4. Расчет финансовых коэффициентов

На основе обобщения мирового опыта анализа финансового состояния фирм, работающих в условиях рынка, рекомендуется следующая система показателей.:

1. Показатели ликвидности предприятия:

· Абсолютный коэффициент ликвидности.

· Промежуточный коэффициент ликвидности.

· Общий коэффициент покрытия.

2. Показатели финансовой устойчивости:

· Чистый оборотный капитал.

· Коэффициент автономии.

· Доля заемного капитала в общем капитале (коэффициент банкротства).

3. Показатели деловой активности и рентабельности предприятия:

· Коэффициент оборачиваемости имущества.

· Коэффициент оборачиваемости оборотных средств.

· Коэффициент оборачиваемости материальных запасов.

· Коэффициент оборачиваемости денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

· Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

· Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

· Продолжительность оборота имущества, дней.

· Продолжительность оборота оборотных средств, дней.

· Продолжительность оборота денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, дней.

· Продолжительность оборота материальных запасов в днях.

· Продолжительность оборота дебиторской задолженности, дней.

· Продолжительность оборота кредиторской задолженности, дней.

· Рентабельность совокупного капитала.

· Рентабельность собственного капитала.

· Рентабельность продаж.

Коэффициент текущей ликвидности, рассчитанный ранее, не дает представления о возможностях предприятия в плане погашения именно краткосрочных обязательств. Поэтому для оценки платежеспособности предприятия используют еще два показателя: промежуточный и абсолютный коэффициенты покрытия.

Анализ ликвидности имущества начинается с выделения из статей актива трех групп оборотных средств.

Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (последние в том смысле, что быстро могут быть обращены в деньги).

Промежуточный коэффициент ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю характеритику устойчивости финансового состояния предприятия при разной степени учета ликвидных средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации. Так, например, для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Банк, кредитующий данное предприятие, большее внимание уделяет промежуточному коэффициенту ликвидности. Покупатели и держатели акций и облигаций предприятия в большей мере оценивают финансовую устойчивость предприятия по коэффициенту текущей ликвидности. Минимально безопасными считаются:

К_ЛИКВ.1 >0,2 – 0,25;

К_ЛИКВ.2 > 0,5-0.7;

1,0 < К_ЛИКВ.3 < 2,0.

Если отношение текущих активов к краткосрочной задолженности меньше минимально безопасной величины, это значит, что по внешним обязательствам нечем платить. Превышение оборотных (текущих) активов над краткосрочными обязательствами более чем в 2 раза считается нежелательным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении предприятием своих средств (оно обычно использует дорогостоящие активы, т.е. прибыль, получаемая от текущих активов, ниже процентных ставок за заемные средства) и неэффективном их использовании.

Низкий коэффициент ликвидности баланса обязывает предприятие принимать меры по укреплению финансового положения путем мобилиза­ции средств, внепланово отвлеченных в оборотные активы.

Финансовые коэффициенты позволяют анализировать тенденции изменения финансовой устойчивости предприятия.

Показатель чистого оборотного капитала обеспечивает безопасность кредиторов и резерв финансирования непредвиденных расходов. Экономический смысл чистого оборотного капитала - определение величины текущих активов (оборотного капитала), финансируемых за счет собственных и приравненных к ним средств. Иными словами, чистый оборотный капитал показывает, какая доля оборотных активов финансируется за счет собственного капитала компании. Величина чистого оборотного капитала характеризует степень ликвидности предприятия и является одним из показателей финансовой устойчивости, что придает данному показателю особую важность.

Величина чистого оборотного капитала (ЧОК) организации рассчитывается по формуле:

ЧОК = Текущие Активы - Текущие Пассивы

Рост уровня чистого оборотного капитала является свидетельством роста финансовой устойчивости предприятия.

Рост абсолютной величины и доли ЧОК в активах является положительной характеристикой предприятия. Однако, помимо динамики изменения ЧОК интересна и сама величина показателя, точнее - оптимальной его величины. Под оптимальной величиной ЧОК подразумевается такая сумма собственного капитала, вложенного в текущие активы, при которой обеспечивается достаточная платежеспособность и финансовая устойчивость компании

Степень финансовой независимости предприятия от кредиторов показывает коэффициент автономии, который характеризует долю собственного капитала в имуществе предприятия. Теоретически достаточным значением этого коэффициента является 0,3-0,6. Наиболее безопасным для предприятия является коэффициент автономии (независимости), равный 0,5. Этот коэффициент показывает, какова доля собственных средств в общей стоимости имущества предприятия. Если доля источников собственных средств составляет 50% и более, то считают, что у предприятия стабильное финансовое состояние, так как, продав половину имущества, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства.

Однако такой подход не совсем оправдан. Расширение объема производства при обеспеченности сбыта за счет привлечения дополнительных заемных средств выгодно предприятию, так как процент предприни­мательской прибыли выше, чем ссудный процент.

Коэффициент устойчивости экономического роста характеризует стабильность получения прибыли, остающейся в распоряжении предприятия.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала показывает долю финансовых обязательств предприятия в величине его собственного капитала. Этот коэффициент показывает размер заемных средств на 1 рубль собственных средств, т.е. какая часть имущества предприятия финансируется кредиторами.

Коэффициент, равный 1,7, означает, что на каждые 100 рублей собственного капитала приходится 170 рублей заемного капитала. Снижение этого показателя свидетельствует об уменьшении зависимости данной организации от заемного капитала.

Если отношение заемных средств (кредитов и кредиторской задолженности) к источникам собственных средств составляет 0,5, это значит, что одна треть активов формируется (финансируется) кредиторами, если отношение составляет 1, то половина активов формируется за счет привлеченного капитала. Если отношение заемного капитала к собственному превышает 1, то финансовая устойчивость предприятия достигает критического уровня, т.е. значительную часть доходов предприятие вынуждено отдавать в виде процентов по займам, что ста­вит под вопрос возможность выдачи кредита банком.

Разумные размеры заемного капитала способны повысить рентабельность экономического потенциала, а чрезмерные - нарушить финансовую структуру хозяйственных средств предприятия. В условиях рыночных отношений многие предприятия "живут не с прибыли, а с оборота", стремятся максимально увеличить основной и оборотный капитал за счет заемных средств и кредитов. В дальнейшем некоторые из них не в состоянии не только вернуть кредиты, но и выплатить по ним проценты.

Оптимальным вариантом формирования финансов предприятия в условиях рыночной экономики считается такой, когда основные средства приобретаются за счет собственного капитала предприятия, оборотные - на одну четверть за счет долгосрочных займов и на три четверти - за счет краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности. Мировой практикой функционирования предприятий в условиях рыночной эко­номики доказано, что предприниматель работает лучше, если свой капитал меньше и чужой меньше. Зарубежные экономисты считают, что оптимальное отношение собственного капитала к привлеченному должно составлять два к одному. Следует иметь в виду, что доля привлеченного капитала в общиx источниках средств зависит от соотношения процентных ставок за кредит и ставок на дивиденды. Если процентные ставки за кредит ниже ставок на дивиденды, то необходимо увеличивать использование краткосрочных и долгосрочных кредитов и других заемных средств.

Однако следует иметь в виду, что предельно допустимые значения несколько статичны и не выражают динамики использования оборотных средств. Их нормативные значения не учитывают внутриотраслевой специфики. Ведь на уровень коэффициентов оказывают влияние и скорость оборачиваемости средств, и продолжительность производственного цикла, и структура запасов, и другие отраслевые особенности.

Показатели, характеризующие деловую активность предприятия

Различные стороны производственной, торговой и финансовой деятельности предприятий получают законченную оценку в системе показателей финансовых результатов.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия включает в качестве обязательных элементов, во-первых, изучение изменения каждого показателя за текущий анализируемый период (так называемый "горизонтальный анализ" показателей финансовых результатов за отчетный период); во-вторых, изучение структуры соответствующих показателей и их изменений, что принято называть "вертикальным анализом" показателей; в-третьих, необходимо, хотя бы в самом обобщенном виде, проанализировать динамику изменений показателей финансовых результатов за ряд отчетных периодов (хотя бы 2 года), т.е. провести так называемый трендовый анализ.

Исходная база для анализа информация содержится в прилагаемой к балансу форме №2 "Отчет о прибылях и убытках" (см. прил. 1).

Показатели финансовых результатов характеризуют эффективность хозяйствования предприятия. Важнейшим среди них являются показатели прибыли. Если предприятие убыточно, то можно сделать вывод об отсутствии источника пополнения собственных средств для ведения нормальной хозяйственной деятельности. При прибыльной работе предприятия необходимо проанализировать направления ее распределения. При этом наличие значительных отчислений в фонды потребления можно рассматривать как одну из характеристик избранной предприятием стратегии в осуществлении финансовой деятельности. В любом случае направление прибыли на потребление можно рассматривать как резерв пополнения оборотных средств и погашения задолженности.

Целесообразно результаты финансовой деятельности: выручку, балансовую прибыль, чистую прибыль – приводить как в белорусских рублях, так и в СКВ, вследствие значительных инфляционных процессов, происходящих в республике. Данные в СКВ необходимы для более точного выявления динамики результатов деятельности.

Следует иметь в виду, что если рост инфляции опережает рост доходов на вложенный в имущество предприятия капитал, то каким бы высоким ни был рост рентабельности, его реальная доходность отрицательна.

Результативность финансово-хозяйственной деятельности коммерческой организации в отчетном периоде может оцениваться по различным направлениям. Приведем основные: прибыльность, динамичность развития, эффективность использования ресурсов и рыночная активность.

Прибыль и объем реализованной продукции находятся в прямой зависимости от скорости оборачиваемости оборотных средств. Показатели оборачиваемости очень важны для коммерческой организации:

· От скорости оборота средств зависит размер годового оборота: коммерческая организация с более высокой скоростью оборота может обойтись меньшим оборотным капиталом.

· С размерами оборота, а следовательно, с оборачиваемостью связана относительная величина расходов условно-постоянного характера, чем больше оборачиваемость, тем меньше себестоимость единицы продукции.

· Экономическая интерпретация показателей оборачиваемости:

· Оборачиваемость в оборотах указывает среднее число оборотов средств, вложенных в активы данного вида, в анализируемом периоде, т.е. сколько раз в среднем в отчетном периоде оборачивались финансовые ресурсы, вложенные в эти активы.

· Оборачиваемость в днях указывает продолжительность одного оборота средств, вложенных в активы данного вида, т.е. сколько в среднем дней денежные средства были омертвлены в этих активах.

В ряде развитых капиталистических стран для оценки деловой активности рассчитывают и изучают объем реализованных товаров на одного работника, т.е. производительность труда, прибыли от основной деятельности на одного работника, сумму активов на одного работника, добавленную стоимость на одного работника и т.д.

В акционерных и кооперативных предприятиях, в обществах с ограниченной ответственностью важным вопросом анализа финансового состояния является изучение сохранности собственных финансовых ресурсов, сконцентрированных в уставном, акционерном или паевом фондах, а также рыночной активности. Показатели рыночной активности позволяют дать оценку отдачи на свой капитал, вложенный в активы предприятия. К ним относятся: доход на акцию (отношение чистой прибыли к общему числе обыкновенных акций), ценность акций (отношение дивиденда, выплачиваемого по акциям к ее рыночной цене), дивидендный выход (доля чистой прибыли, выплачиваемой акционерам и в виде дивидендов).

Коэффициент оборачиваемости имущества предприятия:

К_АКТ= ВР/С_АКТ^СР,

где ВР - выручка от реализации (стр.010, ф.2),

С_АКТ^СР - среднегодовая стоимость имущества (активов),

С_АКТ^СР = (С_АКТ^НГ + С_АКТ^КГ)/2.

Здесь С_АКТ^НГ, С_АКТ^КГ – стоимость активов на начало и на конец года соответственно

Оборачиваемость оборотных активов:

К_ОБ= ВР/ С_ОБ^СР,

где С_ОБ^СР - среднегодовая стоимость оборотных средств,

С_ОБ^СР.= (С_ОБ^НГ + С_ОБ^КГ)/2.

Здесь С_ОБ^НГ, С_ОБ^КГ - соответственно оборотные средства на начало и конец рассматриваемого периода

Оборачиваемость материальных запасов:

К_ОБ = ВР/ С_МЗ^СР,

где С_МЗ^СР - среднегодовая стоимость материальных запасов,

С_ОБ^СР = (С_МЗ^НГ + С_МЗ^КГ)/2.

Где: С_МЗ^НГ, С_МЗ^КГ - соответственно материальные запасы на начало и конец рассматриваемого периода

Оборачиваемость дебиторской задолженности:

К_ОБ = ВР/ С_ДЗ^СР,

где С_ДЗ^СР - среднегодовая стоимость дебиторской задолженности,

С_ДЗ^СР.= (С_ДЗ^НГ + С_ДЗ^КГ)/2.

Где: С_ДЗ^НГ, С_ДЗ^КГ - соответственно дебиторская задолженность на начало и конец рассматриваемого периода

Оборачиваемость кредиторской задолженности:

К_КЗ= ВР/ С_КЗ^СР,

где С_КЗ^СР - среднегодовая стоимость кредиторской задолженности,

С_КЗ^СР.= (С_КЗ^НГ + С_КЗ^КГ)/2.

Где: С_КЗ^НГ, С_КЗ^КГ - соответственно кредиторская задолженность на начало и конец рассматриваемого периода

Оборачиваемость денежных средств и краткосрочных финансовых вложений:

К_ОБ= ВР/ С_ДС^СР,

где С_ДС^СР - среднегодовая стоимость денежных средств и краткосрочных финансовых вложений,

С_ДС^СР.= (С_ДС^НГ + С_ДС^КГ)/2 .

Здесь С_ДС^НГ, С_ДС^КГ - соответственно денежные средства и краткосрочные финансовые вложения на начало и конец рассматриваемого периода (сумма строк 230-290, ф.1).

Оборачиваемость собственного капитала:

К_ОБ= ВР/ С_ОБ^СР,

где С_ОБ^СР - среднегодовая стоимость собственного капитала,

С_ОБ^СР.= (С_ОБ^НГ + С_ОБ^КГ)/2.

Здесь С_ОБ^НГ, С_ОБ^КГ - соответственно собственный капитал на начало и конец рассматриваемого периода (стр.600, ф.1).

Оборачиваемость основных средств и нематериальных активов:

К_ОБ = ВР/ С_ОБ^СР,

где С_ОБ^СР - среднегодовая стоимость основных средств и нематериальных активов,

С_ОК^СР.= (С_ОК^НГ + С_ОК^КГ)/2 +(С_НА^НГ + С_НА^КГ)/2.

Здесь С_ОК^НГ, С_ОК^КГ - соответственно основные средства на начало и конец рассматриваемого периода;

С_НА^НГ + С_НА^КГ – соответственно нематериальные активы на начало и конец рассматриваемого периода.

Продолжительность оборота в днях:

П=1*Т/К,

где Т - количество дней в рассматриваемом году,

К - коэффициент оборачиваемости анализируемых средств.

Для оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его выгодности определяют ряд показателей рентабельности. Мировая практика стандартной оценки финансового положения предприятия предполагает использование системы взаимосвязанных показателей рентабельности, каждый из которых несет вполне определенную смысловую нагрузку для пользователей информацией. С этой целью выработана научно обоснованная система показателей рентабельности. Так, наряду с общепринятыми показателями рентабельности различают рентабельность всего капитала (отношение прибыли к итогу баланса), рентабельность собственного капитала (отношение прибыли к среднегодовой стоимости собственных средств), рентабельность продаж (отношение прибыли к объему реализации) и др. Указанные показатели рентабельности должны рассчитываться раздельно к прибыли от реализации товаров, к прибыли от прочей реализации, к балансовой и чистой прибыли. Это позволяет изучить влияние составных частей прибыли на рентабельность работы предприятия.

Рентабельность совокупного капитала:

Р_АКТ.^Ч = П^Ч/ С_АКТ^СР*100;

Р_АКТ.^Б = П^Б/ С_АКТ^СР*100;

Р_АКТ.^Р = П^Р/ С_АКТ^СР*100,

где П^Ч, П^Б, П^Р – соответственно чистая, балансовая, прибыль от реализации .

Рентабельность совокупного капитала характеризует эффективность использования всего имущества предприятия. Если показатель снижается, то это свидетельствует о падающем спросе на продукцию предприятия и о перенакоплении активов.

Рентабельность собственного капитала:

Р_СК^Ч=П^Ч/С_СК^СР*100;

Р_СК^Б=П^Б/С_СК^СР*100;

Р_СК^Р=П^Р/С_СК^СР*100,

где С_СК^СР –среднегодовая стоимость источников собственных средств.

Рентабельность собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала. Динамика этого коэффициента в развитой рыночной экономике оказывает влияние на уровень котировки акций на фондовых биржах.

Рентабельность продаж:

Р_ПРОДАЖ^Ч=П^Ч/ ВР *100;

Р_ПРОДАЖ^Б=П^Б/ ВР *100;

Р_ПРОДАЖ^Р=П^Р/ ВР *100.