§3. Формирование инвестиционной программы ОАО «Мосэнерго» на основе методов экономико-математического моделирования
Информация и результаты расчетов, проведенных в блоках, 1, 2, 3 алгоритма инвестиционного планирования электроэнергетической компании (глава 3.1. и 3.2.), используются далее в качестве исходной информации для проведения многовариантных оптимизационных расчетов (блок 4), целью которых является «увязка» условий и сроков реализации проектов, источников финансирования инвестиций и производственных характеристик проектов и
компании.
Оптимизационная модель на базе линейного программирования, приведенная в главе 2.4, производит поиск вариантов, реализация которых обеспечит максимальную эффективность инвестиционной программы генерирующей компании (максимум NPV) при условии соблюдения ее финансовой реализуемости.Началу реализации каждого из инвестиционных проектов соответствуют инвестиционные переменные модели (Хи). Предполагается возможность сдвига начала реализации проектов по временной шкале по сравнению с базовым вариантом:
• проекты, начало реализации которых в базовом варианте предполагается до 2009 г., могут быть сдвинуты на год раньше или на год позже;
• проекты, начало реализации которых; в базовом варианте предполагается после 2009 г (более отдаленная перспектива), могут быть сдвинуты на два года раньше или на два года позже.
В табл. 3.11. цветом отмечены возможные годы начала реализации каждого из проектов с учетом этого сдвига, знаком «Б» выделены годы, принятые в базовом варианте.
Таблица 3.11.
Инвестиционные переменные Xit
| № | Номер ТЭЦ | Тип вводимого оборудования, тип обновления: замена/новое стр-во | ГЧ | Г- 1 гч | 00 о о гч | Os О гч | о о Г-1 | о гч | гч о гч | t) примерно соответствуют возможностям организации финансирования международными финансовыми институтами (ЕБРР, МБРР), характеризующегося достаточной длительностью периода кредитования и исключительно низкими процентными ставками. Кредит 3 (ZKj=3 t) имитирует финансовые условия российских банков, обеспечивающих кредитование обычно сроком не более 5 лет и по высоким процентным ставкам. Установленная Электрич. мощность N2b Тариф на электроэнергию Тариф на теплоэнергию г’і Цена топлива Ц"1*
капитала Параметры облигационного займа (BNDt) примерно соответствуют займам, размещенным энергетическими компаниями на фондовом рынке за последние годы (табл. 1.16. глава 1) Таблица 3.12. Характеристика финансовых переменных, отражающих получение заемного капитала
Взаимосвязи между перечисленными независимыми переменными и зависимости расчетных переменных и функционала модели схематично • приведены на рис. 3.6.Многовариантные оптимизационные расчеты формирования инвестиционной программы проведены по шести сценариям. Сценарий 1. Из всех источников финансирования используется только акционерный капитал. Для прогноза уровня вложений акционерного капитала в генерирующие мощности компании после реформирования использовались данные годовых отчетов Мосэнерго за 2002 и 2003 г (табл. 3.13). Объем капиталовложений в генерацию определялся исходя из структуры капиталовложений по направлениям в 2003 г. (электрические сети - 42,50%, ■ электростанции - 32,80% тепловые сети - 12,7%, прочие филиалы -10,70%, непроизводственные объекты -1,30%) [15]. Таблица 3.13 Капиталовложения в генерацию в 1998-2004 гг. (акционерный капитал)
Прогнозный уровень капиталовложений за счет акционерного капитала в последующие годы определялся на основе регрессионного анализа (табл. 3.14.). Таблица 3.14 Прогноз вложений акционерного капитала в проекты генерации на перспективу
Решение модели осуществлялось с помощью пакета решения задач линейного программирования lp_solve. Размер модели: 5556 ограничений, 6114 переменных, из них 62 - целочисленные. Результаты расчетов модели по сценарию 1 В результате решения задачи экономико-математическая модель показала следующие результаты: в табл. 3.15. представлены определенные моделью значения инвестиционной переменной Xjt. Стрелками отмечены сдвиг проектов по времени начала реализации относительно базового варианта. Таблица 3.15. Результаты решения задачи (сценарий 1, инвестиционные переменные Xit)
1 о 1 о о 0 0 § S СЧ С4 -0 0 о о ООО
Таким образом, начало реализации проекта 1 переносится на год раньше (2007) по сравнению с базовым, проекта 2 - на год позже (2007). Реализация проектов 5, 6, 7, 8 переносится на два года раньше по сравнению с базовым вариантом, проекта 11 - на один год раньше (2006), проекта 16 - на один год позже (2007). Сроки реализации прочих проектов остаются неизменными; проекты 13, 14, 15, 17 не реализуются. Оптимальная структура финансирования инвестиционной программы и значения финансовых переменных приведены на рис. 3.7. и табл. 3.16. Таблица 3.16. Результаты решения задачи (сценарий 1, финансовые переменные AKit)
Рис. 3.7. Структура финансирования инвестиционной программы (сценарий 1)
Использование акционерного капитала по сравнению с максимально имеющимся в наличии показано на рис. 3.8.
Рис. 3.8. Использование акционерного капитала
Таким образом, в 2006 г. финансирование инвестиционной программы осуществляется целиком за счет акционерного капитала (который используется в полном объеме), в 2011 и 2014 гг — за счет собственных ресурсов программы. В годы 2007, 2008 и 2009 финансирование осуществляется из обоих этих источников, причем в 2007 г. акционерный капитал используется в максимально возможном размере. Показатели финансово-коммерческой эффективности сформированной программы составили: • NPV = 6,81 млрд, руб • IRR = 24,43% Суммарный денежный поток по инвестиционной программе показан на рис. 3.9. Сценарий 2. При расчетах по сценарию 2 максимальный уровень вложений акционерного капитала остается на уровне заданного в сценарии 1, при этом используется также заемный капитал всех трех указанных выше видов. Ограничения на максимальный объем заемного капитала устанавливаются следующим образом: • Для кредита 1 (ZKj=i>t): поскольку агентствами экспортного кредитования осуществляется финансирование только товаров, экспортируемых из страны агентства, то такой тип кредитования доступен только для проектов строительства ПГУ-450 (проекты 14 и 15) на основе газовых турбин Siemens (остальные проекты используют отечественное оборудование). Поскольку стоимость газовых турбин в стоимости нового энергоблока составляет примерно 50%, а ЭКА обычно финансируют до 85% стоимости поставок, то максимально в каждый год может быть предоставлено до 42,5% (85% х 50% = 42,5%) от объема капиталовложений в проекты 14 и 15 в каждый год, т.е. Vt гКо^ Еще по теме §3. Формирование инвестиционной программы ОАО «Мосэнерго» на основе методов экономико-математического моделирования:
-
Информатика для экономистов -
Антимонопольное право -
Бухгалтерский учет и контроль -
Бюджетна система України -
Бюджетная система России -
ВЭД РФ -
Господарче право України -
Государственное регулирование экономики в России -
Державне регулювання економіки в Україні -
ЗЕД України -
Инновации -
Институциональная экономика -
История экономических учений -
Коммерческая деятельность предприятия -
Контроль и ревизия в России -
Контроль і ревізія в Україні -
Кризисная экономика -
Лизинг -
Логистика -
Математические методы в экономике -
Международные экономические отношения -
Микроэкономика -
Мировая экономика -
Муніципальне та державне управління в Україні -
Налоговое право -
Организация производства -
Основы экономики -
Политическая экономия -
Размещение производительных сил (РПС) -
Региональная и национальная экономика -
Страховое дело -
Теория управления экономическими системами -
Управление инновациями -
Философия экономики -
Ценообразование -
Экономика зарубежных государств -
Экономика и управление народным хозяйством -
Экономика отрасли -
Экономика предприятия -
Экономика природопользования -
Экономика труда -
Экономическая безопасность -
Экономическая география -
Экономическая демография -
Экономическая статистика -
Экономическая теория и история -
Экономический анализ -
-
Аудит -
Банки -
Бизнес -
Бухгалтерский учет -
Макро и Микроэкономика -
Маркетинг -
Менеджмент -
Философия -
Финансы -
Экономика -
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
