5. Диагностика финансовой устойчивости.
*
Ка = Собственные средства / Сумма активов Коэффициент автономии характеризует степень финансовой независимости предприятия от кредиторов.
Применительно к акционерным обществам используется разновидность этого показателя — коэффициент концентрации акционерного капитала, В отличие от коэффициента автономии в этом случае в числителе показываются не все собственные средства, а только акционерный капитал (уставный, добавочный и резервный):К ~ Акционерный капитал / Сумма активов
Распространено мнение, что коэффициенты автономии и концентрации акционерного капитала не должны опускаться ниже 0,5—0,6. Считается, что при малых значениях этих коэффициентов невозможно рассчитывать на доверие к предприятию со стороны банков и других инвесторов.
Производными от коэффициента автономии являются такие показатели, как коэффициент соотношения заемных и собственных средств и коэффициент финансовой зависимости. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств показывает отношение привлеченного капитала к собственному капиталу. Естественно, что при допустимом значении коэффициента автономии 0,5 коэффициент соотношения заемных и собственных средств не должен превышать единицу. Коэффициент финансовой зависимости рассчитывается либо как величина, обратная коэффициенту автономии, либо как разность между единицей и коэффициентом автономии (т. е. как доля заемных средств в активах).
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств рассчитывается путем деления суммы долгосрочных обязательств на сумму собственных средств и долгосрочных обязательств:
Кю — Долгосрочные обязательства / (Собственные средства + + Долгосрочные обязательства)
Этот показатель довольно широко используется в зарубежной хозяйственной практике.
Как и другие показатели финансовой устойчивости, он наиболее полно применим при сравнении с другими предприятиями той же отрасли со схожими характеристиками.Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю собственных средств и долгосрочных обязательств в общей сумме активов предприятия:
КПН = (Собственные средства + Долгосрочные обязательства) / / Сумма активов Этот показатель имеет менее жесткие ограничения по сравнению с коэффициентом автономии. В западной практике учета принято считать, что нормальное значение коэффициента равно около 0,9, критическим считается его снижение до 0,75.
Коэффициент маневренности собственных средств показывает отношение собственных оборотных средств к общей сумме собственных средств:
Ктс = (Собственные средства + Основные средства и вложения) / / Собственные средства
Данный коэффициент показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Некоторые авторы считают, что оптимальное значение этого показателя — около 0,5.
Финансовая устойчивость предприятий-должников оценивается с помощью коэффициента обеспеченности оборотных средств собственными источниками. Нижнее нормативное значение этого показателя равно 0,1. В дополнение к данному показателю может рассчитываться коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками как отношение собственных оборотных средств к стоимости запасов и затрат. Этот показатель по обобщенным статистическим данным по ряду предприятий не должен опускаться ниже 0,6:
- (Собственные средства + Основные средства и вложения) / Запасы и затраты
Коэффициент покрытия платежей по кредитам характеризует соотношение прибыли предприятия и платежей по кредитам. В зарубежной хозяйственной практике этот показатель может рассчитываться разными способами, например, в числителе может быть прибыль или доход (до выплаты налогов) плюс амортизационные отчисления, в знаменателе показывают процентные платежи по кредитам и ссудам.
В отечественной бухгалтерской отчетности процентные платежи отдельно не отражаются, поэтому для российских условий показатель имеет вид:Ктк = Балансовая прибыль / Выплаты по кредитам
В зарубежной практике учета этот показатель используется кредиторами для приблизительной оценки способности предприятия покрыть свои обязательства по платежам.
Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций показывает, какая доля инвестированного капитала, складывающегося из собственного капитала и долгосрочных обязательств, иммобилизована в основные средства:
К,т = Основные средства и вложения / (Собственные средства + + Долгосрочные обязательства)
Коэффициент иммобилизации отражает отношение основных средств к текущим активам, т.е. оборотным средствам:
Ки = Основные средства и вложения / Текущие активы
В аналитической практике учета применяются и другие показатели финансовой устойчивости, но приведенных выше показателей вполне достаточно для того, чтобы выявить признаки финансовой неустойчивости предприятия с точки зрения опасности возникновения банкротства. В качестве примера рассмотрим систему показателей ликвидности и финансовой устойчивости, рассчитанных по приведенным выше правилам (табл. 3.14).
Таблица 3.14 Оценка финансовой устойчивости предприятия Показатели 1996 1997 1998 Нормативное значение Коэффициент концентрации 0,84 0,81 0,69 >0,6- собственного капитала Коэффициент финансовой 1,19 1,24 1,46 — зависимости Коэффициент маневренности 0,14 0,003 0,12 — собственного капитала Коэффициент концентрации 0,16 0,19 0,31 ?0,4 заемного капитала Коэффициент структуры дол — — _ — госрочных вложений Коэффициент долгосрочного — — — — привлечения заемных средств Коэффициент структуры заем — — — — ного капитала Коэффициент соотношения 0.19 0,24 0.6 — собственных и заемных средств
Коэффициент концентрации собственного капитала имеет положительное значение; так, в 1996 г. он составил 0,84; в 1997 г. —
0,8 І; в 1998 г.
— 0,69. Это говорит о том, что сумма средств, вложенных в предприятие, является долей владельцев данного предприятия.Коэффициент концентрации заемного капитала указывает, какова доля привлеченного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) в общей сумме средств, вложенных в предприятие (итог агрегированного баланса нетто). Нормативная величина этого коэффициента меньше или равна 0,4. Из табл. 3.14 видно, что данный показатель по всем трем годам находится в пределах нормативного значения. Это свидетельствует о том, что за три периода доля привлеченных средств соответствует корме.
Коэффициент финансовой зависимости (отношение итога агрегированного баланса нетто к собственному капиталу) в динамике растет, следовательно, растет и финансовая зависимость предприятия от заемных средств.
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств дает общую оценку финансовой устойчивости. Он рассчитывается как отношение собственных средств к заемным. Его критическое значение равно единице. Поданным, отраженным в табл. 3.14, видно, что этот показатель находится в норме, хотя наблюдается его постепенное увеличение. Обратный показатель — коэффициент соотношения заемных и собственных средств — находится как отношение заемных средств к собственным.
Вследствие того, что показатель "долгосрочные обязательства" в балансе предприятия отсутствует, невозможно рассчитать следующие коэффициенты: і 1) коэффициент структуры долгосрочных вложений; 2)
коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств; 3)
коэффициент структуры заемного капитала.
В целом состояние предприятия можно охарактеризовать как предкризисное. Оно обусловлено, прежде всего, нарушением ликвидности баланса: иммобилизация текущих активов в расчеты с покупателями и замораживание средств в готовой продукции нарушают платежеспособность предприятия и замедляют оборачиваемость ликвидных активов. Увеличивается недостаток собственных оборотных средств и недостаточность основных источников формирования запасов и затрат. Отметим, что наличие собственных оборотных средств, их сохранность характеризуют степень финансовой устойчивости предприятия, его положение на финансовом рынке, степень платежеспособности и ликвидности.
Обращает на себя внимание необходимость привлечения долгосрочных и среднесрочных заемных средств и сокращение доли краткосрочных обязательств в общей сумме средств. Материальные ликвидные активы предприятия почти полностью сформированы из привлеченных средств и краткосрочных обязательств. Собственный оборотный капитал имеет незначительный удельный вес в обшей сумме активов. Нарушает финансовую стабильность предприятия и тревожная ситуация со структурными критериями финансовой устойчивости. Подводя общие итоги анализа риска неплатежеспособности (банкротства), можно сказать, что в целом финансовое состояние предприятия неустойчиво и финансовый риск стать банкротом для него реален. Основная часть собственного капитала предприятия отвлечена во внеоборотные активы. Это объясняется ежегодной переоценкой основных средств, которая создает иллюзию финансовой устойчивости. Одними из главных причин нарушения финансового благополучия предприятия являются высокая дебиторская задолженность и большая сумма средств, отвлеченная в готовую продукцию. Существует необходимость совершенствования коммерческой деятельности и финансового управления, ужесточения системы контроля и анализа использования финансовых ресурсов предприятия. Требуется уменьшение доли дебиторской задолженности и готовой продукции в общей сумме используемых средств.
Анализ данных табл. 3.14 показывает, что все показатели ликвидности предприятия находятся в неудовлетворительном состоянии. Неоднозначную оценку можно дать показателям финансовой устойчивости. Если коэффициенты автономии, концентрации акционерного капитала, соотношения собственных и заемных средств и обеспеченности запасов собственными источниками финансирования лежат в пределах нормативных значений, то коэффициенты маневренности и обеспеченности оборотных средств ниже нормативов. Это означает, что предприятие находится в предкризисном состоянии, его платежеспособность — на критическом уровне.
Ухудшение финансового состояния предприятия сопровождается "проеданием" собственного капитала и неизбежным "залезани- ем в долги". Тем самым падает финансовая устойчивость предприятия. Оценить финансовую устойчивость можно по соотношению собственных и заемных средств в активах, по темпам накопления собственных средств, по соотношению долгосрочных и краткосрочных обязательств, по обеспеченности материальных оборотных средств собственными источниками.
Показатели ликвидности и финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга и в совокупности дают представление о финансовом состоянии предприятия. Если у предприятия обнаруживаются неблагоприятные показатели ликвидности, но оно сохраняет финансовую устойчивость, то у него есть шансы выйти из затруднительного положения. Но если неудовлетворительны и показатели ликвидности, и показатели финансовой устойчивости, то такое предприятие — вероятный кандидат в банкроты. Преодолеть финансовую неустойчивость весьма непросто: нужно время и инвестиции. Для хронически больного предприятия, потерявшего финансовую устойчивость, любое негативное стечение обстоятельств может привести к роковой развязке.
Следует обратить внимание на некоторую формализацию ряда рассмотренных выше подходов к оценке неплатежеспособности предприятия. Коэффициенты, выбранные в качестве критериев, не учитывают, в частности, особенностей региональной или отраслевой специфики того или иного предприятия. Поэтому необходимо выполнять комплексный анализ финансового состояния (см. раздел 3.2).
Контрольные вопросы 1.
Что следует понимать под финансовыми результатами деятельности предприятия? 2.
Какие процедуры включает анализ финансового состояния предприятия? 3.
Кто и когда должен проводить анализ финансового состояния предприятия? 4.
Какая информация является необходимой для выполнения анализа финансового состояния предприятия? 5.
Зачем нужно проводить диагностику банкротства предприятия? 6.
Отличаются ли признаки банкротства для предприятий промышленности, сельского хозяйства и непроизводственной сферы? 7.
Почему одни и те же показатели (коэффициенты) можно использовать для анализа финансового состояния предприятия и для диагностики банкротства?
Проверочные задания 1.
Выберите, по какой формуле из предложенных определяется коэффициент текущей ликвидности предприятия:
а) отношение текущих активов к пассиву баланса;
б) отношение оборотных запасов к объему краткосрочных обязательств;
в) отношение краткосрочных обязательств к объему оборотных средств;
г) отношение оборотных средств к объему краткосрочных обязательств. 2.
Какой из признаков является основанием для признания организации неплатежеспособной:
а) коэффициент текущей ликвидности меньше двух; б) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами меньше О, I;
в) коэффициент восстановления платежеспособности меньше единицы? 3.
Вы оцениваете ликвидность оборотных средств двух предприятий. На предприятии А дебиторская задолженность составляет 20% оборотных средств, на предприятии Б — 80%. На каком из предприятий при прочих равных условиях выше ликвидность оборотных средств? 4.
Вы проводите диагностику финансово-хозяйственной деятельности предприятия, баланс которого приведен ниже. Актив Внеоборотные активы Запасы
Дебиторская задолженность и денежные средства Убытки 3000 500 50 2450 Баланс 6000 Пассив Капитал и резервы Краткосрочные пассивы, всего из них:
кредиторская задолженность: поставщикам и подрядчикам по оплате труда перед бюджетом краткосрочные кредиты банков 1000 5000
3000 100 900 1000 Баланс ' 6000 Какие выводы можно сделать, проанализировав данные баланса?