6. Валютная политика государства

Валютная политика государства выступает как совокупность мероприятий в сфере международных экономических отношений, ее направление и формы во многом определяются положением страны в мировом хозяйстве и задачами, которые стоят перед национальной экономикой.

Важной формой валютной политики является дисконтная (учетная) политика, осуществляемая путем маневрирования учетной ставкой центрального банка и выполняющая важную роль в регулировании валютного курса.

Наряду с учетной политикой широко используется девизная политика и, в первую очередь, такая ее разновидность, как ва­лютные интервенции. Формами валютной политики являются также валютное регулирование и валютные ограничения, регу­лирование степени конвертируемости валюты.

Валютная интервенция В современных условиях методом воздей­ствия на курс национальной валюты про­должает оставаться практика покупки и продажи центральны­ми банками стран иностранной валюты, называемая валютной интервенцией. Для повышения курса национальной валюты производится продажа, а для снижения — покупка иностран­ной валюты. Очевидно, что для таких операций центральный банк должен обладать значительными запасами иностранной валюты.

Международная практика показала, что политика интервен­ции достигает своей цели, если при ее реализации сохраняется наметившийся курсовой тренд и нет необходимости менять его на противоположный. Примером является Плазское соглаше­ние 1985 г., которое зафиксировало снижение курса американ­ского доллара, к тому времени уже падавшего, поэтому дейст­вия Центрального банка США только закрепили уже действующую тенденцию.

Для достижения желаемого результата валютной интервен­ции применяются различные приемы ее проведения. Так, если Федеральная резервная система США периодически проводи! скрытые интервенции, то Бундесбанк Германии и Централь­ный банк Англии, напротив, широко освещают свое участие в подобном мероприятии.

Регулярные валютные интервенции в течение последних четырех лет продолжают оставаться методом регулирования валютного курса рубля; они стали возможны в силу значительных накоплений валютных ресурсов Центральным банком России.

В ноябре 1995 г. валютные резервы страны достигли 14 млрд что соответствует общепринятому в мировой практике уровню, равному трем месячным объемам импорта.

Валютный коридор Новым методом регулирования валютно­го курса, которое является в определен­ной степени регулированием конвертируемости рубля, стало введение Центральным банком РФ в мае 1995 г. фиксирован­ного валютного коридора в рамках 4300—4900 руб. за доллар.

Необходимость такой меры, по мнению экспертов, подтвер­ждает то, что вплоть до осени 1995 г. наличной иностранной валюты в России в пересчете на рубли по текущему курсу в обращении было больше, чем рублевой массы (долларов обра­щалось в сентябре на сумму около 90 трлн руб., рублевая масса М₀ оценивалась в 88,2 трлн руб.). В этой ситуации введение валютного коридора должно было способствовать «дедоллари-зации» экономики через снижение инфляционных ожиданий и поддержать авторитет национальной валюты.

Еще одной причиной введения валютного коридора явля­лась необходимость поддержать российских производите­лей-экспортеров и всю промышленность. Поскольку, по экс­пертным оценкам, курс доллара мог упасть до уровня 3—3,5 тыс. руб. за доллар, а хотя бы нулевая^ рентабельность экспорта летом 1995 г. сохранялась при курсе доллара не ниже 4,3—4,4 тыс. руб. за доллар, то этот курс и был принят как нижняя граница валютного коридора.

Прошедший более чем полугодовой период с момента вве­дения валютного коридора показал, что максимальное измене­ние курса доллара по сравнению с предыдущими торгами на ММВБ составляло только 1,12%, что позволяет говорить о почти Фиксированном валютном курсе. Для закрепления наметившей­ся положительной тенденции валютный коридор был сохранен и на первую половину 1996 г.

Центральным банком РФ разрабатываются различные проекты стабилизации курса рубля в соответствии с политикой валютного регулирования.

Учитывая, что на современном этапе развития внутреннего валютного рынка большая часть операций на ММВБ проводится банками-дилерами за счет клиентских средств, то возможные убытки банков могут нанести значительный ущерб для их клиентов.

Одним из направлений валютного регулирования в России является разработка методики определения открытой валютной позиции (ОВП) для уполномоченных банков.

Так, 28 мая 1993 г. Центральный банк РФ издал инструкцию «О порядке ведения уполномоченными банками Российской Федерации открытой валютной позиции по купле-продаже ино­странной валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации» № 15, в соответствии с которой, а также в coot. ветствии с письмом ГУ Центрального банка РФ по г. Москве № 15-065/182 от 1 июля 1993 г. (для московских уполномочен­ных банков) уполномоченный банк может от своего имени осу­ществлять операции по купле-продаже иностранной валюты как за свой счет, так и за счет клиента по его поручению, если клиент имеет право доступа на внутренний валютный рынок России в соответствии с пунктами 20, 24, 26 инструкции № 7 ЦБ России от 29 июня 1992 г.

Для операций уполномоченного банка по купле-продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке Рос­сии за рубли установлен лимит открытой валютной позиции (ЛОВП).

По состоянию на конец каждого рабочего дня лимит откры­той валютной позиции уполномоченных банков не должен пре­вышать в эквиваленте следующих величин:

Собственные средства (капитал) ЛОВП Менее 1 млрд руб. ............... 100 тыс. долл. США;

От 1 до 5 млрд руб. .............. 500 тыс. долл. США:

От 5 до 10 млрд руб. ............. 1 млн долл. США;

Св. 10 млрд руб. ................. по индивидуальному нормативу

Индивидуальный норматив ЛОВП устанавливается Главньй управлением валютного регулирования и валютного контроле Центрального банка России (бывший Департамент иностран­ных операций Центрального банка России).

Устанавливаемые уполномоченным банкам ЛОВП являют­ся директивными в системе других показателей банковской надзора. В соответствии с действующим законодательством и нарушение влечет за собой наложение санкций вплоть до отзыва лицензии на право осуществления валютных операций'

В зависимости от установленного лимита ОВП валютное управление коммерческого банка представляет ежемесячно недельно) отчеты о ведении ОВП по формам Приложения № 1 или № 2 к инструкции № 15. Под превышением ЛОВП необходимо понимать как превышение суммы покупки валюты за свой счет над суммой ее продажи (длинная позиция), так и превышение суммы продажи валюты за свой счет над суммой ее покупки (короткая позиция) нарастающим итогом с 1 янва­ря 1993 г.

В соответствии с разъяснениями Центрального банка РФ, в дополнение к операциям, изложенным в п. 3 Приложения № 1 к указанной инструкции, уполномоченные банки могут не вклю­чать в расчет ОВП операции, связанные с куплей-продажей за счет собственных фондов для инвестирования в графе «за счет и по поручению клиентов», и эти операции не должны влиять на ОВП.

Изменения внесены и в определение размеров лимита ОВП. Так, в соответствии с телеграммой Центрального банка России от 18 января 1995 г. за № 11-95 лимиты открытой валютной позиции уполномоченных банков Российской Федерации, ус­тановленные соответственно департаментом иностранных опе­раций Центрального банка России и его главными территори­альными управлениями (национальными банками) на основании инструкции № 15 от 28 мая 1993 г., впредь до особых указаний уменьшаются на 30%.