МЕЖДУНАРОДНЫЕ АСПЕК1Ы ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Обзор ключевых категорий и положений

• Основными причинами выхода компании на международные рынки являются: поиск новых рынков сбыта продукции; поиск новых рынков сырья, труда и капитала; поиск новых технологий; диверсификация производства и рынков сбыта; поиск способов удешевления производственного процесса; поиск регионов с налоговыми льготами; с гремление избежать политических и экономических ограничений на деятельность компании; желательность получения валютных источников финансирования; инвестирование свободных финансовых ресурсов; повышение статуса компании; стимулирование работников путем их вовлечения в число владельцев; использование собственных акций для приобретения дочерних компаний.
• Необходимость учета международных аспектов бухгалтерского учета и финансового менеджмента в последние десятилетия стала особенно актуальной по многим причинам, в частности интернационализация рынков капитала, бурное развитие в послевоенные годы транснациональных корпораций, международная кооперация в сфере производства и др.
• Управление финансами в транснациональных корпорациях имеет следующие особенности: национальная специфика в области права и экономики; наличие операций в различных валютах; языковой барьер; национальная специфика в области учета и налогообложения; особенности национальной культуры в области технологии и управления; роль правительственных органов в регулировании бизнеса; политический риск.
• Безусловно, выход на международные рынки требует специальной подготовки финансовых менеджеров; вместе с тем к минимальным знаниям в этой области, которыми должен владеть практически любой менеджер более или менее крупной компании, относятся, во-первых, понимание логики, принципов построения и содержания отчетности зарубежных контрагентов и, во-вторых, понимание связи между обменными курсами, процентными ставками и инфляцией.
• Основными информационными источниками для финансового анализа являются периодически публикуемые финансовые бюллетени специализированных рейтинговых агентств типа Moody’s, Standard amp; Poor’s (Samp;P), Dun amp; Bradstreet (Damp;B) и т.д., публикации бирж и различных ассоциаций, финансовая пресса, отчетность компаний.
  Информационное обеспечение операций на международных рынках капитала осуществляется с помощью публикуемых в финансовой прессе индикаторов фондового рынка, таких, как FTSE-100, Dow Jones, Nikkei и др.
• В отличие от России на Западе не существует нормативных документов, задающих жесткую структуру отчетное™, т.е.
  практически невозможно встретить два одинаковых баланса или одинаковые формы отчета о прибылях и убытках.
• Основными нормативными документами, в той или иной степени регулирующими отчетность в международном контексте, являются: международные учетные стандарты и европейские учетные директивы, причем эти документы, по сути, носят рекомендательный характер. Регулирование учета в европейских странах-членах ЕЭС осуществляется с помощью национального законодательства, европейских учетных директив, международных учетных стандартов.
• Международные учетные стандарты разрабатываются Комитетом по международным стандартам бухгалтерского учета (1ASC), основанным в 1973 г. К настоящему времени разработано около 40 стан, ;артов.
• На содержание отчетности в той или иной стране оказывают влияние такие факторы, как тип политической системы, тип экономической системы, виды взаимоотношений между компаниями и инвесторами, уровень инфляции, тип бизнеса, уровень подготовки управленческого персонала. По мнению западных экспертов, необходимо критически относиться к приводимой в отчетах западных фирм информации.
• При подготовке отчета иностранным пользователям предоставляется оригинал, переводятся тексты, делается перевод в ино-' странную валюту, организуются некоторые пересчеты важнейших показателей, готовится отчетность в соответствии с IAS.
• Самое главное состоит в том, что четкого определения понятия «отчетность в соответствии с международными учетными стандартами» не существует, поэтому, вероятно, наиболее доступным способом трансформации является следование требованиям Четвертой Европейской учетной директивы, в которой приводятся два формата

баланса и четыре формата отчета о прибылях и убытках с ориентацией на особенности той страны, представителю которой готовится трансформированная отчетность. Основная проблема в трансформации российской отчетности в формат, приемлемый для иностранны* контрагентов, состоит в том, что в российской отчетности, по мнению западных бизнесменов, во-первых, завышены оценки активов и собственного капитала и занижены оценки пассивов (обязательств) и, во-вторых, не формируются в достаточном збъеме резервы.

• Основные особенности западной отчетности:

1. В годовом отчете крупной компании нередко можно видеть три набора отчетности: консолидированную отчетность, отчетность материнской компании и отчетность, подготовленную в соответствии с международными учетными стандартами (отличие последней чаще всего определяется особенностями налогооб ложения данной страны)
2. В большинстве стран отчетность составляется по историческим ценам, поэтому валюта баланса чаще всего совершенно не отражает рыночной стоимости компании.
   Особенно это касается статей, характеризующих внеоборотные активы и собственный капитал.
3. На Западе отсутствует понятие систематизированных забалансовых счетов, поэтому при трансформации российского баланса активы, находящиеся на таких счетах, должны быть разнесены по соответствующим балансовым статьям.
4. Бухгалтерский баланс может составляться с использованием различных балансовых уравнений, в наиболее общем виде имеющих следующее представление:

А = Е + L + Сг или A-Cr = E + L,

где А - сумма активов,

L -аемиый капитал;

Е -собственный капитал;

Сг-кредиторы.

5. Состав статей западного баланса не регламентирован, нет кодов статей и единообразных наименований.
6. Определенный приоритет в западной отчетности отдается отчету о прибылях и убытках. Объяснения этому могут быть различны; в частности, во многих случаях прибыль является основным целевым показателем деятельности компании. Кроме того, согласно фундаменталистскому подходу именно прибыль используется для оценки бизнеса с помощью известных моделей дисконтирования, но отнюдь не балансовая стоимость его активов.
7. Чаще всего в балансе западной компании предусмотрена иная последовательность разделов и статей: актив - по убыванию ликвидности; пассив — по возрастанию сроке погашения обязательств.
8. Отчетность всегда дополняется аналитическими расшифровками, подготавливаемыми в произвольном формате и содержащими числовую и вербальную информацию. Поскольку количество аналитических коэффициентов измеряется десятками, а алгоритмы их исчисления неоднозначны, некоторые компании предпочитают приводить алгоритмы расчета основных (с их субъективной точки зрения, естественно) показателей в отдельном разделе.
9. В большинстве стран отсутствует практика идентификации в балансе резервов и фондов, созданных за счет прибыли, поэтому в балансе нередко приводится одна статья - «Нераспределенная прибыль», объемлющая все такие фонды и потому нередко занимающая значительный удельный вес в валюте баланса.
10. Принцип нетто является основным при построении баланса.

• Основными зарубежными источниками финансирования и используемыми при этом финансовыми инструментами являются: прямое валютное инвестирование, создание совместных предприятий, эмиссия евроакций и еврооблигаций, предоставление кредитной линии, валютные свопы, векселя.
• Специфическими видами рисков, связанных с возможностью выхода на международные рынки капитала, являются: политический, валютный, кредитный и др.
  Отчасти именно этими рисками объясняется сложность выхода российских компаний на международные рынки со своими ценными бумагами. В международной финансовой практике разработаны некоторые механизмы для достижения подобной цели. В их числе американские депозитарные расписки, представляющие собой торгуемые на биржах номинированные в долларах США сертификаты некоторого американского банка удостоверяющие о том, что определенное число акций какой- то иностранной компании депонированы в этом банке.
• Международные товарообменные и финансовые операции непосредственно связаны с обменом валют. Поскольку валют много и многие компании ведут операции в разных валютах, менеджерам приходится постоянно работать с кросс-курсами, т.е. курсами обмена двух валют, являющихся для данной компании иностранными.
• Инфляция - неизбежное явление практически для любой страны. Поскольку темпы по странам могут существенно варьировать, а финансовые операции нередко основаны на прогнозных оценках, необходимо понимать сущность и взаимосвязи между обменными курсами и инфляцией, спотовыми и форвардными ставками, процентными ставками и инфляцией и др.