ДАЛЬНЕЙШИЕ ДЕЙСТВИЯ

Если прошло уже много времени, инвестор может закрывать позицию даже еще быстрее. Как было показано ранее, если цена акции повышается до 50, когда до истечения срока остается

318

Комбинации календарного и пропорционального спрэдов

всего несколько недель, на самом деле на этот момент времени спрэд может давать небольшую прибыль. Часто наилучшим решением является взять эту малую прибыль, если цена акции при этом выше страйка.

Высоте вероятности

Эта стратегия дает большую вероятность прибыли при условии, что она дополнена защитными действиями, описанными выше. Поскольку спрэд организован с кредитом, то он принесет прибыль, если цена акции никогда не превысит уровня страйка. Это событие само по себе весьма вероятное, так как изначально цена акции ниже страйка. Кроме того, спрэд может принести большую прибыль, если цена акции повысится после истечения срока ближних коллов. Хотя это уже значительно менее вероятное событие, прибыли, которые таким образом могут нарастать, увеличивают ожидаемую доходность спрэда. Спрэд приносит убытки в единственном случае, когда цена акции повышается быстро, но тогда инвестор должен закрыть спрэд, ограничивая тем самым убытки.

ТАБЛИЦА 12-2,

Эффективность пропорционального календарного спрэда.

Событие

Исход

Вероятность

Цена акции никогда не поднимается выше страйка

Небольшая прибыль Высокая вероятность

прибыли

Цена акции поднимается Небольшой убыток, Малая вероятность выше страйка если применяются

за короткое время защитные действия

Цена акции поднимается выше страйка после истечения срока ближнего колла

Большой потенциал Малая вероятность

Дельта-нейтральный календарный спрэд

319

Хотя табл. 12-2 носит качественный характер, можно видеть, что эта стратегия дает положительную ожидаемую доходность. Небольшие прибыли наступают чаще, чем небольшие убытки, а иногда могут случаться и значительные прибыли. Подобные ожидаемые исходы с учетом того, что для организации этих спрэдов можно использовать обеспечение в виде акций, облигаций и правительственных ценных бумаг, показывают, что эта стратегия является эффективным рыночным инструментом для преуспевающего инвестора.