Приложения теории шумовой торговли

Подход ДШСВ к моделированию процесса ценообразования на фондовом рынке очень напоминает теорию Джона Мейнар- да Кейнса, рассмотренную выше (см. с. 181—185). Получается, что ключ к успеху в проведении инвестиционной операции заключается не только в том, чтобы правильно определить фундаментальные стоимости ценных бумаг, но и в том, чтобы спрогнозировать действия других операторов.

Действительно, тысячи профессиональных инвесторов тратят свое время на оценку показателей, которые далеки от того, чтобы их можно было бы отнести к фундаментальным. К таким показателям можно отнести весь технический анализ, объемы торгов, краткосрочные ставки процента, объемы лотов, индексы эмоций и тому подобный инструментарий. Оценка подобных показателей имеет смысл только на рынке, который не является эффективным, а, напротив, управляется эмоциями и иррациональными предпочтениями операторов.

Возможно, на современных фондовых рынках доминируют операторы, использующие стратегии, которые основываются на подобных индикаторах, но среди них встречаются не только шумовые трейдеры, но и рациональные операторы — арбитра- жеры. Кто они и чем занимаются?

В рамках теории шумовой торговли арбитражеры (рациональные операторы) не только должны тратить свое время и 238 значительные финансовые ресурсы на выяснение того, как будут вести себя в будущем шумовые трейдеры, они еще и должны пытаться получить прибыль от поведения этих шумовых трейдеров. В моменты, когда шумовые трейдеры оптимистично настроены по поводу того или иного инвестиционного инстру-мента, арбитражер должен создавать как можно большее коли-чество этих инструментов и продавать их «шуму».

Например, в моменты времени, когда шумовые трейдеры оптимистично настроены по поводу паевых инвестиционных фондов, вторичных эмиссий акций, эмиссий облигаций или чего бы то ни было, что явно переоценено в настоящий момент, оператор-арбитражер (это может быть группа инвесторов или предприятие) должен создавать как можно большее количество этого инструмента и продавать его.

Естественно, что когда арбитражеры начинают вести себя подобным образом, стараясь «обуть» шумовых трейдеров, они сами превращаются в шумовых трейдеров. Вместо того чтобы диверсифицировать свой портфель, арбитражер просто заполняет его такими акциями, по поводу которых ожидается волна оптимизма со стороны шумовых трейдеров.

Арбитражер уже не уделяет внимания фундаментальной информации — он пытается понять и спрогнозировать поведение шумовых трейдеров. Единственная информация, которая теперь действительно имеет для него ценность — это информация о поведении шумовых трейдеров в будущем. Становится просто невозможно отличить шумового трейдера от арбитра- жера.

Теория, которая утверждает, что на действия операторов фондового рынка оказывают влияние не только информация, но и иррациональность инвесторов, кажется разумной альтернативой теории эффективного рынка. Но как можно проверить, работает ли эта теория на практике? Для этого разумно найти какие-либо приложения этой теории, которые выполняются на практике.

Одним из примеров, подтверждающих правильность теории, являются стратегии положительной реакции.

239