Тактика инвесторов на фондовом рынке
Отличие между ними заключается в их намерениях при формировании инвестиционного портфеля.
Весьма приближенно соотношение между допустимым уровнем риска и желательным уровнем доходности, характерным для инвесторов разных типов, иллюстрирует рис. 6.1.
Рис. 6.1. Относительное соотношение доходности и рискованности инвестиционного портфеля для инвесторов
Наиболее надежными ценными бумагами в любых странах считаются государственные. В странах с развитыми рыночными отношениями они имеют наиболее низкую доходность. В России сложилась весьма парадоксальная ситуация, когда наиболее надежные государственные ценные бумаги (государственные краткосрочные бескупонные облигации — ГКО) обладали весьма высокой доходностью. Так, на начало июня 1996 г. средняя доходность операций с ГКО приблизительно в 12 раз превышала темпы инфляции. В середине 1998 г. при годовом уровне инфляции 10—15% доходность государственных ценных бумаг достигала 70% годовых. Это объяснялось тем, что государство конкурировало с другими эмитентами за финансовые потоки. Полученные таким образом инвестиционные ресурсы направлялись на покрытие бюджетного дефицита. Поэтому классические принципы формирования инвестиционного портфеля в России были нарушены, и консервативный и рискованный инвестор мало чем отличались друг от друга. Подтверждением этого явилась последовавшая отсрочка вы-полнения обязательств правительства по внутреннему долгу.