xxi: Управление краткосрочной и среднесрочной ликвидностью
Изменение резервных требований, независимо от выплаты или невыплаты процентов по резервам, является относительно грубым инструментом управления ликвидностью банковской системы.
Все признают, что часто изменять резервные требования тяжело - изменение требований один раз в год или чаще происходит в немногих странах. Инструментом точного регулирования, более пригодным для управления ликвидностью банка, и который вероятнее будет стимулировать развитие рынка, являются операции на открытом рынке.Соблюдение уровня обязательных или договорных резервов в среднем на протяжении периода, а не каждый день, может благоприятствовать уменьшению краткосрочной нестабильности процентных ставок овернайт. Усреднение резервов дает возможность коммерческим банкам каждый день автоматически обращаться к остаткам денежной наличности на счетах в центральном банке до тех пор, пока средний уровень резервов на протяжении периода соблюдения резервных требований будет, по крайней мере, равняться целевому уровню. Это означает, что банкам нет необходимости придерживаться предписанного уровня резервов на конец каждого дня, и, таким образом, содействует уменьшению ежедневной нестабильности краткосрочных процентных ставок, которую, в ином случае, могут вызвать, например, ежедневные изменения спроса на денежную наличность со стороны клиентов (краткосрочная кривая спроса на резервы банка становится более пологой). Стабилизационная функция достигается на любом уровне обязательных или договорных резервов, включая нулевой уровень, и не зависит от выплаты процентов по резервам.
В некоторых странах, например, в США и в зоне евро, в отдельные дни банкам разрешено снижать резервы до нуля (но не ниже). Раньше в Канаде и Мексике существовала еще большая гибкость (разрешалось усреднение относительно нуля при условии полного обеспечения любого отрицательного баланса подходящими ценными бумагами).
Некоторые центральные банки разрешают менее гибкое усреднение, например, разрешая банкам снижать резервы лишь до определенного процента ниже целевого показателя. Страна, которая желает ввести усреднение, могла бы принять последний указанный подход, постепенно увеличивая степень свободы (скажем, начиная с 20 % ниже обусловленного уровня в любой день, постепенно увеличивать процент), и, прежде чем дальше смягчать требования, проследить, какое влияние это имело бы на управление банков своими резервами и на состояние денежного рынка в целом. Например, если средний обязательный уровень составляет 5 %, то можно было бы установить минимальный уровень на конец дня в размере 4 %.В условиях системы усреднения банк должен быть способным поддерживать фактические средние резервы на уровне, очень близком к целевому, при условии, что (і) он имеет адекватные системы, которые дают ему возможность осуществлять мониторинг и управление своей ликвидностью; (іі) границы гибкости, предоставленные усреднениям, превышают потребности банка в операционных резервах, и (ііі) он имеет доступ к ресурсам межбанковского рынка или центрального банка для компенсации любого недостатка или излишка. Последнее предостережение предусматривает, что центральный банк обязан поставлять банковской системе в целом соответствующий уровень ликвидности на протяжении периода соблюдения резервных требований. Если такое условие выполняется, то внедрение системы усреднения, как правило, уменьшает спрос банковской системы на «свободные» резервы (на непредвиденные расходы) в среднем почти до нуля, и фактически означая вливание ликвидности в экономику. Вводя систему усреднения, центральные банки должны принимать это во внимание. Если состояние денежного рынка остается без изменений, то внедрение системы усреднения должно сопровождаться мероприятиями по изъятию ликвидности, например, повышением уровня резервных требований или операциями на открытом рынке.
Если гибкость, предоставленная банковской системе внедрением усреднения резервов, достаточна для покрытия ежедневных колебаний резервов на протяжении периода соблюдения резервных требований, то это фактически исключает нестабильность процентной ставки, обусловленную краткосрочными или сезонными факторами.
Если же гибкость недостаточна (возможно, из-за низкого уровня резервных требований, из-за того, что разрешается лишь ограниченное усреднение, или из-за того, что усреднение доступно не всем банкам), то усреднение будет благоприятствовать уменьшению сезонных колебаний процентных ставок в пределах периода, но не будет устранять их. Факты свидетельствуют, что наибольшие колебания процентных ставок овернайт наблюдаются в последний день периода соблюдения резервных требований. Для того чтобы сгладить такие колебания процентной ставки в конце периода, некоторые центральные банки разрешают переносить небольшую часть резервных требований на следующий период и выполнить их на протяжении следующего периода соблюдения резервных требований, тогда как другие центральные банки используют операции точного регулирования.Можно было бы утверждать, что усреднение резервов может привести к ухудшению управления ликвидностью, поскольку использование коммерческими банками увеличенной гибкости при усреднении перенесенных остатков может привести к пруденциальным проблемам. Можно было бы также опасаться снижения рыночной активности, если коммерческие банки не будут вынуждены ежедневно выполнять обязательные резервные требования, а также, что уменьшение необходимости осуществления операций будет означать, что настолько же уменьшится необходимость проверки кредитоспособности банков на рынке, и это могло бы также привести к пруденциальным проблемам. С другой стороны, банки могли воспользоваться возможностью ввести более стратегический подход к управлению ликвидностью и, таким образом усовершенствовать его. На самом деле опасение необходимости обращаться к SF может удержать некоторые банки от участия в операциях на межбанковском рынке на основе создания рынка (market-making), а усреднение, уменьшая ограничение краткосрочной ликвидности, может стимулировать рыночную активность банков. На практике от усреднения, как правило, выигрывает рынок.