3.Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг.

на РЦБ, хотя сам термин употребляется активно в самом законе. Тем не менее можно

сделать вывод, что законодатель к этой сфере деятельности относит:

• брокерскую деятельность (ст.3);

• дилерскую деятельность (ст.4);

• деятельность по управлению ценными бумагами;

• деятельность по определению взаимных обязательств (ст.6), т.е.

• депозитарную деятельность (ст.7);

• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг (ст.8);

• деятельность по организации торговли на РЦБ (ст.9);

Помимо профессиональных участников РЦБ, которые определены законом, к рынку

имеют отношение институциональные инвесторы (инвестиционные фонды всех видов,

банки, негосударственные пенсионные фонды, страховые организации, внебюджетные,

благотворительные, именные, целевые, общественные и другие фонды). Это вытекает из

предельно общего определения статуса профессионального участника рынка ценных бумаг,

как «юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические

лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды

деятельности, указанные в главе 2 ФЗ « О рынке ценных бумаг».

Рынок государственных ценных бумаг (ГКО-ОФЗ/ПК) получил название

организованного рынка ценных бумаг (ОРЦБ). По объему заимствований на 01.01.96 г.

составил около 240 трлн. руб. по номиналу. За 1996 г. объем торговли возрос с 77 трлн. руб.

в три раза. Доходность по отдельным видам ценных бумаг достигала 181% годовых. Всего

за 1996 г. государством было привлечено средств на ОРЦБ 432 трлн. руб., возвращено 395

трлн. руб., чистое привлечение средств на ОРЦБ составило 37 трлн. руб.

Помимо количественного роста ОРЦБ претерпел и качественные изменения. К ним

относятся:

• дальнейшая либерализация рынка;

• организационное и операционное развитие ОРЦБ.

Решающим условием либерализации стал сначала допуск, а затем и смягчение

условий деятельности нерезидентов на рынке.

осуществление последовательной политики курса на снижение доходности по операциям на

РЦБ. Фиксированная валютная доходность в 13-16% соответствует 35-40% рублевой

доходности. Сыграло свою роль и территориальное расширение ОРЦБ. Количество

площадок, торгующих в режиме on-line в 1997 г. составило уже семь.

Новым видом операций по ОРЦБ стали сделки «репо» с банком России (продажа

госбумаг ЦБР с последующим их выкупом), которые осуществлялись отдельными

уполномоченными по договору с ЦБР профессиональными участниками рынка. Другим

качественным моментом стали операции ломбардного кредитования ЦБР заемщиков, под

залог государственных ценных бумаг.

Рынок муниципальных ценных бумаг. К ним относятся долговые ценные бумаги

органов власти местного самоуправления.

Рынок корпоративных ценных бумаг в основном является небиржевым. Совокупные

обороты по всем видам ЦБ на всех российских биржах составляет несколько десятых долей

процента общего годового оборота бирж.

Можно выделить четыре сегмента рынка корпоративных ценных бумаг.

Первый сегмент представляет российский рынок сосредоточен, главным образом, в

Москве. Здесь действуют большое число как российских, так и иностранных инвестиционных

компаний, брокерских фирм, банков и других инвестиционных институтов. Значительная

часть оборота проходит через единственно общепризнанную систему электронных торгов-

Российскую торговую систему (РТС). Среднедневной оборот на РТС- около $25 млн., в

отдельные благоприятные периоды.

Второй сегмент торговли корпоративными ценными бумагами связан с Лондоном. Это

традиционный центр мировой торговли фондовыми ценностями. Российскими акциями

торгуют внебиржевым способом (по телефону) не менее пяти крупных международных

брокеров. Среди них широко известные в России и в мире Merryll Lynch и Solomon Brothers.

Кроме телефона для торговли российскими акциями используется электронная система IDB

(Inter Dealing Broking).

не только по российским ценным бумагам, но и иностранным, которые выставляются в

Лондоне.

Третий сегмент. С российскими акциями работает и Нью-Йорк. Именно на

американском рынке впервые произошло успешное размещение Американских Долговых

Расписок (ADR) третьего, наиболее высокого уровня, на акции российского АО

«Вымпелком». При объеме эмиссии в $127 млн. Были собраны предварительные заявки на

$1,158 млрд. На NYSE (Нью-йоркской фондовой бирже) огромный неудовлетворенный

спрос на АДР на акции российского АО «Вымпелком» привел к росту котировок АДР на Нью-

йоркской фондовой бирже.

Четвертый сегмент - Германия. Торговля ведется на нескольких небольших

фондовых биржах акциями предприятий стран Восточной Европы, в том числе АДР на

акции АО»Вымпелком».

Выход на Нью-йоркскую фондовую биржу первой российской компании, присвоение

России кредитного рейтинга, успешное размещение федеральным правительством

еврозаймов, позволило включение России в индекс IFG. Этим индексом пользуются

институциональные инвесторы во всем мире. Они позволяют сравнивать результаты своей

деятельности и доходности с условной доходности сводного индекса IFG. Служит

ориентиром для определения доли инвестора в российские акции.

Рынок векселей существует в форме биржевой и небиржевой торговли. Объемы

биржевой торговли крайне незначительны. За 1997 г. по сравнению с предыдущим объем

биржевой торговли векселями по отношению с объемами торговли корпоративными ЦБ

снизился в 10 раз. Основная торговля ведется на торговых вексельных площадках, а также

по телефону. Получила распространение торговля векселями банков, железных дорог,

энергосистем, крупных промышленных предприятий. К рынку векселей примыкает и

специфический рынок долгов предприятий, но оформленный, как правило, в ценные бумаги.

Многие участники этого специфического рынка ЦБ усматривают для себя большие

возможности.

Биржевой срочный рынок (рынок фьючерсов и опционов, или деривативов) считается

одним из старейших сегментов финансового рынка в России. Впервые торговля

фьючерсными контрактами развернулась на Московской Товарной Бирже (переименована

теперь в Московскую биржу). Опередила торговлю ГКО на полгода. Большой удельный вес

торговли этими ценными бумагами имеет торговля деривативов (фьючерсов на ГКО).

Основные торговые площадки по деривативам: Московская центральная фондовая

биржа, Российская биржа (ранее Российская товарно-сырьевая биржа), Московская

межбанковская валютная биржа. Торгуют и другие биржи, но они имеют незначительные

обороты, малую ликвидность.