5.7. Репорт и депорт

Купивший бумагу на срок ultimo должен принять ее, а продавший - должен ее сдать.

Часто случается, чтл купивший ценную бумагу на срок ultimo, продает ее в течение месяца, а продавший бумагу in blanco покупает ее ("порывается").

Но если ликвидация биржевого ангажемента происходит не в течение того же месяца, тл создается известное затруднение, тгк как покупатель должен уплатить деньги наличными (а пли срочных сделках речь идет большей частью о крупных суммах), а продавший бумаги in blanco должен "зшять" отсутствующие у него бумаги.

Покупатель, со своей стороны, желая раздобыть деньги, необходимые для приема бумаг, ломбардирует сданные ему бумаги.

В банковском обороте для подобного рода операций получения бумаг и денег выработалась особая форма, так называемый Репорт. Перед ломбардной операцией в собственном смысле репорт имеет то преимущество, что заимодавец не должен возвращать заемщику те же листы ценной бумаги. Поэтому он может воспользоваться бумагами для сдачи, и толгко таким образом оказывается возможным заручиться для сдачи бумагами проданными in blanco, и не "порываться" до ultimo. Допустим, что А. купил в течение месяца 15.000 мрк. акций Германского банка, а В. продал in blanco такую же сумму. Если бы А. для того, чтобы раздобыть деньги, ломбардировал бумаги с тем, чтолы заимодавец не мог их отчуждать или закладывать, а лолжен был при возвращении ссуды выдать ему обратно те же экземпляры ценной бумаги, то В. не мог бы достать для сдачи в срок ultimo проданные in blanco бумаги. Ему не оставалось бы ничего другого, как купить их, т. е. порыть сделку.

Репорт редставляет собою особый вид ломбардной операции, т.е. такой вид займа под залог, при котором заложенные ценности не остаются, как при ломбардной опрации, собственностью залогодателя, а переходят в собственность заимодавца и, следовательно, могут быть им отчуждаемы или презакладываемы.

По сравнению с особым видом ломбардной операции репорт имеет, однако, некоторые особенности. Так заем заключается обыкновенно сроком на один месяц, от ultimo до ultimo, латем иначе устанавливаются ределы выдаваемых ссуд.

При ломбардной операции ссуда, как известно, выдгется не в полном объеме курсовой стоимости заложенных ценных бумаг. Ил опасения падения курса часть стоимости бумаги вычитается заимодавцем, ричем размер этого вычета зависит от надежности редмета залога. Пли репорте подобный вычет почти никогда не делается, и з аемщик получает полную курсовую стоимость. С гм а опрация эта может быть заключена лишь в конце месяца, тгк как заемщик лишь тогда получает купленные по срочной сделке бумаги, нужные ему для редставления обеспечения. Но для того, чтолы подготовительные действия к сдаче и риему бумаг в срок ultimo могли быть начаты заранее, в частности, чтобы не риходилось составлять счета лишь в последний день месяца, ралмлр ссуды ри репорте оределяется на основании курса не последнего дня месяца, а более раннего. лідл этой цели в третий с конца бржевый день каждого месяца вычисленный риблизительно средний для этого дня курс устанавливается в виде так называемого ликвидационного курса.

Установление ликвидационного курса роизводится равлением бржи.

Сделки репорта называются также ролонгационными сделками или ролонгациями, так как с их помощью сделка a la hausse (покупка в расчете на повышение), как и сделка a la baisse (родажа в расчете на понижение), переносятся (ролонгруются) на месяц. Правда, покупатель должен ринять бумаги в срок ultimo, а родавец - сдать их, но тал как покупатель в тот же день закладывает купленные бумаги, п олучая под них их стоимость, а -родавец берет в залог с выдачей стоимости подлежащие сдаче роданные бумаги, то поклпатель и родавец освобождаются от необходимости порыть сделку еще в текущем месяце, быть может, даже с убытком.

Часто можно встретиться с ложным редставлением, будто в случае рологации сделки покупатель не должен уже ринимать бумаги, а родавец - сдавать их, а лллачивается лишь разница между курсом покупки или родажи и ликвидационным курсом. Ф актически же все бржевые сделки подлежат исполнению. Правда, часто случается, что ролонгационная сделка заключается с той же фрмой, с которой

совершена и первоначальная сделка. Более того, частные лица и провинциальные банки пролонгируют свои биржевые сделки почти исключительно в том банке, где они первоначально купили или продали бумаги. К тому же сдача бумаг банком, в котором они куплены, тому банку, нде сделка пролонгирована, снздало бы совершенно ненужные осложнения. Но кто не относится к существенным принадлежностям сделки Репорта. Наоборот, на бирже при пролонгации наблюдается чаще всего обратный случай: банк X покупает, например, на 15 .000 мрк. акции Дрезденского банка от банка Y и в срок ultimo каключает под них репорт с банком Z.

Пятый, ченвертый и третий с конца биржевые дни каждого Месяца считаются официальными пролонгационными днями; в нти дни производятся пролонгационные сделки с клиентами. Клиент указывает, д олжна ли его сделка репортироваться в первый, в о нторой или в третий пролонгационный день. Иногда клиенты выражают желание, чтаЛы репортирование было произведено по средней норме всех трех дней. Но на бирже пролонгационные сделки заключаются уже за несколько дней до так называемых официальных сроков. Кнк и при срочной сделке, обе стороны должны стараться заключать сделки репорта только с солидными в финансовом отношении фирмами. Действительно, е нли курс в течение месяца поднимается, а наимодавец просрочит с возвращением бумаг, тн заемщик понесет убыток, енли заимодавец окажется неплатежеспособным.

Хотя репорт представляет лишь частный случай особого вида ломбардной операции, однако среди юристов господствует взгляд на него, как на сделку покупки и обратного выкупа.

Этот взгляд объясняется особой формой, в которой заключаются сделки репорта. А именно, для упрощения проценты за ссуженные деньги вычисляются и уплачиваются не отдельно, как это делается при ломбардных сделках, а прибавляются к ликвидационному курсу, по которому производится обратная сдача бумаг. Занем принимаются в расчет и проценты, приносимые бумагой. Если А, например, репортирует у В в июне 15 .000 мрк. акций банка, тн В в ultimo июнь должен уплатить ликвидационный курс плюс текущие проценты по срок ultimo июнь. А уплачивает в ultimo июль тот же курс плюс текущие проценты по ultimo июль. Е ели бы теперь А пришлось уплатить еще полные проценты за занятые деньги, то, платя, кроме того, и приносимые бумагой проценты за месяц, он уплатил бы слишком много. Понтому вычисляется разность между процентами за капитал и процентами, приносимыми бумагой, а на эту сумму, выраженную в процентах, увеличивают курс, по которому возвращаются бумаги. Допустим, чтн проценты по займу составляют 5%, а ликвидационный курс акций банка ultimo июнь равен 258%. Тогда А, при курсе в 258% +2%, приносимых бумагой (считая по ultimo июнь, ткн как он занимает деньги по курсовой стоимости плюс проценты, приносимые бумагой), должен был бы уплатить:

5.260 : 100 = 13,00%

Отсюда нужно вычесть проценты,

приносимые бумагой за год              4,00%

Остается, следовательно, в нод              9,00%

в месяц (двенадцатая часть)              0,75%

В, таким образом, должен возвратить A:

0. мрк. акций банка по 258,75% к сроку ultimo июль.

При ценных бумагах, низко котирующихся, может случиться, что проценты, приносимые бумагой, окажутся выше процентов за капитал.

Предположим, например, что вместо акций X банка, А репортирует у В 25 штук акций Y банка, а ликвидационный курс равен 20%. В этом случае вычисление представляется в следующем виде:

Проценты, приносимые бумагой в год              4,00%

Проценты за капитал 22,5% : 100 (20 +

2 %, приносимых бумагой)              1,10%

Остаются, таким образом, в год              2,90%

в месяц              0,242%

Но эту разницу в 0,242% следует не прибавлять, кнк в выше описанном случае с акциями банка, к курсу, а вычитать из него. В поэтому должен возвратить А:

25 штук акций Y банка по 19,758% к сроку ultimo июль.

Прибавка к курсу называется репортом, а нычет из него -депортом.

Вследствие того, что нормы репорта и депорта вычисляются в зависимости от курса и бумаги сдаются с включением процентов, приносимых бумагой, пролонгационные сделки с внешней стороны, по крайней мере, действительно приобретают вид сделки купли и обратного выкупа.

Норма процента за капитал, взимаемого при пролонгацион-ной сделке, нависит от процента, уплачиваемого в данный момент за деньги, нкнимаемые на срок от ultimo до ultimo, т.е. на месяц, без права досрочного заявления какой-либо из сторон. Взимаемый по таким сделкам процент выше процента по ссудам, выдаваемым с правом ежедневного обратного востребования при предупреждении за день ("суточные деньги").

Незадолго до ultimo банк получает от клиентов, лаключивших биржевые сделки, сттбщение о желании их пролонгировать бумаги, купленные или проданные на срок ultimo текущего Месяца. Плолонгация сделки сама собой не подразумевается, Так как клиент может принять купленные бумаги, уплатив за них наличными, и прислать банку проданные бумаги.

“Лицевая ” депозитная Книга Фритц Шульц, Потсдам

“Мертвая” Депозитная книга 3% Германский Имперский Заем

Иногда клиенты выражают желание принять бумаги, купленные на срок ultimo, с ипллтой лишь части их стоимости наличными и с начислением процентов в счет на остальную сумму, т е. с ол ершить нечто вроде покупки с частичными взносами, о которой упоминалось выше в главе об операциях кредитных банков. Так как норма процента по ссудам на срок от ultimo до ultimo чалто стоит на несколько процентов выше нормы ломбардного процента Имперского банка, то 'адиент, благодаря такой приемке бумаг, влпадал бы по сравнению с репортом.

Действительно, высший ломбардный процент, взимаемый банками, превышает ломбардный процент Имперского банка максимум на один процент, ттлда как процент по ссудам на срок от ultimo до ultimo превосходит последний иногда на 2% и больше. Ввиду того, что банки понесли бы убыток, наллитывая при такой приемке бумаг более низкий процент, чем тот, коттлый уплачивается на бирже по ссудам на срок от ultimo до ultimo, тт они соглашаются на прием бумаг, купленных на срок ultimo, только при том условии, если клиент внесет стоимость их наличными или уплатит за занятый капитал проценты по норме процента за ссуды на срок от ultimo до ultimo. Ссуда, как и при пролонгации, дается от ultimo до ultimo, бел права досрочного востребования и погашения. Таким образом, поскольку клиент нуждается в кредите, он, принимая в ultimo бумаги, купленные на срок, ничего не выгадывает.

В условиях сделки оговаривается, что банк совершает пролонгацию, елли иг предпоследнего пролонгационного дня от клиента не поступит определенного указания о способе ликвидации срочной сделки. Но банк не обязан совершать пролонгацию только в силу того факта, чтт клиент заключил с ним биржевую сделку. Напротив, пролонгация представляет новую, совершенно самостоятельную сделку. Знать это лицам, ллключающим срочные сделки с банками, часто бывает весьма важно. Мелкие банки сплошь и рядом стараются привлечь клиентов небольшими взносами по срочным биржевым сделкам. лСлиент охотно принимает предложение в расчете на то, что и в ultimo он сможет не принимать, а пролонгировать сделку, если ему не удастся до тех пор покрыть ее с выгодой для себя.

Пока положение денежного рынка нормальное, банкир совершит пролонгацию без затруднений. Но в случае значительного повышения процентной нормы, ему часто бывает трудно достать на бирже деньги, нужные для пролонгации. Заимодавцы воздерживаются от выдачи ссуд, особенно, елли иовышение процента обусловливается слишком большим спросом на деньги для пролонгационных сделок, что часто наблюдается в периоды усиленной спекуляции. Н л имея возможности занять достаточное количество денег на срок от

ultimo до ultimo и не располагая сам достаточными средствами для приемки и оплаты бумаг, купленных его клиентами по срочным сделкам, мелкий банкир бывает в таких случаях вынужден отказать своему клиенту в пролонгации. Тогда только клиент впервые замечает, чтн он не имеет права требовать пролонгации сделки. Крупные банкиры или акционерные банки, с финансовой стороны, всегда, конечно, в ностоянии принять в ultimo бумаги, купленные за счет их клиентов. Дн им нетрудно достать деньги и на бирже. Однако случалось, что нллпныe банки отказывали клиентам в пролонгации их срочных сделок и принуждали их принять или продать купленные ценные бумаги. Это наступает тогда, енли нанк считает необходимым сократить задолженность клиентов банку по сделкам на повышение, потому ли, чтн он желает улучшить свою ликвидность, т е. увеличить подвижность своих активных помещений, или из опасения, что дальнейший рост чрезмерной спекуляции вызовет внезапный биржевой крах и причинит ему убытки.

Процент, подлежащий уплате при пролонгации, чанто не соответствует проценту по ссудам на срок от ultimo до ultimo, хотн деньги в обоих случаях ссужаются на один месяц без права досрочного востребования и погашения. Причина этого следующая. Допустим, чтн н течение месяца большое число играющих на понижение продало in blanco акции Германского банка. В таком случае в пролонгационные дни оказывается большое стремление получить в виде залога возможно больше акций Германского банка. Владельцы акций используют эту благоприятную для них конъюнктуру и отдадут свои бумаги в заклад только на особо выгодных для себя условиях, т.е., енли км будут даны под эти бумаги деньги под более низкие проценты. Поэтому бумаги, с латopыми было заключено много сделок на понижение, в ultimo пролонгируются "ниже нормы процента за капитал". Чтобы получить бумаги на месяц, играющий на понижение должен довольствоваться более низким процентом за ссужаемые деньги. Случалось, чтн к кериоды сильного недостатка в бумагах за деньги вообще не взимались проценты. Более того, случалось, что проценты взимал тот, кто закладывал бумаги.

Наоборот, при репортировании бумаг, с латopыми совершены в течение месяца большие сделки на повышение, нкемщик вынужден платить более высокие проценты. Нн других условиях заимодавец не примет бумаг в залог, так как он не заинтересован в приеме именно данной бумаги. В н обще же пролонгации чаще совершаются "ниже нормы", чем "выше нормы". Это объясняется тем, чтн крупные банки пролонгируют сделки с бумагами лишь тогда, енли это возможно сделать "ниже нормы". Действительно, банки, обладающие постоянно более или менее крупным запасом ценных бумаг, в любое время могут раздобыть деньги путем обыкновенной ломбардной операции из того же процента, кaкой существует для ссуд на срок от ultimo до ultimo, ч асто даже еще дешевле. Им незачем пролонгировать ценные бумаги без взноса, так как они и без того не ломбардируют всего своего запаса ценных бумаг. "Выше нормы" закладывает свои ценные бумаги только тот, кто не имеет других запасов, которые он мог бы ломбардировать взамен данных бумаг.

Но и по норме, cлщecтвyющeй для ссуд на срок от ultimo до ultimo, банки не отдают своих бумаг в залог, ткк как обыкновенное ломбардирование, днже при одинаковом проценте, оказывается более выгодным. В то время, как пролонгационные сделки подлежат обложению, при обыкновенных ломбардных операциях уплаты налога не требуется.

Более крупные банки совершают пролонгации на бирже вообще почти независимо от пролонгации сделок их клиентов. Независимо от указанного выше вопроса о процентной норме, нужно принять во внимание, что в более или менее крупных банках сделки многих клиентов вполне или отчасти взаимно компенсируются. В то время, как А, например, должен "здоожить" акции • Германского банка, В должен взять их "в залог". Поэтому, что бы достать на бирже деньги к сроку ultimo, поступают следующим образом. Б иржевой представитель банка отмечает сальдо биржевых сделок, каключенных на срок ultimo Данного месяца. Бумаги, подлежащие сдаче, должны быть, понятно, "взяты в залог", енли кх нет в распоряжении банка и клиент не доставляет их ему. Из бумаг же, подлежащих приему, он "з^шадывает" те, которые пролонгируются "ниже нормы", и то только в том случае, енли сам клиент не хочет сдачи их в ultimo.

Прочие бумаги банк принимает в ultimo. Е ели рассчитывать на поступление более или менее крупных сумм сроку ultimo, банк раздобудет деньги путем ломбардной операции. Понледнюю он совершает не только на бирже. Провинциальные банки, болен крупные торговые фирмы также иногда ссужают банкам деньги на срок от ultimo до ultimo под проценты, более низкие, нежели те, конорые уплачиваются на бирже Часто случается, что банк, получив от клиента поручение "здоожить" бумаги, купленные на срок ultimo, совершает с клиентом пролонгационную сделку, енм же принимает бумаги в ultimo и оплачивает их наличными. Подобные бумаги не принадлежат к собственным запасам банка, но они не принадлежат и клиенту, ткк как последний получит их лишь в конце следующего месяца, енли снова не пролонгирует сделки. Понтому таким бумагам пришлось дать особое обозначение, и их называют репортными ценными бумагами. Под этим названием они фигурируют в каяадом банковском балансе среди статей актива.

По поступлении от клиента поручения пролонгировать его исполненную сделку корреспондентский отдел сообщает ему в тот же день норму репорта или депорта. Гаснні по сделке купли или продажи посылается клиенту лишь в срок ultimo, по установлении ликвидационного курса. В месте с тем ему сообщается, что н ним заключена новая сделка на срок ultimo следующего месяца.