тежном обороте было запрещено свободное движение золо­та между странами.

Окончание первой мировой войны и восстановление внешнеэкономических связей стран привели к необходи­мости разработки новых принципов МВС, так наступил второй этап в эволюции МВС, называемый золотодевизным стандартом или Генуэзской валютной системой. На меж­дународной конференции по экономическим и финансо­вым вопросам в Генуе в 1922 году отмечалось, что имеющиеся запасы золота капиталистических стран недо­статочны для урегулирования расчетов по внешней торгов­ле и других операций. Кроме золота и английского фунта стерлингов, рекомендовалось использовать так же доллар США. Обе валюты, призванные выполнять роль междуна­родного платежного средства, получили название девиз­ных. Большинство стран таких, как Германия, Австралия, Дания, Норвегия ввели золотодевизный стандарт.

Основные принципы Генуэзской валютной системы были аналогичны принципам предшествующей Парижской системы. Золото сохраняло роль окончательных мировых денег, оставались золотые паритеты. Однако были внесены и определенные изменения.

Золотодевизный стандарт представлял собой такую форму золотого стандарта, при которой отдельные национальные банкноты размениваются не на золото, а на валюту других стран (на девизы, размениваемые в свою очередь на золо­тые слитки). Таким образом, сформировалось два основных способа размена национальной валюты в золото:

во-первых, прямой — для валют, выполнявших роль девизов (фунт стерлингов, доллар);

во-вторых, косвенный — для всех остальных валют данной системы.

В данной МВС использовался принцип свободноплавающих валютных курсов.

В соответствии с принципами Генуэзской системы Цен­тральные банки стран-членов должны были поддерживать возможные значительные отклонения валютных курсов сво­их национальных денежных единиц, используя методы ва­лютного регулирования (прежде всего валютные интервен­ции).

Распространение золотодевизного стандарта закрепило возможную зависимость одних стран от других — доллар США и английский фунт стерлингов стали основой ряда валют.

Однако девизная форма золотого стандарта просущество­вали недолго. Мировой кризис 1929—1931 годов полнос­тью разрушил данную систему. Кризис затронул и девиз­ные валюты. В сентябре 1931 года Великобритания была вынуждена отменить золотой стандарт, а фунт стерлингов девальвировала. Это в свою очередь привело к краху ва­лют Индии, Малайзии, Египта, ряда европейских госу­дарств, которые зависели от Англии в экономическом и валютном отношении. Позже он был отменен в Японии и в 1936 году — во Франции. В 1933 году в США размен банкнот на золото был прекращен, а вывоз золота за гра­ницу запрещен, доллар был девальвирован на 41%. Отмена золотого стандарта привела к тому, что стало осуществ­ляться валютное обращение неразменных на золото денеж­ных знаков, то есть кредитных денег.

Середина и конец 30-х годов были не стабильны для МВС — многие страны девальвировали свои валюты. Кри­зисные потрясения в валютной сфере в период валютной Депрессии 1929—1933 годов наглядно показали, что миро­вая валютная система нуждается в реформировании.

С 1944 года наступает третий этап эволюции МВС — на Бреттон-Вудской конференции был принят золотодевизный стандарт, основанный на золоте, и двух девизных валютах — долларе США и фунте стерлингов. Последним отводилась основная роль, поэтому чаще встречается на­звание золотовалютный стандарт. Данный стандарт отно­сился только к международной валютной системе, внут­ренняя денежная система функционировала на базе неразменных кредитных денег.

Основными принципами Бреттон-Вудской валютной системы являлись:

1) золото сохранило функцию мировых денег;

2) одновременно использовались резервные валюты — дол­лар США, английский фунт стерлингов;

3) Казначейство США установило обязательный размен ре­зервных валют на золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию (31,1 гр.), или 1 доллар приравнивался к 0,88571 г. золота;

4) каждая национальная денежная единица имела валют­ный паритет в золоте и долларах;

5) установлены фиксированные валютные курсы, откло­нение от валютного паритета без разрешения МВФ до­пускалось только в пределе ±1%;

6) регулирование валютных отношений осуществляется меж­дународными валютно-кредитными организациями — Международным Валютным Фондом и Международным Банком Реконструкции и Развития;

7) при нарушении платежных балансов разрешалось урегу­лировать их золотом.

В послевоенный период, когда формировались принци­пы Бреттон-Вудской валютной системы, Великобритания не имела достаточных золотых запасов, чтобы фунт стер­лингов мог обмениваться в золото, и практически отказа­лась от его функции девизной валюты.

Таким образом, Бреттон-Вудская валютная система по­ставила доллар в привилегированное положение, что дава­ло экономические и политические преимущества США. На практике доллар почти монопольно опосредовал внешне­торговые расчеты. США имели право погашать дефицит пла­тежного баланса за счет собственной национальной валюты.

В то же время любая другая страна при дефиците платеж­ного баланса должна была расходовать золотые резервы, урезать внутреннее потребление, увеличивать экспорт

Восстановление национальных экономик западноевро­пейских стран, пострадавших во время второй мировой войны, постепенно изменило расстановку сил в мировой экономике. Укрепление экономических позиций стран ЕЭС и Японии снизило конкурентоспособность США на миро­вых рынках. Вместе с тем все больше стран стали выходить самостоятельно на мировые рынки. В 1971 году впервые за период с 1933 года торговый баланс, а также все статьи платежного баланса США имели дефицит. Кризис доллара вынудил правительство США в августе 1971 года ввести 10% таможенную пошлину на импорт и отменить обмен доллара на золото, чем нарушались соглашения с МВФ. В середине б0-х годов фиксированные валютные курсы уже не отвечали интересам стран и стали сдерживать развитие мировой торговли.

Таким образом, данная валютная система перестала соот­ветствовать потребностям мирового хозяйства. В конце 60-х начале 70-х годов в международной экономической систе­ме разразился новый кризис. В 1971 г. МВФ расширил до­пустимый предел отклонения курса валют от паритетного до ±2,25 %, а через год вся система фиксированных кур­сов рухнула.

В 1972 г. был сформирован Комитет по реформе МВС, который занимался разработкой и согласованием новых принципов ее функционирования. Современный этап раз­вития МВС начинается с 1976 года, когда на совещании в Ямайке представители 20 стран достигли соглашения о ре­формировании мировой валютной системы. В 1978 году Ямайские соглашения были ратифицированы большинством стран-членов МВФ. С этого момента вступают в силу прин­ципы системы, которая получила название Ямайская ва­лютная система.

В соответствии с данной системой валютные отношения строятся на основании следующих принципов:

1) официально отменен золотой стандарт;

2) зафиксирована демонетизация золота, т. е. отмена его функции мировых денег;

3) запрещены золотые паритеты лоту;

4) ЦБ разрешалось продавать и покупать золото как обыч­ный товар по ценам «свободного» рынка;

5) введен стандарт СДР (специальные права заимствова­ния), который должен использоваться в качестве миро­вых денег, а также для установления обменных курсов валют, оценки официальных активов и др. СДР пред­ставляют собой международные условные счетные де­нежные единицы, которые могут выступать как между­народные платежные и резервные средства. Эмиссию СДР осуществляет МВФ. СДР используются для безналич­ных международных расчетов путем записей на специ­альных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ. В функции СДР входит: регулирование платежных балан­сов, пополнение официальных валютных резервов, со­измерение стоимости национальных валют;

6) резервными валютами официально признаны доллар США, марка ФРГ, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская йена, французский франк;

7) установлен режим свободно плавающих валютных кур­сов, т. е. их формирование на мировом валютном рынке на основе спроса и предложения;

8) разрешено самостоятельное определение государствами режима валютного курса.

В 1995 г. режимы валютных курсов в МВС установились следующим образом:

а) плавающий — 98 валют из них:

— с учетом заданных параметров — 3,

— регулируемое плавание — 36 (на­пример, НИС, Россия и др. страны с пере­ходной экономикой),

— свободно плавающие — 56 (все индустриальные страны);

б) фиксированный — 67 валют из них:

— к доллару США — 23,

— к французскому франку — 14,

к др. валютам — 7,

к СДР - 4,

к корзине валют — 20;

в) смешанное плавание — 4 из них :

— к одной валюте (доллару США) — 4,

— к группе валют — 10 (стра­ны ЕВС);

д) не регулируются пределы колебания курсов валют;

е) узаконено создание замкнутых валютных блоков, ко­торые являются полноправными участниками междуна­родной валютной системы. Примером такого образова­ния явилась Европейская валютная система (ЕВС).

Европейская валютная система (ЕВС) — это региональ­ная валютная система, которая представляет собой сово­купность экономических отношений, связанных с функ­ционированием национальных валют в рамках европейской экономической интеграции. ЕВС — важнейшая составная часть современной МВС. Она включает три основных эле­мента:

а) стандарт ЭКЮ. ЭКЮ — это условная коллективная валюта, базируется на основе 12 валют ведущих стран Европы, входящих в ЕС, в 1995 г. в корзину валют еще не были введены валюты Австрии, Швеции, Финлян­дии. Вес каждой валюты в корзине определяется в за­висимости от доли, которой располагает государство-член в ВНП ЕС и экспорте внутри Союза, поэтому самым весомым компонентом ЭКЮ — 1/3 — является немецкая марка;

б) совместно плавающий валютный курс, колеблющийся в пределах ± 2,25%; с августа 1993г. в связи с обостре­нием валютных проблем рамки колебаний расширены До ± 15% («европейская валютная змея»);

в) механизм валютных курсов и интервенций. В ЕВС осу­ществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путем предоставления ЦБ стран креди­тов для покрытия временного дефицита платежных ба­лансов и расчетов, связанных с валют, интервенцией. Валютная интервенция — это вмешательство ЦБ в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами. Регулирование ЕВС и эмиссия ЭКЮ осуществлялась до 1994 г. Европейским фондом валютного сотрудничества (ЕФВС), а с 1994 г. — со­зданным Европейским валютным институтом (ЕВИ).

В настоящий момент в ЕВС происходит реализация «плана Делора», предполагающего введение с 1 января 1999 г. еди­ной европейской валюты — евро. К подобному шагу были готовы Германия, Франция и Бельгия, шансы которых оцениваются в 100%. Несколько ниже потенциал Австрии, Испании, Португалии, Италии, Финляндии, Ирландии .(70—80%). За ними следуют Швейцария и Дания (60—65%). Под большим вопросом присоединение к валютному со­юзу Великобритании (25%).

Разработан график формирования Валютного Союза и введения единой валюты. Первый этап, с весны 1998 г., — началась организация Центрального Банка (Франкфурт-на-Майне), Евросовет определил страны, которые войдут в «Зону евро». В качестве критериев отбора установлены сле­дующие:

• темпы инфляции не должны превышать аналогичный по­казатель в трех странах с наименьшим ростом цен более чем в 1,5 процентных пункта;

• дефицит госбюджета не должен превышать 3% ВВП;

• государственный долг не более 60% ВВП;

• обменный курс национальной валюты в течение двух лет не должен выходить за пределы колебаний, действую­щих в ЕВС (±15%).

Таким образом, в «Зону евро» вошли 11 стран — Авст­рия, Бельгия, Германия, Голландия, Испания, Ирландия, Италия, Люксембург, Португалия, Финляндия, Франция. Не вошли в «Зону евро» Греция (из-за несоответствия кри­териям), Дания (конституционные несоответствия), Шве­ция и Великобритания.

Второй этап начался с 1 января 1999 г. — обменные курсы национальных валют стран, вошедших в «Зону евро», твердо фиксируются по отношению друг к другу, евро вводится в безналичной форме, заменяя ЭКЮ в пропор­ции один к одному.

Третий этап начнется с 1 января 2002 г. — будет осуществляться обращение банкнот евро единого образца различных номинаций и постепенно будет происходить замена национальных денежных знаков. На четвертом этапе, с 1 июля 2002 г., национальные валюты стран-участниц пол­ностью утратят свои функции денег.

3. Валюта и валютные курсы

Из вышерассмотренного материала видно, что базовым элементом любой валютной системы является валюта.

Под валютой подразумевают не новый вид денег, а осо­бый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые, кредитные, платежно-расчетные операции.

По статусу валюты классифицируют на следующие виды:

• национальная (законодательно установленная денежная единица данной страны, законное платежное средство на территории страны, где она выпускается);

• иностранная (банкноты, монеты и требования, выражен­ные в валютах других стран, законное платежное сред­ство на территориях других стран);

• международные условные (СДР);

• региональные условные (ЭКЮ, с 1 января 1999 г. евро);

• евровалюты (валюты, участвующие в расчетах третьих стран и не контролируемые финансовыми органами стра­ны-эмитента).

По своей материально-вещественной форме все валюты подразделяют на наличные и безналичные. Наличные ва­люты при международных расчетах должны реально пере­возиться из одной страны в другую, храниться, складиро­ваться, охраняться, происходит фактическое их перемещение. Безналичные валюты при международных расчетах только номинально перемещаются, их переводят со счета банка одной страны на счет банка другой страны.

В мировой валютной системе ряд валют официально имеет статус резервной валюты, присвоенный МВФ. Резервная валюma — это конвертируемая национальная валюта, которая выполняет функции международного платежного и резервного средства, является базой для определения ва­лютного паритета и валютных курсов для валют других стран, используется для проведения валютных интервен­ций и формирования официальных золотовалютных резер­вов государств. Таким образом, основное ее предназначе­ние — обслуживание международных экономических отношений. В резервной валюте страны держат свои лик­видные активы, которые могут покрывать отрицательное сальдо платежного баланса.

В соответствии с динамикой курсов валют последние могут быть «сильными» и «слабыми». Сильной считается валюта, курс которой по отношению к другим нацио­нальным денежным единицам либо растет, либо стабилен длительный период времени. Слабой считается валюта, курс которой понижается по отношению к другим валютам. На практике сильными валютами в основном являются валю­ты промышленно развитых государств, а слабыми — госу­дарств с недостаточно развитой экономикой или с неста­бильной экономической ситуацией.

В зависимости от того, насколько свободно та или иная валюта обменивается на другие валюты различных стран мирового хозяйства, различают несколько видов валют:

1) свободно-конвертируемые валюты (СКВ), которые об­ладают неограниченной внутренней и внешней полной обратимостью и могут использоваться для формирова­ния валютных резервов. Таковыми являются, согласно МВФ, американский доллар, немецкая марка, англий­ский фунт стерлингов, французский франк, швейцар­ский франк, японская йена;

2) частично конвертируемые валюты (внутренние и вне­шние), к которым применяются валютные ограничения и которые обмениваются не на все иностранные валюты;

3) замкнутые (неконвертируемые) валюты, которые функ­ционируют в пределах только одной страны и не обме­ниваются на другие валюты на мировом валютном рынке. Другим ведущим элементом валютной системы являет­ся режим валютного курса.

Валютный курс — это цена денежной единицы данной страны, выраженная в денежной единице другой страны или международных счетных валютных единицах.

Обменный курс =

Котировка валюты –прямая, обратная.

Валютный курс необходим для установления пропор­ций обмена валют при международной торговле товарами и услугами, при движении капиталов в виде инвестиций и кредитов, для сравнения цен на мировых товарных рынках и стоимостных показателей различных стран, переоценке счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и частных лиц.

В основе валютного курса, особенно при фиксирован­ном режиме, лежит валютный паритет — это соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодатель­ном порядке. В настоящее время паритеты активно приме­няются в странах ЕВС.

При золотомонетном стандарте основу валютного курса составлял золотой паритет, то есть соотношение двух ва­лют по весовому содержанию золота.

На практике курсы валют только случайно и очень крат­ковременно могут совпадать с их паритетом — при равно­весии спроса и предложения. Валютные курсы при золотом стандарте могли отклоняться от паритета только в пределах «золотых точек», то есть ±1% в любую сторону, так как сумма всех расходов по пересылке золота не превышала 1% его стоимости. С демонетизацией золота новым этало­ном ценности валют стали СДР. Теперь валютный курс зависит не от золотого содержания, а от целого ряда фак­торов.

Таковыми являются:

• покупательная способность валют;

• макроэкономические показатели страны — ВНП, ВВП, национальный доход и др.;

• степень инфляции и инфляционные ожидания;

• состояние платежного баланса страны;

• валютная политика;

• уровень процентных ставок;

• ускорение или замедление международных платежей;

• конъюнктура валютного рынка;

• степень доверия к валюте;

• субъективные факторы и др.

Каждой валютной системе соответствует свой режим валютного курса, то есть механизм его определения и из­менения. Классификация форм валютных курсов в зависи­мости от установленного режима представлена в таблице .

Таблица. Классификация форм валютных курсов по способу фиксации

По способу расчета валютные курсы бывают фактические и паритетные (т. е. определенные исходя из паритет покупательной способности валют сравниваемых стран. Паритетные курсы на практике зачастую не совпадают реальным расчетом, а отклоняются от него и могут быт либо завышенными, либо заниженными.

С учетом инфляции необходимо различать номинальный (ПК) и реальный (РК) валютные курсы, которые отличаются друг от друга в зависимости от соотношения цен (р) в сравниваемых странах

РК= (p1/p2) *НК,

P1 ,p2 – цены на товары в сравниваемых странах.

Валютные курсы могут устанавливаться на различно уровне в зависимости от способа продажи валюты, последний бывает: наличный, безналичный, оптовый, банкнотный, электронный. При этом курс покупки и курс продажи валюты будут всегда отличаться друг от друга на размер банковской маржи (включающей покрытие издержек, риск и прибыль банка).

Степень конвертируемости национальной валюты и уровень валютного курса, а также другие валютные параметры, определяются на валютном рынке.