Курсы валют

Формирование базы данных средне- и долгосрочных прогнозов валютных кур­сов будет осуществляться на основе результатов анализа основных моделей про­гнозирования и по прогнозам организаций — центров прогнозирования, выяв­ленным при выполнении анализа (подробнее см.

База прогнозов валютных курсов будет включать:

— база прогнозов, формируемых на основе условных допущений (допущение о неизменности валютного курса в течение прогнозного периода по отношению к дате создания прогноза);

— база прогнозов, формируемых на основе структурных моделей, в том числе с использованием экспертных суждений;

— база прогнозов, формируемых на основе неструктурных моделей, в том числе с использованием экспертных суждений;

— база прогнозов, формируемых на основе индивидуальных экспертных оценок организаций;

— база прогнозов, формируемых на основе консенсус-прогнозов.

Общий порядок формирования базы прогнозов

В основу формирования базы были положены следующие принципы:

— в первую очередь включались прогнозы ключевых центров прогнозирова­ния, проанализированных выше (международных организаций, центральных банков, исследовательских институтов и коммерческих организаций — подроб­нее см. п. 2.2.7);

— в базу включались прогнозы (при наличии), опубликованные организа­циями в следующие даты: до кризиса, в кризисный период, после кризиса (т. е. три даты прогнозирования);

— далее отбирались прогнозы с максимальным горизонтом прогнозирования (не менее года, но не позднее 2013 г. (для целей оценки точности прогноза)).

Особенности формирования базы прогнозов, полученных на основе индивидуальных экспертных оценок и консенсус-прогнозов

Для оценки достоверности и результативности прогнозов, полученных на основе индивидуальных экспертных оценок, были отобраны прогнозы лучших (по точ­

ности и стабильности публикуемых прогнозов) банков и финансовых институтов из базы прогнозов Bloomberg (далее — лучшие прогнозисты Bloomberg), а также добавлены прогнозы Deutsche Bank (как одной из ведущих компаний — прогно­зистов валютного курса).

Отбор индивидуальных прогнозов банков и финансовых институтов из базы Bloomberg осуществлялся по следующей методике¹:

1) для отбора прогнозов использовалась база прогнозов Bloomberg, которая доступна в терминале по запросу функции FXFC;

2) были отобраны все прогнозы курса EUR/USD и USD/JPY за последние шесть кварталов (с I квартала 2013 г. по II квартал 2014 г.):

— за каждый прогнозный период (квартал) были доступны прогнозы более 80 компаний;

— в каждом прогнозе представлено прогнозное значение курса на конец квартала;

— отбирались прогнозы, опубликованные до начала прогнозного периода (квартала);

3) для каждого периода были отобраны 40 наиболее точных компаний, т.е. ком­пании, прогнозы которых имели минимальную ошибку (абсолютное отклонение прогнозного значения от фактического значения, выраженное в процентах);

4) были выявлены компании, которые оказались во всех шести выборках 40 наиболее точных компаний:

— по курсу EUR/USD — это четыре компании: Banco Santader, Rabobank, JPMorgan Chase, Unicredit;

— по курсу USD/JPY — отсутствуют компании, которые бы входили в 40 наиболее точных все шесть кварталов.

5) по отобранным компаниям (Banco Santader, Rabobank, JPMorgan Chase, Unicredit) были найдены прогнозы курса EUR/USD за 2007—2013 гг.:

— отбирались прогнозы, сделанные на наиболее долгосрочный период (на конец прогнозного года) и опубликованные до начала прогнозного года.

Для формирования базы консенсус-прогнозов были использованы прогнозы следующих организаций (подробнее о данных прогнозах см. п. 2.2.7):

1) консенсус-прогнозы Bloomberg из базы прогнозов Bloomberg, доступные в терминале по запросу функции FXFC^{[202] [203]}:

— были отобраны все годовые консенсус-прогнозы Bloomberg за 2007—2013 гг. (база данных Bloomberg содержит доступные прогнозы на кварта­лы и годы, начиная с 1 января 2007 г.);

— далее были отобраны годовые консенсус-прогнозы Bloomberg (т.

— консенсус-прогнозы Bloomberg сформированы на основе соответствую­щих индивидуальных прогнозов банков и финансовых компаний путем расчета медианного значения;

2) консенсус-прогнозы других организаций (Consensus Economics, Reuters, Wall Street Journal, ZEW):

— были отобраны консенсус-прогнозы (при наличии), опубликованные цен­трами прогнозирования в следующие даты: до кризиса, в кризисный период, по­сле кризиса (т. е. три даты прогнозирования);

— далее отобраны прогнозы с максимальным периодом прогнозирования (не менее года, но не позднее 2013 г. (для целей оценки точности прогноза)).

Результаты отбора в виде базы данных средне- и долгосрочных прогнозов ва­лютных курсов представлены в табл. 3.1—3.6.

Таблица 3.1. База прогнозов, формируемых на основе условных допущений

Источники(впорядке следования организаций):

Прогноз — ECB Staff Macroeconomic Projections for the Euro Area.

Прогноз — World Economic Outlook. Statistical Assumptions (техническое допущение на основе средних значений реальных эффективных валютных курсов за период, предшествующий прогнозу); факт — по дан­ным IMF IFS;

Прогноз — ERI Exchange Rate Index (по данным Inflation Report. Bank of England); факт — по данным Bank of England.

Таблица3.2. База прогнозов, формируемых на основе структурных моделей, в том числе с использованием экспертных суждений

Источники(впорядке следования организаций):

Прогноз — Nominal Major Currencies Index, Real Broad Index (по данным Greenbook Financial Assumptions/Historical Projections: Nominal and Real Exchange Rate Index 1989—2007); факт — по данным MF;

Прогноз — Foreign Exchange Consensus Forecast. July 2009, Foreign Exchange Consensus Forecast. February 2012; факт — по данным ECB;

Прогноз — Swedish TCW index (по данным Monetary Policy Report.Sveriges Riksbank); факт — по дан­ным Sveriges Riksbank.

Таблица 3.3. База прогнозов, формируемых на основе неструктурных моделей, в том числе с использованием экспертных суждений (EIU)

Источник:

Прогноз — Global Forecasting Service. The Economist Intelligence Unit, Global Outlook Summary (за раз­ные периоды); факт — по данным IMF IFS.

Таблица 3.4. База прогнозов (по номинальному курсу EUR/USD), полученных на основе индивидуальных экспертных оценок организаций (лучшие прогнозисты Bloomberg)

Таблица 3.5. База прогнозов (по номинальному курсу EUR/USD), полученных на основе индивидуальных экспертных оценок организаций (Deutsche Bank)

Ист очник:Прогноз — Markets Research. Deutsche Bank, Exchange Rate Perspectives (за разные пе­риоды); факт — по данным ECB.

Таблица 3.6. База прогнозов, формируемых на основе консенсус-прогнозов (Bloomberg)

Таблица 3.7. База прогнозов, формируемых на основе консенсус-прогнозов (прочие организации)

Источники(впорядке следования организаций):

Прогноз — Foreign Exchange Consensus Forecast. July 2009, Foreign Exchange Consensus Forecast. February, 2012; факт — по данным IMF IFS.

Прогноз — консенсус-прогноз (по данным The Wall Street Journal: http://online.wsj.com/public/ resources/documents/info-fore1203_frameset.html); факт — по данным ECB.

Прогноз — ZEW Forecast Survey; факт — по данным IMF IFS.

3.1.2.