10.1. Особенности регулирования денежного обращения Центральным банком

Выбор того или иного метода денежнокредитного регулирования (ДКР) имеет большое значение, поскольку применяемые методы не обладают одинаковой степенью эффективности. Одни из них являются полностью автономными, другие — нуждаются в обязательном дополнении рядом инструментов. При этом выбор инструментов денежнокредитного регулирования определяется в значительной мере составом и структурными характеристиками кредитной системы, которую они должны регулировать. Поэтому диапазон и иерархия методов денежнокредитного регулирования пока еще различаются по отдельным странам.

Прежде всего следует отметить рефинансирование, которое в системе денежнокредитного регулирования рассматривается как политика, обладающая количественным и стоимостным эффектом. При этом количественный эффект выражается в размерах рефи*.

5 Зак. 361

130

нансирования и объемах изменения денежной массы, а стоимостной — во влиянии на величину рефинансирования и банковскую ликвидность, поскольку изменение стоимости рефинансирования при его различных методах непосредственно влияет на уровень спроса на ресурсы со стороны коммерческих банков. Конечная цель рефинансирования состоит в контроле над ликвидностью банков.

В самом общем виде рефинансирование представляет собой банковскую политику в области финансирования экономики1. Более конкретно под рефинансированием понимается регулирование кредитной помощи, оказываемой Центральным банком коммерческим банкам.

в) функциональной структуры банков;, г) степени зависимости коммерческих банков от центрального банка.

При рефинансировании наиболее часто применяются метод учетной ставки, или переучета (дисконтная политика), операции открытого рынка, различные виды интервенции Центрального банка на денежном рынке, используемые либо альтернативно, либо одновременно. При этом соотношение методов рефинансирования различно в разных странах, что предопределяется множеством факторов. Однако общим условием использования этих методов выступает наличие потребности коммерческих банков в "подпитке" собственных ресурсов.

Регулирование денежного обращения представляет собой одно из важнейших направлений в деятельности Центрального банка. Это связано с тем, что, вопервых, узко направленные, конкретные и легко поддающиеся количественному выражению методы регулирования, влияющие на денежное обращение, позволяют получить весомые макроэкономические результаты. Последние формируют финансовые условия функционирования экономики в целом, определяют степень действенности других методов регулирования экономики, используемых государством. При этом в сфере регулирования денежного обращения должно происходить совпадение интересов Центрального банка как органа государственного регулирования и ведущего элемента банковской системы, заинтересованного в ее стабильности, с интересами других хозяйствующих субъектов и физических лиц. Вовторых, целенаправленное и комплексное воздействие Центрального банка на различные элементы рыночного механизма. В данном случае важным условием является соответствие применяемых методов денежнокредитного регулирования не только конкретным целям денежной политики или состоянию экономической конъюнктуры, но и более специфическим задачам: особенностям существующей национальной финансовой системы, степени развития банковской системы и ин

Ст.: Иришев Б.

131

струментов денежного рынка, степени взаимодействия денежного рынка с другими сегментами или блоками рыночного механизма.

От денежнокредитной политики, проводимой Центральным банком любого государства, зависят как успехи или неудачи в области макроэкономического регулирования экономики, так и благосостояние отдельных слоев населения и рядового гражданина. Отсюда ясно, что денежнокредитное регулирование (ДКР) является важнейшим инструментом воздействия на экономическую жизнь государства, а поэтому нарушение денежнокредитного механизма пагубно отражается на состоянии всей хозяйственной жизни. Например, избыточная масса денег ведет к инфляции, снижению покупательной способности денежной единицы, обесценению капитала и, наоборот, нехватка платежных средств ограничивает возможности экономического роста, ведет к возникновению так называемого кризиса неплатежей. Поэтому вполне закономерно, что в условиях современной рыночной экономики возрастают контрольные и регулирующие функции Центральных банков.

Не вызывает сомнения тот факт, что государственное регулирование экономики на этапе перехода к рыночным отношениям может и должно претерпевать определенные изменения. Об этом свидетельствует мировой опыт государственного регулирования экономики в целом и ее отдельных сфер, в частности денежнокредитной. При этом исторически исходным механизмом регулирования денежной сферы является рыночный механизм1, определяющий через соотношение спроса и предложения (уровень цен и объем товаров) количество денег в обращении, скорость их обращения, цену кредита, условия выполнения деньгами различных функций и т. д.

Общие цели государственной денежнокредитной политики определяются Центральным банком как с учетом текущего состояния денежного обращения и всей банковской системы, так и экономики в целом. Так, во главу угла регулирующей деятельности Центрального банка может быть поставлена цель стабилизации денежного обращения (например, это было характерно для 70х годов текущего столетия в условиях ускоренной инфляции в ряде капиталистических государств, а в настоящее время характерно для государств бывшего СССР), достижения и сохранения стабильности национальной валюты (цель традиционно преследуемая,например.

Регулирование денежного обращения Центральным банком может быть направлено на любой из элементов денежного рынка:

на объем предложения денег в наличной и безналичной формах, величину спроса на кредит и его цену, операции на открытом (вторичном) рынке, связанные с покупкой и последующей пере

Под рыночным механизмом в данном случае понимается не совокупность депозитноссудных операций или денежный рынок, а система связей, обеспечивающих функционирование экономики на основе товарноденежных отношений.

5*

132

продажей ценных бумаг. Возможность воздействия на предложение денег обеспечивается совмещением в лице Центрального банка субъекта денежной эмиссии в ее наличной и безналичной формах и субъекта регулирования. При этом монополия на эмиссию банкнот создает базу для контроля над наличной составляющей денежного обращения, а особая роль Центрального банка в формировании кредитных ресурсов банковской системы в целом — основу для определения возможного объема банковских кредитов.

В современных условиях, характеризующихся преобладанием депозитной части обращения, повышается значение регулирования Центральным банком именно объема предложения банковских кредитов. Регулирование спроса на деньги осуществляется по этой причине прежде всего через регулирование условий выдачи кредитов Центрального банка, определяющих условия предоставления кредитов банковской системой в целом, хотя последняя также влияет на кредитную политику Центрального банка. В данном случае регулирующая роль Центрального банка накладывает определенные ограничения на условия денежного обращения, вызывая в итоге ответную реакцию рынка, проявляющуюся в том, что с одной стороны, происходит переориентация не только денежного обращения, но и всей системы рынка в сторону достижения рыночного равновесия, а, с другой стороны, — осуществляется трансформация или приспособление форм рыночной деятельности с целью определенного устранения чрезмерных мер регулирующего воздействия со стороны государства в лице Центрального банка.

Поэтому современное государство с рыночной экономикой, контролируя, например, денежное обращение, движение ссудного процента, протекание операций на вторичном рынке, может влиять практически на все параметры общественного производства. В частности, используя эти методы, государство через Центральный банк способствует денежным накоплениям, снижению цен и стабилизации заработной платы, повышению эффективности производства, росту банкротства и безработицы, повышению курса национальной валюты и снижению конкурентоспособности своих товаров, удорожанию экспорта и удешевлению импорта товаров, увеличению импорта капиталов и сдерживанию его экспорта и т. д.

Необходимость денежнокредитного регулирования оформляется параллельно с повышением роли банковской системы. В рамках этого процесса за Центральным банком закрепляются специфические функции, позволяющие ему контролировать состояние денежного обращения и регулировать его динамику. При этом эффективность регулирования во многом определена тем, что Центральный банк является субъектом государственного регулирования и, соответственно, государство делает его проводником государственной политики, обеспечивая тем самым дополнительное доверие к применяемым методам регулирования.

Эффективность методов денежнокредитного регулирования обеспечивается их постоянной эволюцией, связанной с изменением механизма регулирования экономики в целом, с соотношением в нем элементов саморегулирования и сознательного регулирования.

133

Поэтому методы денежнокредитного регулирования Центрального банка находятся под влиянием тенденций дерегулирования, связанных с тем, что при сохранении приоритета рыночных отношений происходит не столько уменьшение роли денежнокредитного регулирования, сколько изменение его качественных характеристик. Эти изменения связаны с достижением большей гибкости регулирования за счет использования чисто рыночных инструментов, включения рыночных параметров в используемые методы регулирования или учет состояния рынка и т. д.

К методам регулирования денежного обращения, принятым в мировой практике, относятся:

а) нормы обязательных резервов или политика минимальных резервных требований;

б) регулирование учетной ставки Центрального банка;

в) операции на открытом или вторичном рынке.

Кроме того. Центральные банки воздействуют на состояние денежного обращения посредством: а) инвестиционных требований; б) кредитных "потолков".

Последние два метода по воздействию на денежное обращение близки к политике минимальных резервных требований. В частности, инвестиционные требования представляют собой обязательство кредитного учреждения держать на счете в Центральном банке часть суммы активов или часть их прироста за определенный период в виде государственных облигаций или ценных бумаг, выпускаемых специальными кредитными учреждениями (институтами). Характерно, что в ряде стран (Франция, Бельгия) введение инвестиционных требований предшествовало введению резервных требований или рассматривалось как вариант последних. В Италии в 60е годы текущего столетия резервные требования могли выполняться либо в форме депозитов на счетах Центрального банка, либо в форме государственных ценных бумаг.

Кредитные "потолки" представляют собой верхние пределы общей суммы кредитов или их прироста, устанавливаемые для банков (иногда в индивидуальном порядке), либо лимит суммы или количества кредитов, выдаваемых одному клиенту. Это применяется тогда, когда в отдельных случаях нормы обязательных резервов не приводят к стабилизации денежной массы и сокращению кредитных вложений. Тогда центральные банки вводят прямое лимитирование кредитов, суть которого сводится к установлению кредитного потолка соответственно предусматриваемому темпу роста денежной массы. Для определения максимального роста денежной массы центральный банк основывается на прогнозах роста объема валового внутреннего продукта (ВВП) и индекса изменения цен. Норма роста денежной массы принимается несколько ниже ожидаемого коэффициента роста ВВП по стоимости для обеспечения постепенного уменьшения коэффициента ликвидности экономики и замедления роста цен.

Поэтому лимитирование кредитов предполагает сдерживание роста денежной массы и одновременно предоставляет возможность

134

для финансирования приоритетных секторов (производств) экономики по процентным ставкам, искусственно заниженным относительно равновесной рыночной ставки процента. При этом основная проблема, с которой сталкивается на практике политика лимитированная кредитов, соствит в предоставлении кредитов тем субъектам, которые не всегда подпадают под лимитирование. Система лимитирования кредитов обнаружила тенденцию к трансформации банковской деятельности, поскольку она начинает превращаться в простое распределение ресурсов, а не в поиск наиболее эффективных сфер приложения банковского капитала.

Выборочный, или селективный, характер кредитных ограничений часто подкрепляется системой субсидий и льгот определенным сектором экономики, например, сельскому хозяйству, энергетике и экспортносориентированным производствам.

Инвестиционные требования и кредитные "потолки" представляют собой административное вмешательство в регулирование денежного обращения. Такое вмешательство вызывает бурную ответную реакцию учреждения кредитной системы, направленную на обход регулирующих мер. Это обусловливает снижение значимости инвестиционных требований и кредитных ограничений в общей системе методов регулирования Центральным банком денежного обращения.

Таким образом, Центральный банк имеет в своем распоряжении комплекс методов денежнокредитного регулирования, составляющих содержание денежнокредитной политики. Эти методы могут различаться:

а) по форме воздействия — прямые и косвенные;

б) по объектам воздействия — предложение денег и спрос на деньги;

в) по параметрам регулирования — количественные и качественные.

Характерной особенностью этих методов является то, что используются и действуют они в единой системе денежнокредитного регулирования