Спрос на деньги. Предложение денег. Равновесие на рынке денег

Рынок денег характеризуется спросом на деньги и предложением денег. Спрос на деньги предъявляется в том случае, если отдает­ся предпочтение наличным деньгам по сравнению с другими ви-

дами активов (ценными бумагами, недвижимостью и т.п.).

Спрос на деньги подвержен влиянию многих факторов. Пред­ставители классической количественной теории денег считали, что такими факторами являются уровень цен, объем производ­ства, скорость обращения денег (М = PQ/V). Дж. М. Кейнс со­здал свою теорию спроса на деньги, которая получила название «теория предпочтения ликвидности». Согласно этой теории три мотива побуждают хозяйствующего субъекта хранить свои акти­вы в виде денег:

• трансакционный (потребность в деньгах для покупки-про­дажи товаров и услуг);

• мотив предосторожности;

• спекулятивный (хозяйствующие субъекты выбирают, куда вложить деньги, руководствуясь критериями доходности, ликвид­ности, риска).

Спрос на деньги (m_d) определяется по формуле

где h - скорость обращения денег;

Y - доход;

L - ликвидность; r - норма ссудного процента.

Другими словами, спрос на деньги есть функция от дохода и нормы ссудного процента: m_d = f (Y, r).

Современные теории спроса на деньги выделяют дополнитель­ные факторы, влияющие на спрос: богатство, изменения в ожи­даниях, инфляцию и т.д. Эти теории определяют общий спрос на деньги как сумму спроса на деньги для сделок купли-продажи

товаров и услуг и спроса на деньги со стороны активов. Спрос на деньги (D) для сделок купли-продажи товаров и услуг определя­ется по формуле: m_d = PQ/V. Графически он изображается в виде прямой, параллельной оси ординат (рис. 1.2, а).

Спрос на деньги со стороны активов зависит от нормы ссуд­ного процента (рис. 1.2, б).

Кривая общего спроса на деньги параллельна кривой спроса со стороны активов, но сдвинута вправо по оси абсцисс на ве­личину спроса на деньги для сделок купли-продажи товаров (рис. 1.2, в).

Рис. 1.2

Предложение денег определяется денежно-кредитной полити­кой Банка России. В условиях инфляции, когда требуется сокра­щение количества денег в обороте, кривая предложения денег может быть перпендикулярна к оси абсцисс (рис. 1.3, а). Если не­обходимо фиксировать норму ссудного процента, то кривая пред­ложения параллельна этой оси (рис. 1.3, б). Если же необходимо изменить и количество денег в обороте и норму ссудного про­цента, то кривая предложения располагается наклонно к оси аб­сцисс (рис. 1.3, в).

Предложение денег (m_s) можно определить по формуле

m = m • Н,

s

где m - денежный мультипликатор; Н - денежная база.

15

Рис. 1.3

Денежный мультипликатор зависит от норматива обязатель­ных резервов (а), норматива кассовых остатков коммерческих банков (в), доли наличных денег в общей сумме кредитов ком­мерческих банков (y) и рассчитывается по формуле

Денежный мультипликатор показывает на сколько больше в стране будет денег, если денежная база увеличится на единицу.

Количество денег в стране увеличивается, если, во-первых, увеличивается денежная база, во-вторых, снижается норма обя­зательных резервов, в-третьих, уменьшаются кассовые остатки коммерческих банков и, в-четвертых, сокращается доля налич­ных денег в общей сумме кредитов коммерческих банков.

Денежная база и норма обязательных резервов определяются политикой Центрального банка Российской Федерации, кассо­вые остатки и доля наличных денег зависят от изменения про­центной ставки.

Точка пересечения кривой спроса и кривой предложения де­нег есть точка равновесия рынка денег. Точка равновесия опре­деляет рыночную цену денег(г_равн), которая измеряется в едини­цах номинальной нормы ссудного процента, и равновесное ко­личество денег m_d = m_s (рис. 1.4).

¹ Вестник Банка России. - 2002. - № 1. - С. 4.

16

Рис. 1.4

Если предложение денег увеличивается, то норма ссудного процента снижается, кредит охотно берут предприниматели, ин­вестируют его в производство, и темпы развития экономики по­вышаются. Таким образом, государство может преднамеренно нарушать равновесие на рынке денег с целью ускорения разви­тия экономики. Однако процентная ставка не может снижаться бесконечно, есть минимальная норма, ниже которой она не мо­жет снизиться. Эта минимальная норма определяется издержка­ми банка. Точка касания кривой спроса и кривой минимальной нормы ссудного процента получила название ликвидной ловуш­ки^[IV] (рис. 1.5).

За этой точкой равновесие денежного рынка невозможно, так как при дальнейшем росте предложения денег норма ссудного процента снижаться не будет, количество денег в обороте будет увеличиваться, что означает инфляцию. Поэтому условием крат­косрочного равновесия на рынке денег является неравенство:

^ms < ^ms •

Уравнение долгосрочного равновесия на рынке денег пред­ложено М.

Рис. 1.5

где m_s - долгосрочный темп роста предложения денег, %;

Y - долгосрочный темп изменения совокупного дохода, %;

Pe - долгосрочный темп роста цен, исключающий инфляцию, %.

В 1994-1996 гг. в России спрос на деньги опережал предложе­ние денег (табл. 1.3), что вело к росту цены денег - ссудного про­цента. Среднегодовая величина реальной процентной ставки по операциям межбанковских кредитов в 1996 г. составила 32% про­тив 16% в 1995 г.

Таблица 1.3

Состояние рынка денег в России в 1994-1996 гг.

Источник: Банковское дело. - 1997. - № 4. - С. 3.

18

Что касается структуры спроса на деньги, то преобладал трансакционный спрос (62% в 1996 г. против 68% в 1994 г.). Пре­вышение спроса над предложением вело к дефициту денег, его величина за 1994-1996 гг. возросла почти в 6 раз.

Девальвация российского рубля во второй половине 1998 г. сопровождалась уменьшением спроса на деньги.

В 1999 г. постепенно восстанавливался спрос на деньги. Его рост опережал запланированные Банком России темпы. О при­чинах быстрого роста спроса на деньги речь шла уже выше. Рост предложения денег в 1999 г. осуществлялся за счет увеличения внутреннего кредита и чистых иностранных активов банковской системы (соответственно на 228,8 и 143,1 млрд руб. за 9 мес. 1999 г.¹). Рост чистых иностранных активов свидетельствует о не­доверии российских банков к вложениям средств в российскую экономику.

В 2000-2001 гг. продолжалось восстановление спроса на день­ги. Основными факторами, способствовавшими росту этого спро­са в 2001 г., являлись увеличение доходов домашних хозяйств и нормы их накопления; сокращение уровня налогов; бездефицит­ность федерального бюджета; укрепление реального обменного курса рубля при сохранении сильного платежного баланса; по­вышение доли денежных расчетов в экономике.

Основным источником денежного предложения в 2000­2001 гг. была покупка Банком России валюты для пополнения ва­лютных резервов. В эти годы для решения данной задачи скла­дывались благоприятные условия. Бездефицитность бюджета в 2000-2001 гг. сократила размеры государственных займов, что, в свою очередь, привело к снижению предложения денег. Причем сократились размеры не только внутренних, но и внешних зай­мов путем погашения части внешнего долга за счет золотовалют­ных резервов Банка России. Предложение денег также сократи­лось из-за уменьшения размеров кредитов, выдаваемых Банком России коммерческим банкам по причине увеличения избыточ­ных резервов этих банков.

В 2000-2001 гг. Банк России воздействовал на денежное пред­ложение для приведения его в соответствие с установленными тем­пами инфляции. При этом радикальные меры по ограничению тем­пов роста денежной массы не предпринимались. Проводимая в эти

годы денежно-кредитная политика не была мягкой, спрос на день­ги не был чрезмерным, а денежное предложение не было избыточ­ным. Это подтверждается удовлетворительным состоянием госу­дарственных финансов, высоким уровнем активного сальдо теку­щего счета платежного баланса, отсутствием у экономических агентов стремления к приобретению активов в иностранной ва­люте, соответствием фактических темпов инфляции запланирован­ным (в 2000-2001 гг.). Все это свидетельствует о том, что денежное предложение было адекватным спросу на деньги.

1.4.