Курс рубля и порядок его обмена на иностранную валюту

Валютный курс - это количество единиц одной валюты, получа­емой при обмене за определенное количество единиц другой ва­люты. Можно дать и другое определение валютного курса: это рыночные цены различных валют.

Котировка представляет собой определение и установление курса национальной валюты к иностранной. Котировка бывает прямой и косвенной. При прямой котировке за единицу прини­

мается иностранная валюта, которая соизмеряется с националь­ной. Например, 27-29 декабря 2001 г. 1 долл. = 29,63 руб. При косвенной котировке за единицу принимается национальная ва­люта, курс которой выражается в определенном количестве ино­странных денежных единиц. Например, на 22 января 2000 г. 1 фунт стерлингов = 1,4290 долл. В Российской Федерации используется прямая котировка. С 3 июля 1992 г. курс рубля является пла­вающим.

В РФ используется несколько видов валютных курсов рубля.

1. Официальный курс Банка России. С мая 1996 г. Банк Рос­сии отказался от привязки официального курса рубля к фиксин­гу ММВБ. Официальный курс стал определяться на ежедневной основе, исходя из спроса и предложения валюты на межбанков­ском и биржевом валютных рынках. В условиях финансового кри­зиса он стал определяться в ходе двухсекционных торгов иност­ранной валютой на ММВБ.

2. Биржевой курс - курс рубля на биржах.

3. Курс коммерческих банков (коммерческие банки, имеющие лицензию Банка России на проведение валютных операций, са­мостоятельно производят котировку иностранных валют в руб­лях). Они устанавливают курсы покупки и курсы продажи, по которым осуществляют обмен иностранных валют на рубли и обратно. Отдельно устанавливаются курсы для наличных и без­наличных расчетов.

4. Аукционный курс - это курс рубля на валютных аук­ционах.

5. Курс черного рынка.

6. Кросс-курсы - котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сдел­ки.

В ходе финансового кризиса Центральный банк РФ начал ус­танавливать официальный курс по-новому. С октября 1998 г. все валютные биржи страны стали проводить две сессии: утром - спе­циальную торговую сессию, на которой валюту могли продавать лишь экспортеры и уполномоченные банки, в этой сессии прини­мал участие и Центральный банк; днем - обыгчную торговую сес­сию, по результатам которой и определялся официальный курс.

По существу устанавливались два валютных курса: один - для экспортеров и импортеров, второй - для всех остальных. Цент­ральный банк РФ отстранил от участия в торгах ряд крупных коммерческих банков, которые дестабилизировали положение на валютном рынке.

С 31 декабря 1998 г. размер экспортной валютной выручки, подлежащей обязательной продаже резидентами на внутреннем валютном рынке России, увеличен с 50 до 75% (в настоящее вре­мя он составляет 50%). Введено предварительное депонирование средств на соответствующих счетах валютных бирж для участия в торгах, обязательное депонирование в коммерческом банке сум­мы авансового платежа по импортным контрактам. Сокращен срок обязательной продажи части экспортной валютной выруч­ки с 14 до 7 календарных дней.

Обратная продажа юридическими лицами-резидентами ино­странной валюты, купленной на внутреннем валютном рынке, осуществляется только на специальных торговых сессиях в соот­ветствии с Положением Центрального банка РФ «О порядке и условиях проведения торгов по долларам США за российские рубли на специальных торговых сессиях межбанковских валют­ных бирж» от 28 октября 1998 г. Покупка иностранной валюты по поручению клиента уполномоченными банками для оплаты импортируемых товаров, работ, результатов интеллектуальной деятельности на специальных торговых сессиях не разрешена.

В ноябре 1998 г. введены новые правила покупки валюты юридическими лицами-резидентами на внутреннем валютном рынке. Новый порядок дает право покупки иностранной валюты за рубли не ранее, чем за 7 дней до срока платежа и устанавлива­ет обязанность ее продажи на внутреннем валютном рынке по истечении этого срока.

Банк России принял также меры для полного и своевремен­ного поступления экспортной валютной выручки. Во-первых, за незачисление экспортной валютной выручки на счета в уполно­моченных банках в контрактные сроки установлен штраф от 100 до 200% стоимости товаров. Во-вторых, введено ежедневное ста­тистическое наблюдение за движением средств на транзитных валютных счетах резидентов в уполномоченных банках и др.

С 29 июня 1999 г. была отменена утренняя специальная тор­говая сессия по требованию МВФ. Новый порядок проведения торгов регламентирован в Положении Центрального банка РФ

«О порядке и условиях проведения торгов по долларам США за российские рубли на единой торговой сессии межбанковских ва­лютных бирж» от 16 июня 1999 г. Формально остаются две сес­сии: утренняя и дневная, изменяются лишь условия заключения утренних сделок. На Единой торговой сессии (ЕТС) по-прежнему заключаются контракты с расчетами «сегодня». Однако вводит­ся несколько новшеств:

1. Если раньше кредитные организации-резиденты могли по­купать и продавать валюту исключительно по поручениям кли­ентов, то теперь они делают это от своего имени и за свой счет (например, для пополнения своих пунктов обмена).

2. Участниками утренней сессии стали «провинциальные бан­ки», что означает ориентировку разных регионов на одни и те же котировки.

3. Банк России вернулся к установлению значений предельно возможных отклонений валютного курса на ЕТС, т. е. устанав­ливается верхняя планка отклонений валютного курса за день.

После финансового кризиса изменилась технология операций на валютном рынке. Кризис наиболее сильно отразился на веду­щих российских банках (их до кризиса было около 20).

Изменения произошли и на биржевом рынке. Раньше прово­дились фиксинговые торги, на которых определялся курс равно­весия спроса и предложения и по единому курсу осуществлялись расчеты между покупателями и продавцами валюты. Фиксинго­вые торги ушли в прошлое. На всех валютных биржах операции с валютой стали проводиться в системе электронных торгов (СЭЛТ).

Торги в СЭЛТ начали проводиться в середине 1997 г. на ММВБ параллельно с фиксинговыми торгами. Преимущества СЭЛТ раскрылись после финансового кризиса, когда прекрати­лись фиксинговые торги и замер межбанковский кредитный ры­нок. В СЭЛТ каждый банк выставляет котировки, указывает, по какому курсу он готов купить или продать валюту, а также объем покупки или продажи валюты. Сделки заключаются на двусто­ронней основе и лишь в том случае, если котировки банка-про­давца удовлетворяют банк-покупатель, при этом исключается возможность заключения сделок по нереальным курсам. Участ­

ники СЭЛТ видят, как складывается ситуация на рынке, как ме­няются котировки и влияют на конъюнктуру рынка. По итогам торгов выводится средневзвешенный курс сделок.

На валютный курс рубля влияют многие факторы^[XIV].

1. Темп инфляции; чем он выше, тем ниже курс рубля. В связи с этим различают номинальный и реальный валютные курсы. Но­минальный валютный курс - это действующий валютный курс. Реальный валютный курс = Номинальный курс х Отношение уровней цен в странах, валюты которых обмениваются.

2. Покупательная способность валют; чем она выше, тем выше валютный курс.

3. Состояние платежного баланса: активный платежный ба­ланс способствует повышению курса национальной валюты, пас­сивный - ее снижению.

4. Разница процентных ставок в разных странах. Повышение процентных ставок стимулирует приток капиталов в страну, сни­жение процентных ставок - отток капиталов.

5. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс валюты снижается, то банки стараются от нее избавиться, что еще более ухудшает позиции ослабленной валюты.

6. Степень использования валюты на еврорынке и в междуна­родных расчетах. Рубль является частично конвертируемой ва­лютой. Он конвертируется внутри страны. В июне 1996 г. введе­на конвертируемость рубля по текущим операциям.

7. Ускорение или задержка мировых платежей: если ожидает­ся снижение курса национальной валюты, то импортеры ускоря­ют платежи в иностранной валюте; при росте курса националь­ной валюты импортеры задерживают платежи в иностранной валюте.

8. Степень доверия к валюте на мировом и национальном рын­ках; она зависит от состояния экономики и политической обста­новки в стране. Степень доверия к рублю низкая, о чем говорит долларизация экономики.

9. Валютная политика, т. е. государственное регулирование валютного курса. В России проводилась политика жесткой ста­билизации курса рубля с помощью валютных интервенций и ва­

лютного коридора. Искусственное сдерживание падения курса рубля производилось за счет внутренних и внешних займов и со­провождалось резким сокращением золотовалютных резервов Центрального банка РФ. Логичным завершением этого процес­са стали девальвация рубля и отказ от валютных интервенций. Курс рубля стал плавающим.

Курс рубля был занижен относительно паритета покупатель­ной способности, исчисляемого как отношение цен внутри стра­ны и за рубежом (табл. 2.2).

Таблица 2.2

Изменение официального валютного курса и паритета покупательной способности рубля за 1995-2001 гг. (рубли за долл. США)

Источник: Вопросы экономики. - 2001. - № 8. - С. 11.

Низкий курс валюты характерен для относительно небогатых стран. Он является частью стратегии быстро догоняющего рос­та, так как позволяет стимулировать экспорт, создавать валют­ные резервы, увеличивать сбережения, что при правильной по­литике должно привести к росту инвестиций в экономику. Такой стратегии придерживаются Япония, Сингапур, Гонконг, Китай, Южная Корея. Официальный курс юаня в 5 раз ниже паритета покупательной способности. Российские цены в конце 1997 г. в пересчете на доллары по рыночному курсу составляли 70% аме­риканских, а это уже непозволительная роскошь. Поддерживать подобный курс Россия могла только благодаря сырьевой направ­ленности своего экспорта. Такой феномен, т. е. завышенный в странах-экспортерах сырья курс валюты, подрывающий возмож­ности несырьевого экспорта и экономического роста, получил название «голландская болезнь». Курс рубля был завышен, по­этому его снижение было и возможно, и желательно, что и про­изошло после августа 1998 г.

Серьезной проблемой для Российской Федерации является долларизация экономики, которая означает бегство капитала из страны без пересечения ее границ. Ведь денежные средства в ино­странной валюте неподконтрольны Центральному банку РФ. По данным Института экономики РАН, объем наличных долларов в сентябре 1998 г. (30 млрд долл. у населения и 10-15 млрд долл. в обороте челночной торговли) значительно превысил объем руб­левой денежной массы (180 млрд руб. или по тогдашнему курсу 10-18 млрд долл.), в 1999 г. он составил 70 млрд долл.^[XV]. Причина долларизации экономики кроется в недоверии к рублю и финан­совой политике государства.

Следует заметить, что долларизация экономики редко встре­чается вообще и совершенно не известна в развитых странах. Это форма внешней экономической зависимости, когда во внутрен­нем экономическом и денежном оборотах страны используется денежная единица другого государства - США. Впервые в исто­рии Россия в мирное время допустила и почти не препятствует обращению чужих денег. США получают доход в десятки мил­лиардов долларов. Долларизация означает беспроцентное и бес­срочное кредитование США со стороны российских держателей долларовых банкнот.

С целью дедолларизации экономики Банк России предпри­нял целый ряд мер:

• снижение покупательной способности иностранной валю­ты на внутреннем рынке;

• превышение доходности сбережений в рублях над доход­ностью сбережений в иностранной валюте;

• введение реальных положительных процентных ставок;

• снижение доходности операций с иностранной валютой;

• снижение норм обязательных резервов в российской валю­те и увеличение их в иностранной валюте;

• либерализация российского рынка золота (установление цен на золото продавцами, развитие операций Банка России с золо­том, продажа физическим лицам мерных слитков золота как аль­тернатива сбережениям в долларах);

• насыщение платежного оборота деньгами, например, в 1998 г. планировался прирост объема М2 в размере 22-30% за год, прирост широких денег - 20-28% за год.

Однако все эти меры не дали желаемого результата. В связи с обострением финансового кризиса в августе 1998 г. была произ­ведена девальвация рубля, которая имела свои плюсы. Во-пер­вых, повысилась эффективность российского экспорта, и во-вто­рых, государству стало легче обслуживать внутренний рублевый долг.

По оценке экспертов Ассоциации российских банков (АРБ), девальвация привела к серьезным катаклизмам в российской эко­номике, в частности, к:

• окончательному падению доверия иностранных и россий­ских инвесторов к вложениям в экономику России;

• резкому снижению реальных доходов населения;

• падению доверия частных лиц к банковской системе;

• обвальному росту цен на товары (по данным АРБ, в июле 1998 г. рублевые наличные сбережения граждан составляли 27 млрд руб., вклады в Сбербанке России - 120 млрд руб., в ком­мерческих банках - 30 млрд руб., все эти средства были направ­лены на потребительский рынок и вызвали обвальный рост цен);

• сокращению и удорожанию импорта (импортным товарам принадлежит половина рынка продовольствия);

• использованию рублей на покупку валюты, что привело к снижению валютных резервов и использованию на эти цели кре­дитов международных финансовых институтов;

• сбросу государственных ценных бумаг российскими ком­мерческими банками и инвестиционными компаниями, нерези­дентами;

• невыполнению обязательств российских банков перед меж­дународными институтами из-за нехватки валютных и рублевых ресурсов.

Для выхода из финансового кризиса Правительство РФ на­метило увеличить размеры денежной эмиссии, обеспеченной зо­лотовалютными резервами Банка России. Денежная эмиссия дол­жна была быть постепенной, жестко контролируемой, ограничен­ной. Каналы эмиссии - выплата заработной платы и пенсий. Эти деньги использовались на покупку товаров, через инкассирова­ние попадали в банки, что сдвинуло с мертвой точки неплатежи. Для того чтобы денежная эмиссия не привела к падению курса рубля, предусматривались следующие меры:

• изменение ставки по вкладам в Сбербанке России до уров­ня инфляции +2-3% годовых;

• выпуск в обращение золотых монет и дериватов, связанных с золотомонетным и золотослитковым обращением;

• выпуск краткосрочных ценных бумаг в иностранной валю­те с привязкой к золотовалютным резервам;

• выпуск краткосрочных обязательств Банком России;

• ограничение спекулятивной маржи по операциям с иност­ранной валютой;

• уменьшение налогов на производителей;

• привлечение прямых инвестиций.

Особый интерес среди названных мер представляет исполь­зование золота для создания крепкой валюты, способной вытес­нить из обращения доллар США. Россия занимает седьмое- восьмое месте в мире по добыче золота, 13-е место по запасам золота (в сентябре 2001 г. они составляли 390 т¹). В 2000 г. в Рос­сии было добыто 143 т золота^{[XVI] [XVII]. В 1997 г. была создана норматив­ная база для развития рынка золота, и коммерческие банки про­дали 300 кг золота. В 1998 г. на руках у населения оказалось 7 т золота[XVIII]. Предлагалась чеканка золотых монет в размере не менее 10% объема М0. Покупать и продавать их можно было бы через обменные пункты коммерческих банков. НДС взимался не со всей стоимости монет, а лишь с превышения продажной цены над но­миналом. Золотая монета обладает несколькими степенями за­щиты, что исключает подделку. Предполагалось создание рос­сийской биржи, на которой будут котироваться монеты и заклю­чаться сделки.}

Выпуск в обращение золотых монет увеличил бы прибыль коммерческих банков и доходы госбюджета, так как цена золота в монетной форме выше, чем цена золота в слитках. Однако вне­дрение в жизнь этого проекта осложнилось резким обвалом ми­ровых цен на золото. За 1997-2001 гг. котировки тройской унции опустились с 350 до 290 долл. В мире формируется новый подход к роли золота в валютных резервах национальных банков. Вслед за Австрией, Бельгией, Канадой и Люксембургом о продаже фи­зического золота из резервов национальных банков объявили Великобритания и Швейцария.

Что же касается привязки рубля к американскому доллару, то с укреплением позиций евро она ослабнет.

В 2000-2001 гг. проводилась политика плавающего валютно­го курса. Главной задачей валютной политики являлась защита денежной системы и экономики России от негативных послед­ствий резких колебаний валютных курсов, накопление золотова­лютных резервов. Основными инструментами этой политики были валютные интервенции, валютное регулирование и валют­ный контроль.

Во многом динамика валютного курса в этот период зависе­ла от состояния платежного баланса. Укреплению курса рубля могут препятствовать рост импорта, выплаты по внешнему дол­гу, ожидания снижения курса рубля, вероятность значительного колебания цен мирового рынка на товары, неопределенность в получении средств от международных финансовых организаций.

Содержание валютной политики в 2001-2002 гг. существенно отличалось от курсовой политики, проводившейся после финан­сового кризиса 1998 г. В тот период проводилась коррекция кур­са российского рубля с выходом его на новый уровень равнове­сия. При этом важнейшее значение придавалось сохранению и пополнению официальных резервов с целью использования их для выплат по внешнему долгу и восстановления доверия к орга­нам денежно-кредитного регулирования. На 19 октября 2001 г. золотовалютные резервы страны составили 38,6 млрд долл.¹ (Япо­ния в конце сентября 2001 г. имела наибольшие золотовалютные резервы - 397 млрд долл.^{[XIX] [XX]), на 7 июня 2002 г. - 42,3 млрд долл., на 11 октября 2002 г. - 45,7 млрд долл.[XXI]}

В 2001-2002 гг. важной задачей Банка России было сглажива­ние резких колебаний валютного курса, не обусловленных объек­тивными фундаментальными экономическими процессами; сти­мулирование экспорта; обеспечение возможностей для дальней­шего накопления золотовалютных резервов; укрепление реального курса рубля; совершенствование механизма валютно­го регулирования в целях сокращения незаконного оттока капи­тала и стимулирования притока прямых иностранных инвести­ций; сохранение положительного сальдо платежного баланса страны; рост оборота операций рубль/евро в связи с переходом стран Экономического и Валютного Союза (ЭВС) к единой ва­люте - евро.

2.6.