7.1. Определение уровня финансового риска
Риск в значении “финансовый” представляет собой вероятность запланированных, или ожидаемых денежных потоков. В другом понимании «риск» - это неопределенность в получении дохода вообще или в получении дохода на запланированном уровне.
Количественная оценка риска становится возможной, когда известны все возможные результаты определенного действия, а также вероятность каждого из этих результатов. Вероятность – это возможность получения результата. Вероятность успешности проектируемого предприятия может составлять 0,8, а не успешности – 0,2. Точно установить величину вероятности сложно. Одним из путей решения задачи является статистический анализ возникновения таких событий. Например[15], если в течение последних четырех лет из ста вновь открытых малых производственных предприятий в Украине продолжало работать 64, то можно считать, что вероятность успешности составляет 0,64. Статистический анализ дает в целом достаточно достоверные результаты.
Когда в расчетах испытывается недостаток достоверных статистических данных, можно использовать субъективные критерии, которые опираются на опыт аналитика, мнение экспертов и т.д. Субъективный характер оценки вероятности приводит к тому, что оценка определенного события осуществляется разными специалистами (экспертами), а это ведет к возможности рассмотрения разных вариантов выбора.
В оценке риска используются два важных показателя: ожидаемая ценность и вариативность возможных результатов. Ожидаемая ценность является средним арифметическим значением всех возможных результатов. В качестве весов используется вероятность их получения. Так ожидаемая ценность результата:
где
E(x) – ожидаемая ценность результата;
ii – вероятность результата і;
xi – і-й результат (например, обеспечение рентабельности на уровне 5, 10 и 20%).
Вариативность как показатель используется в оценках риска либо, когда необходимо выбрать из нескольких вариантов решений, либо когда известен «разброс» значений результатов и вероятности их получения.
Ожидаемая ценность результата в анализе финансового риска трансформируется в показатель ожидаемой ставки дохода, использование которого предполагает рассмотрение сценариев деятельности проектируемого предприятия (табл. 11).
Таблица 11. Матрица решений по вариантам создания предприятия
| Состояние рынка | Вероятность его достижения | Вариант 1 (производственная мощность 10000 ед. в год) | Вариант 2 (производственная мощность 14000 ед. в год) | ||
| ставка дохода, % | взвешенная ставка дохода, % | ставка дохода, % | взвешенная ставка дохода, % | ||
| Бум | 0,2 | 20 | 4 | 50 | 10 |
| Нормальный | 0,45 | 15 | 6,75 | 15 | 6,75 |
| Сокращение | 0,35 | -15 | -5,25 | -35 | -12,25 |
| 1 | 5,5 | 4,5 | |||
Она, например, для первого варианта рассчитывается по формуле
Очевидно, что в условиях принятых допущений (вероятности того или иного состояния рынка) менее рискованным является 1 вариант.