Новый золотой стандарт

Какую структуру может иметь золотой стандарт XXI века? Он несомненно должен быть общемировым, вклю­чая как минимум США, еврозону, Японию, Китай и Вели­кобританию и другие ведущие экономики.

Первым шагом должна стать общемировая конфе­ренция по денежным вопросам, похожая на бреттон- вудскую, где участники согласились бы учредить новую общемировую денежную единицу. Поскольку СПЗ уже существуют, это наилучшим образом подходящая канди­датура на роль новых общемировых денег. Но эти новые СПЗ должны быть обеспечены золотом и должны свобод­но обращаться в золото или местную валюту любого

участника системы. Это будут не те бумажные СПЗ, кото­рые существуют сейчас.

Система также должна быть двухъярусной. Верхним ярусом должны быть СПЗ, которые должны определяться как эквивалент конкретного веса золота. Второй ярус должен состоять из отдельных валют стран-участниц, та­ких как доллар, евро, иена или фунт стерлингов. Каждая местная валютная единица должна определяться как конкретное количество СПЗ. Поскольку местная валюта определяется в СПЗ, а СПЗ определяется в золоте, само собой разумеется, что каждая местная валюта будет рав­на конкретной массе золота. Наконец, поскольку каждая местная валюта находится в фиксированном отношении к СПЗ и золоту, каждая валюта будет находиться в фикси­рованном отношении ко всем остальным. Например, если 1 СПЗ = 1 евро, а 1 СПЗ = 1,5 долл., то 1 евро = 1,5 долл., и так далее.

Для того чтобы принять участие в новой системе зо­лотых СПЗ, страна-участница должна иметь открытый счет капитала, означающий, что ее валюта свободно кон­вертируется в СПЗ, золото или валюте других участни­ков. Это не должно стать бременем для США, Японии, ев­розоны или других, кто уже сохраняет открытый счет ка­питала, но это может стать помехой для Китая, где тако­го нет. Однако Китай может найти положительные мо­менты недолларовой обеспеченной золотом валюты, та­кой как новые СПЗ, достаточно соблазнительными, чтобы открыть свой счет капитала, дабы присоединиться и позволить новой системе достичь успеха.

Участников следует поощрять максимально широко вводить новые золотые СПЗ как расчетную единицу. Ми­ровые рынки нефти и других природных ресурсов теперь

будут иметь цены в СПЗ, а не в долларах. Финансовая от­четность крупнейших мировых корпораций, таких как IBM и Exxon, будет вестись в СПЗ, а различные экономиче­ские показатели, такие как мировой объем производства и счета платежного баланса, будут вычисляться и сооб­щаться в СПЗ. Наконец, рынок облигаций СПЗ будет раз­виваться при выпуске их отдельными государствами, ми­ровыми корпорациями и банками развития регионов и приобретением их государственными фондами благосо­стояния и крупными пенсионными фондами. Посредника­ми на нем могут выступать крупнейшие мировые банки, такие как Goldman Sachs, под контролем МВФ.

Один из самых пугающих технических вопросов этой потенциальной общемировой системы золотых СПЗ - это определение правильных фиксированных курсов, по ко­торым валюты будут конвертироваться одна в другую. Например, чему должен быть равен 1 евро - 1,3; 1,4; 1,5 долл, или другой сумме? Это именно тот вопрос, перед которым встали основатели евро после подписания в 1992 г. Маастрихтского договора, который обязал сторо­ны создать единую валюту из таких разных валют, как итальянская лира, немецкая дойчмарка и французский франк. В случае с евро к задаче были применены годы специальных исследований и экономических теорий, раз­работанных специальными организациями.

лиза возможных последствий новой системы, а 12-месяч­ный период усреднения сгладит кратковременные анома­лии или рыночные манипуляции.

Наиболее актуальный вопрос включает определение стоимости СПЗ, выраженной в массе золота, и относи­тельный золотой резерв, требуемый для обеспечения жизнеспособности системы. Проблема может быть сведе­на к единственному вопросу: подразумеваемой не под­верженной дефляции цене золота в мировой денежной системе с золотым обеспечением. Когда этот вопрос бу­дет решен в отношении одной numeraire, конверсия в другие расчетные единицы с использованием фиксиро­ванных валютных курсов станет тривиальной.

Первоначально новая система должна действовать без увеличения мировой денежной массы. Любое госу­дарство, которое хотело СПЗ, могло бы купить их у бан­ков или дилеров, получить в результате торговли или приобрести их у МВФ в обмен на собственную валюту. Местные валюты, поступающие в МВФ в обмен на СПЗ, были бы стерилизованы, так что мировая денежная масса не увеличилась бы. Дискреционная кредитно-денежная политика была бы закреплена за государственными цен­тробанками, такими как ФРС или ЕЦБ, с учетом необходи­мости сохранения фиксированных курсов к золоту, СПЗ и другим валютам. К дискреционной кредитно-денежной политике МВФ через нестерилизованное создание новых СПЗ прибегали бы только в исключительных обстоятель­ствах при одобрении превосходящего большинства чле­нов МВФ, участвующих в новой системе.

С учетом этих ограничений на создание новых СПЗ система приняла бы СПЗ как опорную точку и расчетную единицу только при относительно небольшом количестве

существующих СПЗ.

Еще одним ключевым вопросом будет определение золотого обеспечения, требуемого для поддержания ми­ровой денежной массы. Экономисты австрийской школы настаивают на 100 %-ном обеспечении, но это не неукос­нительное требование. На практике системе требуется только достаточно золота, чтобы снабдить всех предпо­читающих физическое золото обеспеченным золотом бу­мажным деньгам, и адекватная гарантия, что процентное обеспечение не понизится после введения. Эти две цели взаимосвязаны: чем сильнее гарантия постоянства, тем меньше золота требуется для поддержания доверия. С исторической точки зрения золотые стандарты успешно функционировали с обеспечением от 20 до 40 % относи­тельно денежной массы. С учетом отмены золота в 1914, 1931 и 1971 гг. для порождения доверия у правомерно циничных граждан потребуется высокая цифра. Дня на­глядности примем за плановое обеспечение 50 % денеж­ной массы; США, еврозону, Китай и Японию как экономи­ки-участницы; общемировой золотой запас за золотую массу, a Ml за денежную массу. Отношение денежной массы к золотой дает подразумеваемую, не подвержен­ную дефляции цену на золото в рамках стандарта обес­печенных золотом СПЗ, примерно 9000 долл, за унцию.

Данные в этом вычислении спорны, но 9000 долл, за унцию - это хорошее первое приближение не подвер­женной дефляции цены золота в мировом стандарте обеспеченных золотом СПЗ. Конечно, ничто не меняется в одиночку. Мир, где унция золота стоит 9000 долл., -

это также мир с нефтью по 600 долл, за баррель, 120 долл, за унцию серебра и первая среднеамериканская не­движимость за 1 млн долл. Этот новый золотой стандарт не станет причиной инфляции, но будет откровенным признанием инфляции, которая уже существует в бумаж­ных деньгах с 1971 г. Этот единовременный скачок цен будет признанием искажений, вызванных злоупотребле­нием бумажными валютами за последние 40 лет. Стра­нам-участницам потребуется законодательство, чтобы номинально урегулировать платежи с постоянным дохо­дом для наиболее нуждающихся в таких формах, как пен­сии, ежегодные выплаты, социальные пособия и сберега­тельные счета до страхового уровня. Номинальная стои­мость долга должна остаться неизменной, немедленно уплачивая мировой государственный долг и снижая за­долженности в запутанной ситуации. Банки и рантье бу­дут разрушены - это разумный шаг к будущему росту. Кража инфляцией останется в прошлом, пока эта система будет сохраняться. Выведение активов будет заменено созданием материальных благ, и может наступить три­умф неординарного решения.

Дискреционная кредитно-денежная политика, про­водимая национальными центральными банками, в этой новой системе будет сохранена. Однако от центральных банков, входящих в систему, будет требоваться сохране­ние фиксированной цены в золоте их валюты посред­ством модели поведения как покупатели и продавцы фи­зического золота. Любой центральный банк, который воспримут как слишком неустойчивый в течение слишком длительного времени, обнаружит, что граждане выстрои­лись у его дверей, и быстро лишится своего золота. Со­глашения МВФ о золотых свопах, обеспеченные центральными банками, будут доступны для улаживания

временных требований по урегулированию - эхо старой бреттон-вудской системы. Эти операции на рынке золота будут осуществляться прозрачно, чтобы вселить уверен­ность в процессе.

Важно, что у МВФ будут чрезвычайные полномочия по увеличению массы СПЗ с одобрения превосходящего большинства его участников, чтобы урегулировать миро­вой кризис ликвидности, но СПЗ и национальные валюты должны оставаться свободно конвертируемыми в золото в любое время. Если у граждан будет доверие к чрезвы­чайным мерам, система сохранит устойчивость. Если граждане сочтут, что создание денег осуществляется для спасения элит и рантье, последует массовое изъятие зо­лота. Эти сигналы рынка будут работать как тормоз для злоупотреблений МВФ и центральными банками. В дей­ствительности демократическое мнение, выражаемое по­средством рыночных механизмов, будет введено в миро­вую финансовую политику в первый раз со времен Пер­вой мировой войны.

Маловероятно, что сторонники австрийской школы и традиционного золотого стандарта одобрят этот новый золотой стандарт, потому что у него есть неполное золо­тое обеспечение. Также маловероятно, что конспиро­логически настроенные лица поддержат этот подход, по­тому что он общемировой и имеет вид и функции нового мирового порядка. Даже более умеренные критики ука­жут, что эта система полностью зависит от обещаний правительств, а такие обещания в прошлом постоянно нарушались. Однако у нее есть положительное свойство - практичность, ее можно в действительности воплотить. Она решительно приступает к решению проблем де­фляции, если США начнут действовать самостоятельно, и смягчит гиперинфляционный шок, который станет ре­

зультатом, если не использовать частичное обеспечение. Новый золотой стандарт приближается к рекомендации Манделла о том, что оптимальная валютная зона - это мир, и возрождает вариант взглядов Кейнса на Бреттон- Вудс до того, как Соединенные Штаты настояли на гла­венстве доллара.

Наиболее серьезно этот стандарт решит три наибо­лее важные экономические проблемы сегодняшнего мира - падение доллара, сверхнормативную задолженность и драку за золото. Казначейство США и ФРС решили, что политика слабого доллара - это лекарство от недостаточ­ного мирового роста. Их планом было породить ин­фляцию, увеличить номинальный совокупный спрос и по­ложиться на США в вытаскивании мировой экономики из канавы, подобно трактору John Deere, прицепленному к комбайну по оси в грязи. Проблема в том, что решение США создано дня циклических проблем, а не для струк­турных, с которыми в настоящее время сталкивается мир. Решение структурных проблем включает новые структу­ры, начиная с международной денежной системы.

Ни одна из бумажных валют в ближайшие десять лет не приблизится к тому, чтобы заменить доллар в ка­честве ведущей резервной валюты. Даже сейчас, когда от доллара начинают отказываться, а золото быстрыми темпами возвращается в сферу денежного обращения, и то и другое - вполне разумная реакция на политику сла­бого доллара США. США и МВФ должны вести мир к обес­печенным золотом СПЗ, что отвечает интересам Китая и России и в то же время оставляет США и Европу на веду­щих резервных позициях. Мир не может ждать 10 лет, пока бумажные СПЗ, юань и евро сольются воедино в идеалистичном мире множества братских резервных ва­

лют Барри Айкенгрина. Риски слабого лидерства проявят­ся куда раньше, чем через десять лет.