ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. Рост числа хозяйственно самостоятельных поставщиков электроэнергии - генерирующих компаний, образованных в ходе реструктуризации отрасли, приведет к усилению децентрализации в принятии инвестиционных решений, которые будут опираться на соответствие корпоративным стратегическим интересам развития бизнеса энергокомпаний.

• фондов и ограниченных финансовых возможностей энергокомпаний, важнейшее значение имеет повышение эффективности использования инвестиций и их концентрация на объектах, эффект от ввода которых может быть получен максимально быстро. В этих условиях формирование инвестиционных приоритетов прямо связано с коммерческой эффективностью инвестиций.

2. Ключевой задачей инвестиционного планирования является согласование инвестиционных потребностей энергокомпании с возможностями их финансирования за счет собственных и внешних привлеченных средств при

• ожидаемой динамике рыночных факторов и сценарных условиях развития компании и электроэнергетики в целом. При анализе инвестиционных ресурсов энергокомпании и вариантов привлечения финансирования, по каждому из них необходимо выявить лимиты получения финансовых средств, их стоимость и прочие требования, предъявляемые при их выделении.

3. Все отечественные, разработанные в советское время, и большинство

• современных западных моделей планирования развития энергетики направлены на получение национальных прогнозов развития энергетики региона/страны, в то же время целесообразна постановка задачи оптимизации и реализация накопленного модельного потенциала для решения вопроса в разрезе принятия решений об инвестициях конкретной энергокомпании. В диссертации разработана модель формирования инвестиционной программы генерирующей компании в условиях ограниченности финансовых ресурсов.

4. В условиях конкурентного рынка при рассмотрении инвестиционных

• проектов наряду с показателями коммерческой эффективности проектов

• ключевую роль играют оценки рисков их реализации. Риск инвестора может зависеть от применяемой технологии производства электроэнергии, от территориального размещения и вероятности колебания цен в конкретных ценовых зонах, а также от характера проекта (новое строительство, реконструкция, «вынужденные» проекты поддержания надежности энергообеспечения). В работе проведен анализ наиболее распространенных методов количественного анализа и учета рисков и неопределенности в инвестиционном проектировании, для оценки всего спектра возможных изменений показателей эффективности проекта рекомендовано использование имитационного моделирования по методу Монте-Карло.

5. Показатели, использующиеся в настоящее время для оценки эффективности и контроля за реализацией инвестиционных программ ДЗО РАО «ЕЭС России» (в т.ч. показатель ROTA) не всегда способствуют оптимизации инвестиционной политики компании, ее модернизации и техлеревоооружению. Обоснована необходимость выбора иного сквозного показателя эффективности,

* отражающего новые приоритеты энергокомпании: обеспечение устойчивого развития в условиях конкуренции и повышение стоимости компании для акционеров; в качестве такого показателя предположено использование концепции экономической добавленной стоимости (EVA).

6. Проведен обзор программного обеспечения для оценки эффективности инвестиций, количественного анализа рисков по методу Монте-

• Карло, решения оптимизационных задач линейного программирования. Дана краткая характеристика разработанной диссертантом надстройки, реализующей метод Монте-Карло в отраслевом программном комплексе оценки эффективности ENERGY-INVESI^ (ООО «НЦПИ»).

7. Апробация основных результатов исследования на примере ОАО «Мосэнерго» подтвердила необходимость, возможность и эффективность применения предложенной методики формирования инвестиционной программы и контроля за уровнем рисков и позволила выявить более широкую

* область ее использования на практике.

•