3. Валютный курс и валютная котировка

Фиксирование курса национальной денежной единицы в иностранной в данный момент называется валютной котиров­кой. Котировку валют осуществляют государственные и круп­нейшие коммерческие банки.

Франкфурт на Нью-Йорк: $ 1 = DM X в Германии;

Париж на Нью-Йорк: $ 1 = FRF X во Франции;

Москва на Нью-Йорк: $ 1 = RUR X в России.

Может использоваться обратная (косвенная) котировка, ко­гда за единицу принимается национальная денежная единица и выражается в единицах иностранной валюты, т.е. это схема, обратная прямой котировке.

Косвенная котировка используется в основном в Велико­британии, где все валюты приравниваются к фунту стерлингов, а также с 1978 г. применяется в США по ряду валют (марка ФРГ, швейцарский и бельгийский франк, итальянская лира, голландский гульден, датская и шведская крона, японская ие­на и др.). Использование косвенной котировки позволяет со­поставлять курс национальной валюты с иностранными валю­тами на любом валютном рынке. А сочетание прямой и косвенной котировок делает возможным сравнение валютных курсов без дополнительных расчетов.

Для участников валютных рынков валютный курс распадается на курс покупателя и курс продавца.

Курс покупателя — это курс, по которому банк-резидент по­дает иностранную валюту за национальную. Курс продавца — это курс, по которому банк продает валюту. Банки продают иностранную валюту за национальную до­роже, чем покупают ее, по курсу продавца. Например,

Франкфурт на Нью-Йорк:

прямая котировка $ 1=DM 1,4131 — курс покупателя; $ 1=DM 1,4140 — курс продавца —

означает, что банк во Франкфурте готов купить 1 долл. США у клиента за 1,4131 нем. марки, а продать — за 1,4140 нем. мар­ки. При прямой котировке курс продавца выше, чем курс по­купателя.

Лондон на Нью-Йорк:

косвенная котировка GBP 1=$ 1,5775 — курс продавца; GBP 1=$ 1,5785 — курс покупателя.

Банк в Лондоне, продавая доллары США, стремится запла­тить за каждый фунт стерлингов меньше американских долла­ров (1,5775), а покупая — заплатить больше (1,5785).

Метод котировки (прямая или косвенная) не влияет ни на уровень валютного курса, ни на его состояние, поскольку сущ­ность валютного курса не меняется, а используется только иная форма его выражения.

Разница между курсом продавца и покупателя называется маржей. Маржа покрывает издержки банка и формирует его прибыль от валютных операций.

Определение и регистрация межбанковского курса на осно­ве последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте называется фиксингом. Эти курсы регулярно публикуются в официальных и специальных изданиях.

Не все банки в равной степени участвуют в котировке валют на рынке. Существуют

активные участники рынка (market makers): это те банки, которые устанавливают котировку, диктуют курс продавца. Чтобы быть активным участником рынка, банк должен иметь значительные объемы валютных сделок и ожидать достаточным размером собственных средств, позволяющим котировать курсы валют.

Другая группа участников валютного рынка занимает пассив­ную роль (market users): они делают запрос о состоянии валют­ного курса и вынуждены соглашаться на менее выгодный курс.

Каждый банк заинтересован в максимально низком курсе покупателя и максимально высоком курсе продавца. Однако конкурентная борьба заставляет банки сокращать маржу, при­влекая клиентов с помощью «любезности». Незначительная мар­жа более привлекательна для запрашивающего. Такие «любез­ные» курсы могут быть установлены только в том случае, если банковская прибыль достаточно велика. Последнее обеспечи­вается обычно точным знанием рынка, высокими оборотами торговли. «Любезные» курсы действуют в основном для тех тор­говых партнеров, с которыми существует многолетнее сотруд­ничество и взаимная торговля в большом объеме.

В расчетах со своими клиентами банки обычно используют котировку иностран­ных валют к национальной. С конца 50-х гг., как правило, курс национальных валют устанавливается к доллару, а в конце 70-х гг. в процессе формирования еврорынка странами Западной Европы стали осуществляться валютные операции без уча­стия доллара, с использованием котировки валют к марке ФРГ.

Котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, или соот­ношение двух валют, вытекающее из их курса по отношению к третьей, называется кросс-курс.

Например, при котировках

1 нем. марка=1.1201/09 гол, гульдена;

1 нем. марка = 0,8055/58 швейц. франка

клиенту необходимо купить в банке в Цюрихе голландские гуль­дены. Для этого швейцарский банк должен сначала их купить у банка в Амстердаме за доллары или марки.

Чтобы купить марки, которые швейцарский банк уплатит голландскому, он должен продать швейцарские франки, полу­ченные от клиента:

Тогда X швейц. франка = 1 гол, гульдену,1,1201 гол. гульдена = 1 нем. марке, 1 нем. Марка = 0.8055 швейц. франка;

0.8055 • 1

X =———— = 0,7191;

1,1201

1 гол. гульден = 0,7191 швейцарского франка — это курс продавца.

В другом случае клиенту необходимо продать голландские гульдены банку в Цюрихе.

Тогда X швейц. франка = 1 гол. гульдену,

1,1209 гол. гульдена = 1 нем. марке,

1 нем. марка = 0.8055 швейц. франка;

1 • 0,8058

X = ————— = 0,7188;

1,1209

1 гол. гульден = 0,7188 швейцарского франка — это курс покупателя.

Очень немногие банки делают котировки всех валют мира, хотя наиболее крупные, такие как клиринговые банки Велико­британии, представляют своим клиентам широкий набор коти­ровок. Обычно маркетмейкеры по определенным валютам на­ходятся в странах — эмитентах этих валют, хотя это не всегда касается маркетмейкеров по резервным валютам, в первую оче­редь по доллару США. Рынок долларов США может находить­ся и во Франкфурте, и в Лондоне, и в Токио, т.е. там, где проводятся операции с долларом против национальных валют в очень значительных объемах.