Стратегии спекулянтов

Спекулянт, работая на рынке срочных контрактов, преследует цель получения прибыли. Совершая операции с опционными контрактами, он отслеживает движение не только стоимости исполнения опциона, но и премию по нему.

Рассмотрим финансовый результат операции продажи опциона пут (опциона на поставку) (рис. 3.19).

Рис. 3.19. Зависимость финансовых результатов продажи опциона пут от рыночной стоимости базисного актива

Пусть спекулянт продал опцион на поставку по цене, характеризующейся линией А, причем рыночная стоимость базисного актива в тот период времени имела значение 1.

Рассмотрим два наиболее очевидных и простых случая, когда спекулянту выгодно купить опцион и закрыть свою позицию:

1. Премия по опциону не изменилась, однако стоимость ценных бумаг, составляющих базисный актив опциона, уменьшилась до значения 2. В этом случае есть опасность возникновения ситуации, когда спекулянт будет вынужден нести обязательства по опциону. Поэтому, чтобы не нести дополнительных расходов, спекулянту выгодно купить опцион и закрыть свои обязательства.

2. Рыночная стоимость базисного актива опциона не изменилась, однако премия по нему уменьшилась. На рис. 3.19 эта ситуация иллю-стрируется переходом с линии А на линию В. В этом случае спекулянту выгодно купить дешевый опцион, получив спекулятивную прибыль, и закрыть свои обязательства по опциону.

Необходимо отметить, что, так же как и стоимость базисного актива, премия опциона постоянно изменяется под действием рыночных и экономических факторов, а также изменения условий на рынках, где продаются конкретные опционы. К таким факторам относятся:

1) общее состояние рынка:

текущие процентные ставки;

курсы валют;

спрос и предложение как на рынке опционов, так и на рынке базисных активов;

2) информация об инструменте, составляющем базисный актив опциона:

текущая стоимость заложенных в основу опциона инструментов;

прогнозируемая степень изменений стоимости;

сведения об изменениях стоимости базисного актива в прошлом;

размер дивидендов, выплачиваемых по фондовым инструментам;

3) соотношение между текущей стоимостью инструментов базисного актива и ценой исполнения по опциону;

4) характеристики самого опциона:

вид опциона;

срок действия опциона;

емкость рынка опционных контрактов;

5) текущая стоимость родственных рыночных инструментов, например фьючерсов;

6) индивидуальная оценка участниками сделки возможного развития ситуации на рынке опционов и фондовом рынке, обусловленная анализом факторов, оказывающих воздействие на колебание стоимости опционов, а также лежащих в их основе инструментов, родственных рыночных продуктов или ценных бумаг в целом.

Следует отметить, что величина опционной премии является рыночным параметром и не обязательно вычисляется или корректируется по какой-либо теоретической формуле определения цены опциона, графиком, последними торгами, или ценами на заложенные в основу опциона или родственные им инструменты, или качественными параметрами других опционов в какое-либо конкретное время.