Ключевые исследователи
В табл. 2.21 представлены систематизированные и обобщенные результаты анализа и классификации основных моделей прогнозирования валютных курсов. В частности:
— выделены ключевые (базовые) модели прогнозирования валютных курсов и результаты исследований данных моделей, систематизированные по времени их публикации;
— названы ключевые разработчики или исследователи выделенных моделей прогнозирования, а также указаны и кратко охарактеризованы основные публикации, отражающие результаты их работы; представлены краткие сведения об исследователях.
Таблица 2.21.
Ключевые модели прогнозирования валютных курсов и их исследователи| Модели | Год | Ключевые исследователи | Организация | (Индекс цитирования1) — Ключевые публикации | Направления и результаты исследования (в части прогнозирования валютных курсов) |
| Модель ППС | 1916— 1922 | Gustav Cassel (Густав Кассель) | Университет Стокгольма | Cassel G. Abnormal Deviations in International Exchanges // Economic Journal. 1918. 28 December. P. 413—415. | Развил и формализовал теорию ППС |
| Cassel G. Money and Foreign Exchange after 1914. New York : Macmillan, 1922. | |||||
| Модель Мандел- ла—Фле- минга | 1961— 1963 | Robert Mundell (Роберт Манделл) | Всемирный банк, МВФ, Европейская комиссия, Чикагский университет и др. | (578) — Mundell R. The Appropriate Use of Monetary and Fiscal Policy under Fixed Exchange Rates. Wash. : IMF, Staff Papers Vol. 9. March 1962. P. 70—79. (1956) — Mun- dell R. Capital Mobility and Stabilization Policy under Fixed and Flexible Exchange Rates // Canadian Journal of Economics and Political Science. November 1963. Vol. 29. P. 475—485. | Влияние денежной и фискальной политики на валютный курс |
| John Fleming (Джон Флеминг) | МВФ | (1733) — Fleming J. M. Domestic Financial Policies under Fixed and under Floating Exchange Rates. Wash. : IMF, Staff Papers. November 1962. Vol. 9. P.369—379. | |||
| Модель Ба- ласса—Са- муэльсона | 1964 | Bela Balassa (Бела Баласса) | Университет Джона Хопкинса, Всемирный банк | (3580) — Balas- sa B. ThePurchasing Power Parity Doctrine: A Reappraisal // Journal of Political Economy. August 1964. Vol. 72. P.584—596. | Гипотеза о наличии различий в уровне производительности труда развитых и развивающихся стран, особенно в секторе торгуемых товаров, что приводит к отклонению курса от ППС |
| Модели | Год | Ключевые исследователи | Организация | (Индекс цитирования1) — Ключевые публикации | Направления и результаты исследования (в части прогнозирования валютных курсов) |
| Paul Samuelson (Пол Самуэльсон) | Массачусетский технологический университет | (2379) — Samuelson P. A. Theoretical Notes on Trade Problems // Review of Economics and Statistics 46. May 1964. № 46.P. 145—154. | |||
| Монетарная модель с жесткими ценами | 1976 | Rudiger Dornbusch (Рудигер Дорнбуш) | Массачусетский технологический университет и др. | (5002) — Dornbusch R. Expectations and Exchange Rate Dynamics // Journal of Political Economy. December 1976. Vol. 84. Р. 1161—1176. | Интеграция рациональных ожиданий относительно валютного курса |
| Монетарная модель с гибкими ценами | 1976 | Jacob Frenkel (Джейкоб Френкель) | JP Morgan Chase &Co Int (председатель), Центральный банк Израиля (председатель), МВФ, Чикагский университет и др. | (1286) — Frenkel J. A. A Monetary Approach to the Exchange Rate: Doctrinal Aspects and Empirical Evidence // Scandinavian Journal of Economics. 1976. Vol. 78. P. 200—224. | Доминирующая в 1970-х гг. (начало режима плавающих валютных курсов) модель валютных курсов |
| Модель ППС Модель макроэконо мического баланса МВФ | 1977 1998 | Peter Isard (Питер Исард) | МВФ | (795) — Isard P. How Far Can We Push the Law of One Price? // American Economic Review. December 1977. Vol. 67 No. 5. P. 942—948. (204) — Isard P., Faru- qee H. Exchange Rate Assessment: Extensions of the Macroeconomic Balance Approach / IMF. Occasional Paper No. 167. 1998. | • Одни из первых эмпирических оценок невыполнения ППС • Базовые подходы модели макроэкономического баланса |
Продолжение табл. 2.21
| Модели | Год | Ключевые исследователи | Организация | (Индекс цитирования1) — Ключевые публикации | Направления и результаты исследования (в части прогнозирования валютных курсов) |
| Монетарная модель разницы процентных ставок (Франкеля) | 1979 | Jeffrey Frankel (Джеффри Франкель) | Гарвардский университет | (1082) — Fan kel J. A. On the Mark: A Theory of Floating Exchange Rates Based on Real Interest Differentials // American Economic Review. 1979. Vol. 69. P. 610—622. | Дополнил модель с жесткими ценами инфляционными ожиданиями |
| Модель PEER | 1981 | Stephen Beveridge (Стивен Беверидж) Charles Nelson (Чарльз Нельсон) | Университет Альберта Вашингтонский университет | (1992) — Beveridge S., Nelson C. A New Approach to Decomposition of Economic Time Series into Permanent and Transitory Components with Particular Attention to Measurement of the 'Business Cycle // Journal of Monetary Economics. 1981. Vol. 7. P. 151—174. | Одна из первых моделей PEER, позволяющих разделить временные ряды на постоянные (нестационарные) и стационарные компоненты |
| Модель ликвидности | 1982 | Robert Lucas (Роберт Лукас) | Чикагский университет | (1234) — Lucas R. E., Jr. Interest Rates and Currency Prices in a Two-Country World // Journal of Monetary Economics. 1992. Vol. 10. P. 335—359. (656) — Lucas R. E., Jr. Liquidity and Interest Rates // Journal of Economic Theory. 1990. Vol. 50. P. 237—264. | Одна из первых моделей ликвидности |
| Структурные модели и модель случайных блужданий | 1983 | Kenneth Rogoff (Кеннет Рогофф), Richard Meese (Ричард Миз) | Гарвардский университет, ФРС, МВФ (главный экономист и директор Департамента исследова ний) | (3367) — Meese R., Ro- goff K. Empirical Exchange Rate Models of the Seventies: Do They Fit Out of Sample? // Journal of International Economics. February 1983. Vol. 14. P. 3—24. (2902) — Rogoff K. The Purchasing Power Parity | Результаты основных структурных моделей не превзошли результатов наивной модели случайных блужданий |
| Модели | Год | Ключевые исследователи | Организация | (Индекс цитирования1) — Ключевые публикации | Направления и результаты исследования (в части прогнозирования валютных курсов) |
| Модель ППС | 1996 | Калифорнийский университет | Puzzle // Journal of Economic Literature. June 1996. Vol. 34. P.647—668. | Высокая волатильность реальных валютных курсов в краткосрочной перспективе и устойчивость сохранения отклонений реального курса от ППС в долгосрочном периоде | |
| Модель | 1983— | John Williamson | Peterson Insti- | (946) — William- | Базовая модель |
| FEER | 1985 | (Джон Уильямсон) | tute for International Economics | son J. The Exchange Rate System / Institute of International Economics, Washington DC: Policy Analyses in International Economics. 1983. № 5 (revised 1985). (311) — Williamson J. Estimates of FE- ERs / J. Williamson (ed). Estimating Equilibrium Exchange Rates. Institute for International Economics, 1994. | в рамках моделей внешнего-внут- реннего баланса в экономике |
| Монетарная | 1976 | Michael Mussa | МВФ (глав- | (579) — Mussa M. The | Классическое |
| модель с гибкими ценами Модель ППС | 1986 | (Майкл Мусса) | ный экономист), Peterson Institute for International Economics | Exchange Rate, the Balance of Payments, and Monetary and Fiscal Policy under a Regime of Controlled Floating // Scandinavian Journal of Economics. May 1976. Vol. 78. P. 229—248. (866) — Mussa M. Nominal Exchange Rate Regimes and the Behavior of Real Exchange Rates: Evidence and Implications // Carnegie-Rochester Conference Series on Public Policy. Autumn 1986. Vol. 25. P.117—214. | представление подхода к опреде- лениювалютного курса как цены активов Эмпирическая оценка повышения волатильности реальных валютных курсов в условиях плавающего номинального курса |
Продолжение табл. 2.21
| Модели | Год | Ключевые исследователи | Организация | (Индекс цитирования1) — Ключевые публикации | Направления и результаты исследования (в части прогнозирования валютных курсов) |
| Модель ППС | 1993 | Charles Engel (Чарльз Энгел) | Университет Висконсина, Федеральный резервный банк Далласа | (744) — Engel C. Accounting for U. S. Real Exchange Rate Changes // Journal of Political Economy. Vol. 107. June 1999. P. 507—538. (423) — Engel C. Real Exchange Rates and Relative Prices: An Empirical Investigation // Journal of Monetary Economics. 1993. Vol. 32. P. 35—50. | Влияние соотношения цен на неторгуемые товары на движение реальных валютных курсов на горизонте от 1 месяца до 30 лет, т.е. определяющее влияние на движение реального курса оказывают цены на торгуемые товары |
| Модель NATREX | 1994 | Jerome Stein (Джером Стайн) | Университет Брауна | (280) — Stein J. L. The Natural Real Exchange Rate of the US Dollar and Determinants of Capital Flows / J. Williamson (ed). Estimating Equilibrium Exchange Rates. Institute of International Economics, 1994. | Базовые работы по модели NATREX |
| Структурные модели | 1995 | Nelson Mark (Нельсон Марк) | Университет Нотр-Дама | (899) — Mark N. Exchange Rates and Fundamentals: Evidence on Long Horizon Predictability // American Economic Review. 1995. Vol. 85. P. 201—218. | Выполнение структурных моделей в долгосрочном периоде (отклонение курса от равновесного значения предсказывает изменения курса в долгосрочном периоде) |
| Модели ANN | 1995 | Chung-Ming Kuan (Чунг-Минг Куан), Tung Liu (Тунг Лиу) | Национальный университет Тайваня Ball State University | (332) — Kuan C.-M., Liu T. Forecasting Exchange Rates Using Feedforward and Recurrent Neural Networks // Journal of Applied Econometrics. 1995. Vol. 10. P. 347—364. | Результаты некоторых моделей ANN могут превосходить результаты модели случайных блужданий |
| Модели | Год | Ключевые исследователи | Организация | (Индекс цитирования1) — Ключевые публикации | Направления и результаты исследования (в части прогнозирования валютных курсов) |
| Модель Redux (Обстфель- да—Рогоф- фа) | 1995 | Maurice Obstfeld (Морис Обст- фельд), Kenneth Rogoff (Кеннет Рогофф) | Калифорнийский университет | (2149) — Obstfeld M., Rogoff K. Exchange Rate Dynamics Redux // Journal of Political Economy. June 1995. Vol. 103. P. 624—660. | Базовая модель общего динамического стохастического равновесия (в рамках NOEM) |
| Модель PTM | 1996 | Caroline Betts (Кэролайн Беттс), Michael Devereux (Майкл Деверо) | Университет Южной Калифорнии Университет Британской Колумбии | (517) — Betts C., Deve- reux M. The Exchange Rate in a Model of Pri- cing-to-Market // European Economic Review. April 1996. Vol. 40. Р. 1007—1021. | Базовая модель на основе PTM |
| Модель | 1997— | Ronald MacDo- | Департамент | (362) — MacDo- | Базовые исследо- |
| BEER | 1998 | nald (Рональд Макдональд), Peter Clark (Питер Кларк) | исследований МВФ и др. | nald R. What Determines Real Exchange Rate? The Long and Short of It / IMF. Working Paper No. 21. 1997. (684) — Clark P. B., MacDonald R. Exchange Rates and Economic Fundamentals: A Methodological Comparison of BEERs and FEERs / IMF. Working Paper WP/98/67. May 1998. | вания в области моделей BEER, расширяющих модель FEER |
| Модель потока заказов | 1999 | Martin Evans (Мартин Эванс), Richard Lyons (Ричард Лайнс) | Университет Джорджтауна Калифорнийский университет | (1025) — Evans M., Lyons R. Order Flow and Exchange Rate Dynamics. Cambridge: National Bureau of Economic Research. Working Paper No. 7317. 1999. P. 1—43. | Модель, интегрирующая макроэкономические и микроэкономические факторы (поток заказов) |
| Модель ППС, Модель ESTAR | 2001 | Mark Taylor (Марк Тейлор), Lucio Sarno (Лу- чио Сарно) | Warwick University, CEPR City University London | (893) — Taylor M. P., Peel D. A., Sarno L. Nonlinear Mean-Reversion in Real Exchange Rates: Towards a Solution to the Purchasing Power | Движение реального валютного курса к равновесному значению является нелинейным, что объясня- |
Окончание табл. 2.21
| Модели | Год | Ключевые исследователи | Организация | (Индекс цитирования1) — Ключевые публикации | Направления и результаты исследования (в части прогнозирования валютных курсов) |
| Parity Puzzles // International Economic Review. 2001. Vol. 42. Р.1015—1042. | ет, почему тесты наединичныекор- ни показывают нестационарность ряда | ||||
| Модель ESTAR | 2003 | Lutz Kilian (Лутц Килиан), Mark Taylor (Марк Тейлор) | Университет Мичигана, ЕЦБ, CEPR Warwick Uni- vercity, CEPR | (713) — Kilian L., Taylor M. Why is It So Difficult to Beat the Random Walk Forecast of Exchange Rates? / ECB. Working Paper № 88. November 2001. | Нелинейнаяне- структурная модель, показавшая, что при приближе- ниикравновесно- му уровню динамика валютного курса близка к случайному блужданию |
| Модель DSGE | 2003 2005 | Frank Smets (Фрэнк Сметс), Rafael Wouters (Рафаэль Вутерс) Lawrence Christiano (Лоуренс Кристиано), Martin Eic- henbaum (Мартин Эйхенбаум), Charles Evans (Чарльз Эванс) | ЕЦБ и др. Националь- ныйбанк Бельгии Северо-западный университет, Федеральный резервный банкЧикаго Федеральный резервный банкЧикаго | (2913) — Smets F., Wo- uters R. An Estimated Stochastic Dynamic General Equilibrium Model oftheEuroArea//Jour- nal of European Economic Association. 2003. No. 1(5). Р.1123—1175. (3732) — Christiano L., Eichenbaum M. and Evans C. Nominal Rigidities and the Dynamic Effects of a Shock to Monetary Policy // Journal of Political Economy. 2005. № 113(1). P.1—45 | Расширенные и более детально специфицированные модели DSGE могут давать прогностические результаты, сопоставимые с неструктурными моделями (VAR, BVAR) |
1 Индекс цитирования указан по данным Google Scholar на 03.09.2014 — 05.09.2014 г.
2.2.8.