Концепция справедливой стоимости в общей концепции бухгалтерского учета

Существуют разнообразные методы оценки активов, предусмотренные международными стандартами финансовой отчетности и российскими правилами. Анализ таких методов с позиции полезности информации для принятия экономических решений позволил автору предположить, что жесткое противопоставление исторических цен и справедливой стоимости неправомерно, а выбор одной оценки и полное отрицание другой приводят к искажению отдельных характеристик хозяйствующего субъекта.

Авторский подход основан на том, что важнейшей характеристикой форм и видов справедливой стоимости активов является их оценка с позиций объединенного критерия вложения средств: «доходность — риск — ликвидность», который отражает противоречивость целей инвестирования и требований, предъявляемых к инвестиционным активам. Существуют устойчивые зависимости между доходностью, ликвидностью и риском. Они выражаются в том, что, как правило, по мере увеличения доходности снижается ликвидность и возрастает риск вложений. В работе предложена методика оценки справедливой стоимости актива, рассчитываемая на основе трех его параметров: доходности актива, его риска и ликвидности.

Данные оценки свидетельствуют о том, что, в принципе, нет инвестиционных ценностей, отвечающих одновременно всем составляющим критериям. Так, доход от акций в виде дивиденда может отсутствовать или быть незначительным. Однако, если учесть возможность повышения прибыли в результате роста курса акций, оценка в данном случае становится

⁷⁹ Большая роль в разработке концепции капитала и стоимости принадлежит проф. В.Ф.Палию, проф. А.Н. Хорину, проф. Я.В. Соколову.

более высокой. Вместе с тем понижение курса акций может привести к уменьшению дохода вплоть до появления убытков. Кроме того, при вложении средств в акции нельзя полностью исключить риск потери их стоимости в результате банкротства организации.

Под ликвидностью в работе понимается способность отдельных видов активов быть быстро конверсируемыми в денежную форму без потери своей текущей стоимости в условиях сложившейся конъюнктуры рынка. Такое понятие ликвидности характеризует ее как функцию времени (периода возможной продажи) и риска (возможной потери стоимости имущества при срочной его продаже).

Порядок учета фактов хозяйственной деятельности различен для активов и операций. Переоценка активов, учитываемых по справедливой стоимости, относится на финансовые результаты, а операции в оценке по справедливой стоимости капитализируются.

Способ оценки справедливой стоимости зависит от вида актива и возможности измерения его стоимости. Справедливая стоимость всегда, когда можно, оценивается по ценам активного немонополизированного рынка, на котором продавец и покупатель действуют без посредников, обладают всей полнотой информации и не могут влиять на цены. Если рыночная оценка невозможна, то справедливая стоимость принимается равной доходу от использования данного актива в течение срока его службы. Наконец, если и данный вид оценки окажется невозможным, то в качестве оценки справедливой стоимости принимается восстановительная стоимость.

По мнению отдельных авторов, возможно в качестве оценки справедливой стоимости активов принимать рыночную цену (при

определенных условиях), если же условия не выполняются, то в качестве справедливой можно принимать приведенную стоимость, а при определенных условиях, если не выполняются заданные условия, в качестве справедливой принимается историческая стоимость.

В работе предлагается вместо указанных детерминированных позиций определять стоимость с помощью разработанной и рекомендованной нами методики.

Рассмотрим некоторую группу активов, каждый из которых характеризуется тремя параметрами - доходностью г, риском R и ликвидностью L.

Ai = Ai ( ri, Ri, Li). (1)

При этом под Ri будем понимать одну из возможных мер риска, например вероятность наступления неблагоприятного события

Ri = Р(гі I ri < г кр), (2)

т. е. в данном случае уровень риска Ri актива А і будет определяться через вероятность Р того, что случайная величина доходности ri актива А і будет меньше некоторого критического значения ДОХОДНОСТИ Г кр.

Под Li будем понимать степень ликвидности актива Ai как функцию времени (периода возможной продажи) и пока без учета его риска (возможной потери стоимости имущества при срочной его продаже):

Li = m(tk) - to, (3)

где to - начальный момент времени, соответствующий моменту

выставления актива на продажу по цене S(to),

m(tk) - математическое ожидание момента времени, когда данный

актив будет продан по цене S(to).

Можно предложить и другой способ учета степени ликвидности актива, основанный на расчете его чистой сегодняшней стоимости с учетом возможных временных задержек при его продаже. В качестве ставки в коэффициенте дисконтирования можно принять, например, безрисковую

ставку ГР. В конечном итоге это изменит Si и коэффициент ki в приведенном ниже выражении (7).

Такой подход полностью изменит данную методику, но на нем мы останавливаться не будем и оставим его как один из возможных вариантов.

Введем новые параметры Ri и Li, такие что

Ri = 1 - Ri (4),

Li‘ = l/Li (5)

С учетом выражений (4) и (5), выражение (1) запишем в виде

Ai — Ai (ri, Ri , Li) (6)

Очевидно, что стоимость актива Ai возрастает с ростом любого из параметров выражения (6).

Пусть также известна оценка стоимостей данных активов Si, произведенная по одной и той же методике (например, по их исторической стоимости).

Введем некоторый денежный эквивалент So (например, So — 1 000 руб.). Фактически данная величина обозначает единицу измерения стоимости актива. Тогда стоимость каждого актива может быть выражена через данный денежный эквивалент:

Si = ki So, (7)

где - ki - положительный действительный коэффициент.

Стоимость актива Ai однозначно определяется при таком описании

коэффициентом ki, который характеризует количество актива Ai в единицах измерения So.

Обозначим денежный эквивалент или единицу измерения количества актива Ai через Soi. Тогда по аналогии с (1) можно записать:

Soi=Soi(ri,Ri,Li ) (8)

То есть каждая тысяча рублей, инвестированная в актив Ai, может быть описана с точки зрения ее доходности и модифицированных значений риска Ri и ликвидности Li выражением (8).

Одним из условий будет то, что на рынке действует безрисковая ставка доходности tf (например, процентная ставка по краткосрочным государственным облигациям).

Без потери общности введем требование, чтобы данные параметры - доходность г, риск Ri и ликвидность Li - группы активов лежали в определенном диапазоне:

Гі Є (гр, Г max), (9)

4 і і

Ri Є (R min, R max),

Li Є (L min, L max).

Пронормируем данные параметры:

Гі* = (ri - tf) /( r max - Tf), (10)

Ri*= (Ri - R min) /( R max - R min),

і і і

Li* — (Li - L min) /( L max - L min).

Таким образом i-тый актив Ai характеризуется при этом тремя параметрами, каждый из которых лежит теперь в диапазоне (0, 1):

Ai* = Ai* ( ri*, Ri*, Li* ) (11)

Единицу измерения стоимости і-го актива запишем в виде:

Soi* = Soi * (ri*,Ri*,Li* ). (12)

Заметим, что Soi* = Soi. Просто ее функциональная зависимость от измененных параметров ( ri*, Ri*, Li*) стала иной.

С учетом факторов доходности, риска и ликвидности одна тысяча рублей, инвестированная в актив Ai, может быть при этом не равна одной тысяче рублей, инвестированных в актив Aj. Таким образом, можем перейти к оценке справедливой стоимости денежной единицы измерения, инвестированной в актив Ai.

Оценим справедливую стоимость каждой тысячи рублей, инвестированной в актив А і, с помощью линейного преобразования:

Soi = ai ri* + а2 Ri* + аз Li*, ' (13),

где аі, аг, аз - некоторые действительные, положительные

коэффициенты.

Методика выбора коэффициентов ai, а2, аз обусловлена путем адаптации данной модели к рынку.

Задача может быть сведена на первоначальном этапе к решению системы трех линейных уравнений с тремя неизвестными параметрами ai, а2, аз. В правой части данной системы уравнений будут стоять эмпирические данные (т.е. реальная или рыночная стоимость тысячи рублей, инвестированной в актив Ai). Процедура повторяется на большой выборке данных с последующим усреднением полученных результатов.

Затем производится корректировка данных коэффициентов, например, на основе мнений экспертов по поводу случаев несоответствия рыночной стоимости актива и оценки (экспертной) его справедливой стоимости.

С учетом выражения (7) перейдем к оценке справедливой стоимости актива ССА і:

CCA і = ki (airi* + a2 Ri* + аз Li*). (9)

Таким образом, в результате приведенной методики, произведена оценка справедливой стоимости актива на основе его доходности, риска и ликвидности.

4.4