ДОЛГОСРОЧНЫЙ И КРАТКОСРОЧНЫЙ АНАЛИЗЫ

Информация, приводимая на рис. 11.3, может вместе с данными баланса и отчета о прибылях и убытках дать полное представление о состоянии дел в компании. Однако некоторые формы отчета о движении денежных средств дают еще больше информации.

На рис. 11.4 показана другая форма рассматриваемого отчета (с теми же данными, что и на рис. 11.3). Ее особенность — разделение источников на “краткосрочные” и “долгосрочные” и сопоставление их с “долгосрочным” и “краткосрочным” использованием, причем для удобства анализа они указываются рядом. Какие части баланса относятся к “долгосрочным”, а какие — к “краткосрочным”, указано в гл. 8.

При такой форме каждая запись в колонке “Источники” указывается в одном из ее подразделов: “Долгосрочные” и “Краткосрочные”. То же самое происходит и с расщепленной колонкой “Использование”. Таким образом, появляются четыре блока, показатели которых можно сравнивать между собой.

В рассматриваемом примере самые большие расходы приходятся на блок “Долгосрочное использование”. Здесь указывается приобретение внеоборотных активов на сумму 10 тыс. долл.

В соответствующем блоке “Долгосрочные источники” стоит цифра 2250 долл. Хорошо видно, что общего количества поступивших долгосрочных денежных средств за счет статей “резервы” и “долгосрочные займы” явно не хватает для покрытия расходов на внеоборотные активы.

Так как колонки “Источники” и “Использование” должны быть между собой сбалансированы, выявленный дефицит должен компенсироваться за счет краткосрочных источников. И как видно, именно это и имеет место, так как в этом примере основная доля притоков денежных средств приходится на краткосрочный блок.

Основные денежные средства, которые поступают в рассматриваемый бизнес, приходят за счет возникновения кредиторской задолженности и банковского овердрафта. Эти обязательства должны быть погашены в течение 12 месяцев.

Источники              Использование

12 850

12 850

рИС.

Показанная здесь форма отчета о движении денежных средств помогла понять, что краткосрочные обязательства возросли гораздо больше, чем оборотные активы, и вызвали ухудшение ликвидности компании, о которой мы говорили в предыдущем параграфе, когда упоминали об ухудшении значения коэффициента текущей ликвидности.

Видно также, что за период с 1994 по 1995 г. отношение заемного капитала к совокупному (коэффициент долговой нагрузки. — Прим. научн. ред.) также возросло или ухудшилось.

Долгосрочные и краткосрочные стратегии

На рис. 11.5 повторена решетка соответствия между краткосрочными и долгосрочными составляющими источников и использования, однако здесь подробности не приводятся, оставлены только итоговые цифры. Стрелками показано направление перемещения денежных средств. Наиболее крупной составляющей потоков денежных средств компании в 1995 г. стали 7750 долл., полученные из краткосрочных источников, но использованные для долгосрочной стратегии.

Проблема, которая при этом возникает, связана с тем, что краткосрочные заимствования должны скоро погашаться, однако их нельзя “вытащить” из инвестиций и отправить на погашение. Следовательно, компании приходится отыскивать новые источники, за счет поступлений из которых она и будет совершать указанные платежи. Однако ситуация может стать такой, что компания не сможет отыскивать новые источники финансирования и, естественно, попадет в финансовый кризис. На рассматриваемой части рис. 11.5 показаны перемещения денежных средств, сопровождаемые повышенным риском.

В бизнесе существует хорошо известный принцип финансирования: средства для долгосрочного использования должны поступать из долгосрочных источников, а для краткосрочного использования — преимущественно из краткосрочных источников. Это так называемый принцип соответствия.

Второй принцип финансирования, которого целесообразно придерживаться, — пропорциональность.

Например, если у компании коэффициент квоты собственника — 60% долга и 40% акционерного капитала, то можно ожидать, что новое финансирование должно воспроизвести эту пропорцию. В рассматриваемом примере, однако, новое финансирование было осуществлено таким образом: 90% долга (11 600 долл., включая долгосрочные обязательства 1000 долл.) и 10% акционерного капитала (1250 долл.). Именно это изменение привело к ухудшению значения коэффициента квоты собственника: с 47 до 54%.

Источники              Использование

Долгосрочные

Краткосрочные

Примечание.

Наиболее заметно перемещение 7750 долл.. полученных из краткосрочного блока и инвестированных для долгосрочного использования.

Если компания привлекает капитал по краткосрочным каналам, а инвестирует в долгосрочные активы, риск банкротства повышается.

Идеальный тип потоков денежных средств Источники              Использование

Долгосрочные

Краткосрочные

Примечание.

Если компания долге и успешно действует в своей отрасли, то вполне вероятно, что ее типы потоков денежных средств похожи на приведенный образец, т. е. характеризуются тремя чертами: долгосрочные инвестиции финансируются из долгосрочных источников; краткосрочные инвестиции финансируются из краткосрочных источников; некоторая доля долгосрочного капитала используется для финансирования краткосрочных активов

Третья черта образцовой компании объясняется тем, что ее оборотный капитал должен увеличиваться пропорционально темпам ее роста. Чтобы обеспечить выполнение этого требования, следует подключить долгосрочные источники финансирования.

Третий принцип, о котором не следует забывать, требует, чтобы отно шение итоговых показателей из двух “краткосрочных” блоков соответствовало коэффициенту текущей ликвидности в балансе на начало периода.

Это должно быть так, если мы хотим поддерживать заданный уровень покрытия текущих обязательств оборотными активами. В нашем примере блок “Краткосрочные источники” должен лишь немного превышать 50% итога блока “Краткосрочное использование”. Фактически же это отношение приближается к 400%.

Таким образом, проведенный анализ показал, что рассматриваемая компания нарушила все три принципа управления потоками денежных средств.