Идентификация стратегических рисков
Мы будем применять термин «стратегические риски» (strategic exposures), имея в виду риски, связанные с валютным курсом, ставкой процента и потребительскими ценами, о которых говорилось ранее2.
Такие риски могут проявляться разными способами. Во-первых, фирма подвержена стратегическому риску, если изменения валютного курса, ставок процента или потребительских цен изменяют ожидаемую стоимость фирмы или ее реальные денежные потоки. Во- вторых, изменения финансовых цен могут влиять на стоимость фирмы через те операции (сделки), которые еще не были учтены. Такие стратегические риски мы назовем условными рисками (contingent exposures). Наконец, изменения валютных курсов, процентных ставок и товарных цен могут влиять на выручку фирмы и ее долю рынка. Поэтому конкурентные риски (competitive exposures) фирмы тоже являются стратегическими.Возросшая изменчивость цен, особенно ярко проявившаяся в 70-е гг., привела к тому, что многие компании осознали свои риски слишком поздно (когда эти риски привели их к финансовому краху или вообще выбросили из бизнеса). Во многих случаях корпорации сталкивались с условными рисками, возникавшими из-за несоответствия (mismatch — мисмэтч) по срокам доходов и расходов.
Один из примеров — компания Laker Airlines, которая функционировала настолько хорошо, что ее наличный парк самолетов не мог справиться с потоком британских отпускников1. Поэтому она решила закупить еще пять самолетов и финансировать эту покупку в долларах США. Это была грандиозная идея, но не было учтеното, что доходы компании были выражены в основном в фунтах, что создавало валютный мисмэтч выручки и затрат. И когда доллар в 1981 г. вырос, увеличившиеся обязательства компании в фунтах (после конверсии долларов в фунты) привели компанию к банкротству.
Рассмотрим другой пример, когда стратегический риск был по своей природе связан с конкуренцией. В начале 80-х гг. сильный доллар повредил фирме Caterpillar. Когда доллар вырос по отношению к иене, цена оборудования у Caterpillar выросла по отношению к оборудованию у фирмы Komatsu, ее японского конкурента, что дало Komatsu конкурентные ценовые преимущества4.
Могло бы управление рисками защитить фирмы Laker Airlines и Caterpillar от стратегических рисков, с которыми они столкнулись, и если да, то какие «ключи» могли бы подсказать, что им угрожают в первую очередь стратегические риски?