9.1. Трансформация банковских ресурсов при кредитовании производства средств производства

Движение денежных средств по потокам рыночной экономической системы определяется направленностью кредитования или инвестирования в те или иные сферы общественного производства.

При направлении средств дополнительной кредитной эмиссии центробанка величиной Д посредством рефинансирования коммерческих банков на льготное кредитование инвестиционных проектов по производству средств производства и при соотношении стоимости приобретаемых  средств производства (СП) к оплате труда (ОТ) как 50/50 половина эмитируемых денег будет направлена на приобретение средств производства, а другая  половина - на оплату труда, или, иначе – выйдет на рынок  средств производства  (РСП) и – на рынок конечной продукции (РКП). Тогда можно записать: ,                                              (9.1)

              где Д – величина дополнительной кредитной эмиссии в обеспечение финансирования инвестиционных проектов СПД с приобретением ими СП у отечественных производителей;

             - финансирование приобретения средств производства и оплаты труда, соответственно.

Прибыль в результате внедрения инвестиционного проекта (ПР) появляется после реализации произведенной продукции и если она составляет 20 % от суммарных затрат на приобретение средств производства и оплаты труда, то:

             .                                         (9.2)

Тогда стоимость реализованной продукции, произведенной в результате инвестиционного проекта за один цикл,  составит:

                  .                                      (9.3)

              Направление части эмитируемой денежной массы в сумме 0,5ДСП на приобретение средств производства у других отечественных СПД приводит в действие эффект мультипликатора.

              При этом эффект мультипликатора в смежных производствах можно оценить, предполагая, что денежные средства, необходимые для приобретения средств производства «перетекают» от одного предприятия - смежника к другому с пропорциональным распределением согласно зависимости 9.4. Приведенная ниже последовательность уравнений дает возможность оценки эффекта мультипликатора до «третьей волны» предприятий-смежников:

Расчет мультипликативного эффекта при дополнительном кредитовании инвестиционных проектов по производству средств производства

                                          Динв = 0,5 ДСП+ 0,5 ДОТ + 0,2 Д ПР

                      Смежные производства.

«Первая волна»:  Д1СМ  =  0,5 ДСП = 0,4*0,5Д СП + 0,4* 0,5 Д ОТ + 0,2*0,5Д ПР=

                                                                = 0,2 Д СП + 0,2 Д ОТ + 0,1 Д ПР =Т1СМ = 0,5 Д

«Вторая волна»:     Д2СМ  =  0,2*0,4Д СП + 0,2* 0,4 Д ОТ + 0,2*0,2Д ПР=

                                             = 0,08 Д СП + 0,08 Д ОТ + 0,04 Д ПР =Т2СМ = 0,2 Д

«Третья волна»:  Д3СМ  =  0,08*0,4Д СП + 0,08* 0,4 Д ОТ + 0,08*0,2Д ПР=

                                             = 0,032 Д СП + 0,032 Д ОТ + 0,016 ДПР =Т3СМ = 0,08Д

              Данная последовательность уравнений строится исходя из следующего: часть кредитной эмиссии будет направлена на приобретение средств производства – в сумме 0,5ДСП  и они должны быть закуплены у соответствующих отечественных производителей – смежников, т.е.

              Аналогично строятся и следующие уравнения. У «третьей волны» смежников средств производства будет закуплено  на 0,08Д, а их потребность  в средствах производства, в свою очередь, составит 0,032Д. Так в соответствии с убывающей прогрессией будет реализовываться действие кредитно-инвестиционного мультипликатора. Если ограничиться только «тремя волнами» действия мультипликатора в смежных производствах, то в итоге кредитная эмиссия в сумме Д вызывает дополнительный платежеспособный спрос на средства производства на сумму 0,812Д, на такую же сумму 0,812Д будет увеличена оплата труда, а суммарная прибыль  составит 0,356Д. Если допустить, что половина прибыли (0,356Д/2=0,178Д) капитализируется, а другая половина направляется на личное потребление, то в результате на рынок конечной продукции (РКП) выйдет дополнительная денежная масса в сумме оплаты труда и части прибыли, направляемой на личное    потребление: 0,812Д+0,178Д=0,99Д?1Д, аналогично и по рынку средств производства (РСП) увеличение спроса также составит 1Д. Общее увеличение выпуска продукции ?Т составит 1,98Д, при этом будут ли произведены средства производства или предметы потребления определяется при принятии решения о кредитовании того или иного инвестиционного проекта. Рассмотрим первоначально такой вариант, при котором все инвестиционные проекты будут после их реализации обеспечивать производство средств производства.

              Полученные данные с учетом эффекта мультипликатора сведены в таблицу 9.1 и показывают, что вследствие кредитной эмиссии объемом 1Д, целевым образом направленной на кредитование инвестиционных проектов по производству средств производства, на РСП выйдет дополнительная денежная масса 1Д и на РКП – такая же сумма – 1Д, т.

Таблица 9.1 – Трансформация банковских ресурсов при рефинансировании КБ и кредитовании ими инвестиционных проектов по производству средств производства

_____________________

* Составлена автором.

Обеспечение стабильности экономического роста может быть достигнуто при одновременных и одинаковых по величинам изменениях спроса и предложения как в целом по экономической системе, так и по каждому из ее рынков. Графически это может быть изображено в соответствии с известными положениями экономической теории [235,            с. 380 - 383]. Если по одному из рынков в начальный момент времени спрос и предложение равны, как это представлено на рис. 9.1, то их увеличение в одинаковой мере будет приводить к сбалансированному экономическому росту, что находит выражение в виде расширяющихся концентрических секторов окружностей.

              Несоответствие спроса и предложения приводит к деформации концентрических кривых. В качестве примера можно привести данные о результатах  инвестиций в Запорожский автомобильный завод, вследствие чего расширился модельный ряд выпускаемых автомобилей и вырос их выпуск, т.е. инвестиции позволили увеличить предложение. Однако отсутствие платежеспособного спроса привело к тому, что завод в октябре 2003 года сократил производство на 25,1%. По словам представителя пресс-службы завода «… сокращение производства связано с политикой удержания уровня продаж» [183, с. 2]. На рис. 9.1 это отражено пунктирной кривой. Несбалансированность спроса и предложения обязательно найдет свое проявление либо в перепроизводстве, либо в инфляции. С другой стороны, концентричность секторов рис. 9.1 будет свидетельствовать о поддержании сбалансированности экономического роста.

Рисунок 9.1 – Достижение стабильного экономического роста при сбалансированности спроса и предложения и дестабилизация экономического роста вследствие их разбалансированности по одному из рынков экономической системы

Начальное сбалансированное состояние спроса и предложения как по РСП, так и по РКП отражено на рис. 9.2 полуокружностью с параметрами (координатами) 1Д. При дополнительной кредитной эмиссии величиной 1Д положение изменится. Если бы дополнительное увеличение спроса и предложения как по РКП, так и по РСП составило бы также 1Д, то сбалансированность сохранилась бы и новое состояние характеризовалось бы новой концентрической полуокружностью, изображенной пунктиром. Однако, графики, представленные на рис. 9.2 показывают, что такая кредитная эмиссия приведет к разбалансированности спроса и предложения как по РСП, так и по РКП, причем величины дисбалансов по каждому из рынков равны дополнительно эмитируемой сумме 1Д, но имеют разную направленность. По РСП – при дополнительном спросе 1Д дополнительное предложение товарной массы составит 2Д. По РКП – при дополнительном спросе 1Д дополнительного предложения потребительской продукции не будет.

Рисунок 9.2 – Разбалансированность спроса и предложения при финансировании инвестиционных проектов по производству средств производства

Таким образом, при значительной эмиссии, направленной на кредитование инвестиционных проектов по производству средств производства результаты для экономики будут носить катастрофический характер. Полученные результаты показывают, что в том случае, если бы при внедрении Временного положения НБУ «О порядке кредитования (рефинансирования) Национальным банком Украины банков, которые осуществляют долгосрочное кредитование» №283 от 2.08.2003г., финансирование достигло бы значительных объемов, то в итоге пришли бы к отрицательным результатам монетарного стимулирования экономического роста [15].

Кредитование инвестиционных проектов по производству предметов потребления будет приводить к иным результатам трансформации банковских ресурсов в процессе общественного воспроизводства. Поэтому рассмотрение данного вопроса является необходимым  для системного исследования проблемы банковского стимулирования экономического роста.

9.2. Трансформация банковских ресурсов при кредитовании производства предметов потребления

              Рассмотрим пример иного использования средств дополнительной эмиссии. При этом все средства дополнительной эмиссии направляются  на целевое кредитование инвестиционных проектов только по производству предметов потребления (как текущего, так и длительного пользования).

Расчет мультипликативного эффекта при этом будет таким же, как и при дополнительном кредитовании инвестиционных проектов по производству средств производства (см. раздел 9.1). Различия заключаются только в объемах дополнительного производства продукции: по РСП они составят 0,78 ? 0,8Д, а по производству предметов потребления 1,2Д. Полученные результаты сведены в таблицу 9.2.

              Полученные данные показывают, что вследствие кредитной эмиссии объемом 1Д, целевым образом направленной на кредитование инвестиционных проектов по производству предметов потребления, на РСП выйдет дополнительная денежная масса 1Д и на РКП – такая же сумма – 1Д, т. е. платежеспособный спрос по каждому из этих рынков увеличится на 1Д.

Но в итоге после мультипликации данных средств в процессе общественного воспроизводства противостоять им по РСП будет дополнительно выпущенная товарная масса в сумме 0,78Д ? 0,8Д, а по РКП дополнительный выпуск потребительской продукции составит 1,2Д. В итоге спрос по РСП составит 2Д, а предложение – 1,8Д, а дисбаланс между спросом и предложением по РСП составит 2Д – 1,8Д = 0,2Д при превышении спроса над предложением. Аналогично, по РКП в итоге спрос составит 2Д, а предложение составит 2,2Д, т. е. дисбаланс между спросом и предложением по РКП составит  2,2Д - 2Д = 0,2Д при превышении предложения над спросом, что отражено на рис.9.2.

Таблица 9.2 –Трансформация банковских ресурсов финансирования инвестиционных проектов по производству предметов потребления

______________________

* Составлена автором.

                            Рисунок 9.2 – Разбалансированность спроса и предложения при финансировании инвестиционных проектов по производству предметов потребления

Схема кредитования инвестиционных проектов с использованием механизма рефинансирования КБ по льготным ставкам за счет средств кредитной эмиссии представлена на рис. 9.3 [99, с.73-79].

Государственное стимулирование экономического роста требует совместных усилий правительства, Национального банка, коммерческих банков и субъектов предпринимательской деятельности. Правительством определяются приоритетные, ключевые направления развития экономики, вызывающие эффект мультипликативного расширения и внедрения инновационных технологий, и совместно с НБУ определяются объемы дополнительной кредитной эмиссии на эти цели и их распределение по отраслям (видам производств) посредством определения объемов рефинансирования коммерческих банков для последующего кредитования СПД по установленным целевым направлениям [101, с. 18-24; 105,               с.102-109]. При этом также дифференцируются и процентные ставки в соответствии с приоритетами  по отраслевой направленности. Необходимо отметить, что решение данных задач не входит в функции НБУ согласно действующему законодательству  и это требует создания специального координирующего органа для принятия соответствующих решений на высшем уровне.

Рисунок 9.3 – Целевое кредитование инвестиционных проектов с использованием механизма льготного рефинансирования КБ

Для того, чтобы деньги были использованы эффективно и по целевому назначению, они должны направляться не производителям оборудования и материалов (иначе неизбежно повторение печального опыта финансирования конверсии оборонных предприятий в начальный период перестройки), а тем субъектам предпринимательской деятельности, которые предъявляют спрос на них и готовы принять на себя ответственность за их эффективное и целевое использование в соответствии с действующими правилами оценки их кредитоспособности, т. е. готовы получить необходимые денежные средства в виде банковских кредитов с соблюдением принципов кредитования, в том числе принципов возвратности, платности и обеспеченности. Например, финансирование судостроительных и авиационных предприятий по постройке судов и авиатехники должно осуществляться путем кредитования СПД, эксплуатирующих суда и авиалайнеры и готовых приобретать их у данных предприятий при получении необходимых средств по программам льготного кредитования.

Кредитование предприятий-потребителей данной продукции превращает потенциальный спрос на продукцию судо- и авиастроительных предприятий в спрос реальный, платежеспособный. Экономическую ответственность за эффективность проектов принимают на себя СПД-заемщики и банки-кредиторы. Последние, кредитуясь в НБУ по программам льготного рефинансирования, также принимают на себя обязательства по возвратности и платности средств перед центробанком согласно действующим принципам кредитования. Возвратность дополнительно эмитируемых средств и эффективность их использования по предлагаемой схеме гарантируется тем, что НБУ рефинансирует банки, а они, в свою очередь, кредитуют СПД, отвечающих требованиям кредитоспособности и представляющих (при рефинансировании и кредитовании) соответствующее обеспечение (залог), гарантирующее возвратность средств даже в случае непредвиденных ситуаций.

Уполномоченные банки рассматривают заявки СПД, оценивают эффективность проектов и кредитный риск и, принимая решение о кредитовании, принимают на себя также ответственность перед НБУ. После этого банки обращаются в НБУ с заявкой на льготное рефинансирование для последующей реализации программы стимулирования экономического роста целевым кредитованием предпринимательских структур.

Предлагаемое финансирование инвестиционной деятельности как по производству средств производства, так и по производству предметов потребления дает возможность эффективного использования средств дополнительной кредитной эмиссии при направлении их на стимулирование экономического роста, однако реализация таких проектов в существенных, значительных объемах неизбежно вызовет разбалансированность спроса и предложения в рыночной экономической системе и может привести к сокрушающей инфляции.

Рассмотрим, каким образом можно дополнить кредитование инвестиционных проектов по производству средств производства и производству предметов потребления потребительским кредитованием и попытаемся оценить влияние потребительского кредитования на сбалансированность спроса и предложения в экономике за счет средств кредитной эмиссии.