ЭКВИВАЛЕНТНЫЕ ПОЗИЦИИ ПО АКЦИЯМ ДЛЯДАЛЬНЕЙШИХДЕЙСТВИЙ

Поскольку существует много стратегий дальнейших действий, которые могут быть использованы для коротких стрэддлов, то снова, как мы делали это и ранее, имеет смысл свести все эти стратегии, количественно охарактеризовав эквивалентной позицией по акциям (ESP), с тем, чтобы лете было бы их сравнивать.

Напомним, что ESP опционной позиции — это произведение количества опционов на дельту и на количество акций на один опцион. Количество опционов является отрицательным числом, если речь идет о коротком опционе. Используя приведенный выше сценарий, рассмотрим один пример нахождения ESP:

Пример. Как и ранее, предположим, что стрэддл изначально был продан за 7 пунктов, но затем цена акции возросла. На рынке сложились следующие цены и дельты:

обыкновенные акции XYZ - 50,

колл «XYZ, январь, 45» - 7, дельта - 0,90,

пут «XYZ, январь, 45» - 1, дельта - 0,10,

колл «XYZ, январь, 50» — 3, дельта — 0,60.

Допустим, что изначально было продано 8 "стрэддлов и каждый опцион рассчитан на 100 акций XYZ. ESP Д1я этих 8 коротких стрэддлов может быть рассчитана так:

434

Продажа стрэддла Опцион Позиция Дельта ESP Колл «январь, 45» Пут «январь, 45» Общая ESP короткая - 8 короткая - 8 0.90 -0,10 короткая 720 (-8 х 0,9 х 100) длинная 80 (-8 х-0.1 х 100^ короткая по 640 акциям Очевидно, что результирующая позиция — короткая. Поэтому если только трейдер не имеет по этим акциям явно выраженного настроения «медведя», то ему следует предпринимать некоторые меры. В качестве простейшей коррекции позиции можно рассмотреть покупку 600 акций XYZ. Другая возможность — это выкуп 7 коротких коллов «январь, 45». Такая покупка добавит к его позиции длинную позицию, эквивалентную 630 акциям (7x0,9x100). Это сделает позицию, по существу, нейтральной. Однако, как отмечалось в предыдущем примере, инвестор может не пожелать покупать этот опцион. Если вместо этого он с целью хеджирования короткого стрэддла решит купить колл «январь, 50», ему, чтобы сделать позицию нейтральной, нужно будет купить 10 таких опционов. Это происходит из-за того, что дельта колла «январь, 50» равна 0,60, а покупка 10 этих коллов добавит к его позиции длинную позицию, эквивалентную 600 акциям.

Хотя такая покупка 10 коллов по формальным соображениям и обоснована, но поскольку инвестор находится в короткой позиции по 8 стрэддлам, он в реальности, скорее всего, купит лишь 8 коллов «январь, 45».

<< | >>

↑

Источник: ЛОУРЕНС Г. МАКМИЛЛАН. СТРАТЕГИЧЕСКОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ, ИЗДАТЕЛЬСКИЙ ДОМ «ЕВРО» МОСКВА.. 2003

Еще по теме ЭКВИВАЛЕНТНЫЕ ПОЗИЦИИ ПО АКЦИЯМ ДЛЯДАЛЬНЕЙШИХДЕЙСТВИЙ:

- Бизнес-планирование - Бизнес-психология - Основы бизнеса - Предпринимательство - Торговое дело - Туризм - Фондовые рынки -

- Аудит - Банки - Бизнес - Бухгалтерский учет - Макро и Микроэкономика - Маркетинг - Менеджмент - Философия - Финансы - Экономика -