Вопросы для обсуждения

1. Перечислите финансовые инструменты, используемые в международных финансовых операциях, и поясните их особенности.
2. В чем суть рынка евродолларов?
3. Поясните суть рисков при выходе на международные финансовые рынки.
4. В чем принципиальные отличия в отечественной и іарубеж- ной отчетности?
5. Какие методы хеджирования при взаимодействии с иностранными партнерами следует использовать?

Задачи и ситуации Задача 16.1

Акционерный капитал компании - 10 млн обыкновенных акций по 1,5 долл.

Задача 16.2

Компании АА и ВВ, котирующие свои акции на бирже, имеют одинаковый доход на акцию - 10 долл., выплачивают 50% прибыли в виде дивидендов. Ожидается, что годовой темп прироста прибыли компании АА составиз в последующие годы 5%, а компании ВВ - 7,5%. Обе компании занимаются бизнесом одной степени риска, а требуемая рыночная доходность таких компаний - 15%.

Требуется: а) рассчитать цену и ценность акции для каждой компании’ б) исчислить эти же показатели при условии, что годовой прирост прибыли компаний ожидается на уровне 5%, при этом компания АА более рискованна, и потому требуемая доходность равна 20%.

Задача 16.3

Предположим, что государственная облигация номиналом 100 долл. продается по цене 87 долл. Купонная ставка - 8%, погашение через три года. Рассчитайте дивидендную доходность и доходность к погашению.

Задача 16.4

Имеется с. іедующая информация (долл.):

Полагая, что налог корпорации на дивиденды составляет 25%, рассчитайте дивиденд брутто для К1, а также показатели, отмеченные в таблице знаком вопроса.

Задача 16.5

Приобретена облигация номиналом 1000 долл. с полугодовым начислением процентов по ставке 14%. Г од назад, когда облигация была эмитирована сроком на 5 лет, она продавалась по цене 1200 долл. Доходность к погашению увеличилась на два процентных пункта по сравнению с прошлым годом. Ответьте на следующие вопросы:

1. Какова цена облигации в момент приобретения?
2. По какой цене можно будет продать облигацию через 2 года, если приемлемое значение коэффициента дисконтирования - 10%?
3. Какова общая доходность облигации через 2 года?

Задача 16.6

Компания эмитировала облигации 01.01.82 г. с погашением через 30 лет. Облигации продавались по номиналу (1000 долл.), проценты выплачиваются 30 июня и 31 декабря по ставке 12% в год. Ответьте на следующие вопросы:

1. Рассчитайте YTM на 01.01.82.
2. Найдите цену облигации на 01.01.87, если процентная ставка на заемные средства снизилась до 10%.
3. Найдите дивидендную доходность и капитализированную доходность на 01.01.87, основываясь на п. 2.
4. Найдите YTM, эффективную годовую ставку, дивидендную и капитализированную доходность на 01.07.02, если облигации продавались по цене 896,64 долл.

Задача 16.7

Приведены следующие данные о доходности финансовых инструментов А,В, С.

1. Проанализируйте и сопоставьте риск этих финансовых инструментов.
2. Составьте портфели, каждый из которых содержит 50% одного актива и 50% другого.
   Является ли наименее рисковым портфель состоящий из наименее рисковых активов?
3. Введите в рассмотрение актив D, отличающийся от актива С лишь последовательностью значений доходности, т.е. ее значения по годам будут таковы: 19, 16 и 14%. Не делая вычислений, попытайтесь ответить на вопросы:

Различаются ли по степени риска активы С и D?

Рассмотрите портфели (50%Л + 50%С) и (50%А + 50%?)). Различаются ли они по степени риска? Если да, то какой из них менее рисков и почему?

4. Сделайте необходимые расчеты к предыдущему пункту.

Задача 16.8

Имеются следующие данные о движении запасов сырья на предприятии:

Международным учетным стандартом (IAS 2) предусмотрены различные методы оценки себестоимости продукции или оценки запасов. Три из них - ЛИФО, ФИФО и средних цен - являются наиболее распространенными. Методы оценки могут применяться двумя способами: либо оценка делается однократно по завершении отчетного периода, либо оценка расходов сырья, списываемых на себестоимость продукции, делается перманентно, т.е. по мере отпуска сырья в производство.

1. Рассчитайте стоимость сырья, списанного на расходы, и стоимость запасов на конец периода.
2. Прокомментируйте утверждение: «Основное различие между методами состоит в разном распределении одной и той же суммы расходов на отчетный и будущие периоды».
3. Проанализируйте, как меняются полученные показатели, и сделайте теоретическое обоснование этого изменения.
4. Сравните положительные и отрицательные свойства методов ФИФО и ЛИФО и сформулируйте, какие оценки искажаются при применении того или иного метода.
5. Ранжируйте методы по критериям: а) максимизации прибыли; б) минимизации налога к выплате.
6. Могут ли методы давать одинаковые результаты, и если да, то при каких обстоятельствах?
7. Какой метод можно рекомендовать к применению в условиях инфляции й почему?

Задача 16.9

Компания приобрела станок стоимостью 5000 долл. Рассчитайте нормы MACRS, если станок будет эксплуатироваться: а) 7 лет; б) 15 лет.

Задача 16.10

Предположим, что средняя доходность по заемным средствам на рынке денежных средств установилась на уровне 12% годовых. Какова будет реакция участников рынка, если некая крупная финансовая группа объявит о начале ссудо-заемных операций со ставкой: а) 10%; б) 14%? Будет ли и каким образом меняться в этом случае средняя доходность на рынке?

Задача 16.11

Имеются следующие данные о курсах валют (прямая котировка):

Валюта              Доллар              США

Бельгийский франк (за 100)              2,565

Датская крона (за 10)              1,391

Французский франк (за              10)              1,578

Рубль (за 100)              3,643

Немецкая марка              0,529

Японская иена (за 100)              0,950

Евро              1,035

1. Рассчитайте обратную котировку по приведенным валютам.
2. Рассчитайте кросс-курсы по приведенным валютам.

Задача 16.12

Имеются следующие данные о спотовом и форвардном курсах между финской маркой и долларом США:

Финская компания АА заключила договор о приобретении в США трех станков по цене 150 тыс. долл. каждый. Первый станок должен быть поставлен немедленно, второй - через месяц, третий - через три месяца. Оплата будет совершаться по курсу спот на момент поставки.

1. Каковы ом щания финансовых аналитиков относительно курса финской марки к доллару?
2. Прогнозы аналитиков устраивают руководство компании АА, и она хеджирует свои операции путем покупки форвардных контрактов на поставку валюты. Какую цену в марках придется уплатить за каждый станок?
3. Компания АА хеджирует свою операцию по пок) пке второго станка. Что касается третьей покупки, то решено не прибегать к хеджированию, поскольку эксперты компании полагают, что курс доллара в дальнейшем будет падать более интенсивно и снизится по истечении трех месяцев не менее чем на 2% к текущему курс) спот. Когда пришло время поставки третьего станка, курс марки повысился на 0,2% к курсу спот на момент заключения договора. Рассчитайте цену третьего станка в марках, которую: а) надеялась заплатить компания АА\ б) могла заплатить, если бы приобрела форвар щый контракт на поставку валюты; в) фактически заплатила.

Задача 16.13

На ближайшие годы темп инфляции в США прогнозируется на уровне 5%, а в Дании - 3%. Текущий курс обмена: 10 крон = 1,391 долл. Полагая, что паритет покупательной способности этих валю-* не изменится, рассчитайте, каков будет курс обмена через 3 года.