Операции хеджеров
При работе на рынке всегда присутствует риск неблагоприятного изменения цены. Для минимизации этого риска участник операций может застраховать свой товар. Страхование сделок специфическими рыночными механизмами заключается в нейтрализации неблагоприятных рыночных колебаний стоимости базисного актива для продавца или покупателя товара.
Цель хеджирования состоит в переносе риска изменения цены с одного лица (хеджера) на другое (спекулянта). Возможны другие варианты, когда с обеих сторон выступают два хеджера, но один страхуется от повышения цены, а другой — от понижения.Для того чтобы застраховать товар, оператор рынка должен иметь возможность продать свой товар на рынке по гарантированной и приемлемой для него цене. Для этого он продает на бирже фьючерсный контракт. В случае роста цены на базисный актив оператор реализует товар на рынке, а на бирже срочных контрактов выплатит свой проигрыш. При падении цены доход на бирже компенсирует потери на рынке реального товара.
В том случае, когда цель хеджера состоит в приобретении некоторого финансового актива в будущем, ему необходимо приобрести фьючерсный контракт.
Финансовые результаты операций с фьючерсами хеджера, осуществляющего страхование сделки с базисным активом, можно проиллюстрировать следующим образом. Рассмотрим для примера хеджера, страхующего поставку базисного актива по определенной цене, финансовый результат операций хеджера (рис. 3.2) будет складываться из финансовых результатов двух операций:
продажи базисного актива по рыночной стоимости;
продажи фьючерсного контракта.
Рис. 3.2. Финансовый результат продажи базисного актива в зависимости от его рыночной стоимости
На рис. 3.2 Р0 — рыночная стоимость финансового актива, которая определяет уровень рентабельности деятельности хеджера. Продавать базисный актив ниже этого уровня для него экономически нецелесообразно.
Финансовый результат другой операции — продажи фьючерсного контракта — представлен на рис.
3.3.Участник срочного рынка продал фьючерсный контракт по цене Р1 (см. рис. 3.3). В том случае, если на рынке стоимость базисного актива будет выше, продавец фьючерсного контракта все равно будет вынужден продать базисный актив по этой цене, т.е. он будет нести убытки. Если же рыночная стоимость базисного актива станет ниже Р1, то продавец фьючерсного контракта, продавая базисный актив по Р1 будет иметь финансовый выигрыш.
Рис. 3.3. Финансовый результат продажи фьючерса в зависимости от рыночной стоимости базисного актива
Финансовый результат от продажи базисного актива по рыночной стоимости и продажи фьючерсного контракта в целях страхования сделок представлен на рис. 3.4.
Рис. 3.4. Финансовый результат продажи базисного актива по рыночной стоимости и продажи фьючерсного контракта в целях страхования сделок в зависимости от рыночной стоимости базисного актива
Таким образом, хеджер, застраховав свою сделку по продаже базисного актива путем продажи фьючерсного контракта, обеспечил стабильный финансовый результат всей операции, равный (Pi – P0).
Хеджирование может быть полным и неполным (частичным).