ВВЕДЕНИЕ

Актуальность исследования. Развитие малого и среднего предпринимательства сегодня тесно связывают с развитием экономики России в целом. В связи с этим, государственная поддержка оказывается малому бизнесу в различных областях, создается и реализуется большое число проектов.

Одним из наиболее эффективных способов поддержки малого и среднего бизнеса, направленным, в первую очередь, на обновление производственных мощностей и способным помочь в решении двух последних проблем является лизинг. Доступность для крупных компаний широкого спектра инструментов привлечения финансирования - от кредитов и облигаций до IPO - ставит лизинг в ряд одного из многих инструментов, доступных для компаний большого размера, в то время как для малого и среднего бизнеса варианты финансирования сильно ограничены.

Наиболее простым решением проблемы финансирования малого и среднего бизнеса, на первый взгляд, является привлечение банковского кредита, однако, в настоящее время, получение заемных средств у банков небольшими компаниями ограниченно рядом причин: недоверием банков к малому бизнесу в связи с его непрозрачностью, нестабильностью получаемой выручки, отсутствием залогового имущества, и как следствие, все это приводит к высоким процентным ставкам. В этом свете, использование лизинга приобретает дополнительные преимущества, среди основных достоинств которого можно отметить:

• возможность применения ускоренной амортизации (с коэффициентом до 3);

• отсутствие задолженности в пассивах баланса, что приводит к улучшению его структуры и связанных с этим финансовых показателей;

• включение лизинговых платежей в себестоимость и, соответственно, снижение налоговой базы по налогу на прибыль;

• лизинг помогает избежать единовременного изъятия из оборотных средств значительной части средств на приобретение оборудования;

• предмет лизинга выступает залогом и дополнительных поручительств, как правило, не требуется;

• с помощью лизинга можно решить проблему нехватки у малых предприятий высокотехнологичных основных фондов, не прибегая к банковскому кредитованию.

Тенденция последних лет такова, что с каждым годом доля субъектов малого и среднего предпринимательства в портфеле лизинговых компаний увеличивается. Это связано с растущей конкуренцией между лизинговыми компаниями, снижением интереса к лизингу у крупных компаний, желанием диверсифицировать лизинговый портфель и участием в государственных программах поддержки малого и среднего предпринимательства. Работа с малым и средним бизнесом накладывает свои особенности. Например, оценка рисков, связанных с кредитоспособностью потенциальных лизингополучателей производится при помощи скоринговых систем, увеличивается скорость принятия решений и процесса организации лизинговых сделок. Однако основным условием начала финансирования лизинга по-прежнему остается его эффективность для лизинговой компании.

Возможность и целесообразность применения того или иного размера финансирования в лизинге определяются, прежде всего, параметрами лизинговой сделки и возможностью принять на себя определенный уровень риска лизингодателем. Выбор параметров лизинговой сделки у ее участников зависит от экономических интересов каждой из сторон. Чтобы сделка состоялась, в процессе

ее согласования должны учитываться интересы как лизингодателя, так и лизингополучателя.

Анализируя существующие в отечественной и зарубежной литературе методики оценки эффективности лизинговых проектов, можно отметить, что до настоящего времени не существует однозначно применимой методики оценки их эффективности. В том числе, на данный момент не существует методик анализа эффективности, ориентированных на учет влияния лизинговых проектов на стоимость компании. Использование ценностно-ориентированного подхода в целях принятия управленческого решения об эффективности проведения сделки для лизинговой компании позволит учесть в себе основные методологические принципы:

• Принцип контролинга - основанный на необходимости поддержания баланса между доходностью, развитием и ростом;

• Принцип менеджмента качества, включающий взаимодействие с потребителями.

Использование традиционного расчета финансовых индикаторов на основе данных отчетности за прошедшие периоды в настоящее время не соответствует тенденциям развития бизнеса и вызывает необходимость прогнозирования условий его ведения и повышения гибкости ведения бизнеса на основе своевременной корректировки стратегии и тактики, учета изменения клиентских предпочтений. Лизинговый бизнес не является исключением и так же вынужден адаптироваться к новым бизнес-тенденциям, для чего может быть использовано финансовое проектирование лизинговых сделок на основе ценностно­ориентированного управления. Прежде всего, такой подход позволяет компании получить ответ на вопрос, где достигается компромисс с лизингополучателем: приносит ли каждая дополнительно потраченная денежная единица долгосрочную добавленную стоимость компании или нет.

При работе с малым и средним бизнесом, как уже отмечалось, решения должны приниматься быстро. Например, в риск-менеджменте решением проблемы быстрого принятия решений стало создание скоринговых систем. При

этом с финансовой точки зрения, при ориентации компании на максимизацию стоимости, в данном вопросе существует пробел. Поэтому актуальной задачей является разработка модели финансового проектирования параметров лизинговой сделки субъектов малого и среднего предпринимательства с ориентацией на максимизацию стоимости компании.

Степень разработанности проблемы. Над проблемой применения финансового проектирования в различных отраслях экономики работали такие зарубежные и отечественные ученые как Т.С. Бердер, К.М. Маршалл, Ю.И. Капелинский, М. Кьеперт, П. Кудре, Дж. Ф. Маршалл, Д. Рупперт, М. Табет, Д. Тимошин, Дж. Финнерти и др.

Анализ существующих концепций финансового проектирования зарубежных и отечественных авторов показал существующее многообразие в трактовании термина «финансового проектирования». До настоящего времени не получила должного решения такая проблема как использование финансового проектирования в лизинге, в том числе с учетом ориентации деятельности бизнеса на увеличение стоимости компании.

Параметры лизинговой сделки были исследованы в работах Бойтемирова Т. «Сравнение условий лизинга, или как выбрать оптимальное предложение»; Синдяшкиной Е.Н. «Лизинг в помощь российскому предпринимателю»; Философовой Т.Г. «Лизинговые платежи и модель экономической оценки лизинговой схемы»; Фудобиной Е.А. «Динамические модели согласованного выбора параметров лизингового контракта». Вопросом анализа факторов, влияющих на экономические и инвестиционные процессы, занимались: Амброзе Б.В., Бартунаев Л.Р., ВерхотуроваТ.А., Жанг Н., Желаева С.Э., Зайнутдинова Л.Ш., Ковалев С.В., Навроцкая Н.А., Рашевская О.А., Сопилко Н.Ю., Шалдохин С.Ю., Ялдирим Я. Проблемы принятия решений рассматривались в работах таких ученых как Дюран Б., Крянев А.В., Маклаков В.В., Полтавский А.В., Пью C., Саймон Г., Семенов С.С., Тейл Г., Оделл П.

Большой вклад в развитие вопроса эффективности лизинговых операций внесли такие ученые как Батиста А., Бланк И.А., Газман В.Д., Гилл Э., Грабарь

Н.А., Дилл Д., Дженсон К., Дюрик Э., Кадушкин А., Каменев И.П., Касимов А.В., Киселев И.Б., Коттер Р., Лаверен Е., Лукасевич И.Я., Майерс С., Маслеников В., Михайлова Н., Рид Э., Смит Р., Штаврин В.А. и др.

Вместе с тем отдельные вопросы, связанные с финансовым проектированием, исследованы недостаточно. Отсутствие методики определения экономической добавленной стоимости для лизинговых компаний, оценки возможности применения финансового проектирования в лизинге делает актуальным решение задач, ориентированных на разработку модели финансового проектирования для лизинговых компаний, в том числе направленную на работу с субъектами малого и среднего предпринимательства.

Цель и задачи исследования. Целью работы является формирование методического аппарата финансового проектирования параметров лизинговой сделки, включающего алгоритм финансового проектирования и матрицу принятия решений.

Реализация поставленной цели обусловила решение следующих основных задач:

1. Исследование особенностей лизинговых услуг в области малого и среднего предпринимательства и анализ возможности использования финансового проектирования в лизинге в современных условиях.

2. Исследование параметров лизинговой сделки с позиций поиска баланса интереса и разработка классификации факторов, на них влияющих.

3. Разработка методики определения экономической добавленной стоимости для лизинговых компаний при оценке эффективности лизинговых сделок.

4. Построение алгоритма финансового проектирования параметров лизинговой сделки субъектов малого и среднего предпринимательства.

5. Разработка матрицы принятия управленческих решений о начале финансирования сделки лизинга, руководствуясь приростом стоимости лизинговой компании.

Область исследования. Диссертация выполнена в рамках Паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

(экономические науки), пункты 3.25. «Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования», 3.5. «Управление финансами хозяйствующих субъектов: методология, теория; трансформация корпоративного контроля» и 3.6. «Отраслевые финансы».

Объектом диссертационного исследования выступают взаимоотношения участников лизингового процесса.

Предметом диссертационного исследования выступают финансовые параметры лизинговой сделки, заключаемой между лизинговой компанией и субъектом малого и среднего предпринимательства (лизингополучателем).

Теоретические и методологические основы исследования.

Проблемы теории и практики, особенности применения финансового проектирования, исследование особенностей лизинговых услуг в области малого и среднего предпринимательства изучались на основе сравнительного и системного анализа, синтеза, группировки и сравнения, метода систематизации и классификации. При изучении возможности использования стоимостного подхода в рамках финансового проектирования с целью повышения эффективности деятельности лизинговой компании и принимаемых управленческих решений использовались методы математического, системного и статистического анализа, корреляционно-регрессионного анализа, метод весовых коэффициентов Фишберна, концепции экономической добавленной стоимости, анализа чувствительности.

Теоретическая база исследования основывается на трудах отечественных и зарубежных ученых, посвященных вопросам финансового проектирования, поиску баланса интересов, оценке эффективности лизинговых сделок. В работе использовались нормативные правовые акты Российской Федерации и документы, регламентирующие действия в сфере лизинга, материалы научных конференций и семинаров, а также публикации в периодических изданиях и материалы, размещенные в сети Интернет.

Информационно-статистической базой исследования послужили данные Федеральной службы государственной статистики, Центрального банка Российской Федерации, рейтингового агентства «РА Эксперт», материалы международных организаций, информационных агентств и лизинговых компаний.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке модели и инструментов финансового проектирования параметров лизинговой сделки субъектов малого и среднего предпринимательства.

Новые научные результаты, полученные в ходе исследования, состоят в следующем:

1. Выявлены особенности лизинговых услуг, предоставляемых субъектам малого и среднего предпринимательства, и раскрыто содержание понятия «финансовое проектирование лизинговых сделок», под которым понимается процесс разработки модели принятия управленческих решений о начале финансирования лизинговой сделки или отказе от него на основании заранее определенных показателей, участвующих в процессе оценки, в соответствии с озвученными лизингополучателем потребностями, при соблюдении баланса риска и доходности лизинговой компании и с учетом изменений в макро- и микроэкономической ситуации. (С.20-44)

2. Разработана классификация факторов, влияющих на параметры лизинговой сделки, которая может быть ориентирована на процесс управления рисками лизинговых компаний. (С.67-81)

3. Разработана методика определения экономической добавленной стоимости для лизинговых компаний, позволяющая внедрить в практику лизинговых компаний стоимостные методы оценки эффективности реализации лизинговых проектов. (С.84-112)

4. Построен алгоритм финансового проектирования параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства, на основе которого происходит количественная оценка границы вариативности каждого лизингового параметра при сохранении или повышении эффективности реализации сделки для лизинговой компании в целях повышения скорости

формирования альтернативных вариантов реализации лизинговой сделки. (С.113­124)

5. Разработана матрица принятия решения для участников лизинговых сделок на основе стоимостных показателей, применение которой позволит повысить скорость принятия решения при необходимости выбора из нескольких альтернативных вариантов, а также обозначить приоритетность каждого из вариантов для компании. (С.124-152)

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что основные выводы и положения диссертации развивают теоретико-методологическую базу корпоративных финансов в области применения финансового проектирования, адаптируя его к сфере лизинга посредством разработки модели финансового проектирования параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства.

Практическая значимость полученных результатов заключается в том, что основные положения и выводы диссертации ориентированы на использование в процессах финансового проектирования.

Самостоятельное практическое значение имеют: методика определения экономической добавленной стоимости для лизинговых компаний; алгоритм финансового проектирования параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства; матрица принятия управленческих решений участниками лизинговой сделки на основе стоимостных показателей.

Апробация и внедрение основных положений работы. Основные положения диссертационной работы докладывались и обсуждались на следующих конференциях: на III Международной научно-практической конференции «Экономика. Право. Менеджмент: современные проблемы и тенденции развития», (г. Краснодар, Научно-издательский центр Априори, 31.01.2013г.); на VI Международной научно-практической конференции «Глобальные и локальные проблемы экономики: новые вызовы и решения» (г. Краснодар, АНО «Центр социально-политических исследований «Премьер», 25.01.2013г.); на

III Международном бизнес-форуме стоимостного инжиниринга в России (Москва, ААСЕ, 31.10.2014г.).

Исследование проведено в рамках общеуниверситетской комплексной темы «Устойчивое развитие России в условиях глобальных изменений» на период 2014-2018гг. по межкафедральной подтеме: «Финансовые инструменты и модели устойчивого развития российских компаний».

Материалы диссертации используются в практической деятельности финансового блока ЗАО «Газпромбанк лизинг», в частности используется методика определения экономической добавленной стоимости для лизинговых компаний, что позволило усовершенствовать существующий алгоритм расчета и повысить качество предоставляемой руководству компании информации.

Выводы и основные положения диссертации используются в практической работе ЗАО «Локат Лизинг Руссия» при структурировании сделок с субъектами малого и среднего предпринимательства. Использование финансового проектирования в работе компании повысило скорость обработки заявок лизингополучателей в 1,5 раза в 2013 году в сравнении с 2012 г. По итогам проведенного ежегодного анализа удовлетворенности клиентов услугами компании, 90% респондентов из области малого и среднего предпринимательства сказали, что полностью довольны работой компании и скоростью принятия решений, этот показатель увеличился на 12% по сравнению с аналогичным исследованием 2012 г.

Материалы диссертации используются в практической деятельности финансового департамента ООО «ЮниКредит Лизинг» при работе над сделками лизинга для субъектов малого и среднего предпринимательства, в частности используется модель финансового проектирования параметров лизинговых сделок субъектов малого и среднего предпринимательства, позволяющая оценить эффективность их реализации для компании, что позволяет достичь дополнительных конкурентных преимуществ на рынке лизинговых услуг.

Выводы и основные положения диссертации используются в практической работе отдела по управлению проектами и финансового отдела

ООО «ТЕХНОСТРОЙ» при оценке эффективности проектов, в частности в работе применяется матрица принятия решений, при использовании лизинга в качестве способа финансирования оборудования, что способствуют увеличению стоимости компании.

Результаты внедрения подтверждены справками о внедрении.

Публикации. Основные результаты исследования опубликованы в 10 работах общим объемом 11.64 п.л. (авторский объем 11.43 п.л.), в том числе 1 авторская монография объемом 7.0 п.л. (весь объем авторский) и 4 статьи общим объемом 2.74 п.л. (авторский объем 2.53 п.л.), опубликованных в рецензируемых научных изданиях, определенных ВАК Минобрнауки России.

Структура диссертации. Логическое построение и последовательность представленного материала в диссертации определены её целью, задачами и отражают характер исследуемой проблемы.

Представленная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка литературы, включающего 169 источников и 9 приложений. Основное содержание работы изложено на 179 страницах, содержит 76 таблиц, 28 рисунков.