Стратегия эмитента на рынке ADR
Анализируя требования к ценным бумагам, составляющим базовый актив депозитарных свидетельств различных уровней, нетрудно заметить, что программа ADR третьего уровня предусматривает для эмитента привлечение капитала путем размещения нового выпуска ценных бумаг в форме ADR с одновременным выходом этих ценных бумаг на одну из американских бирж.
Поэтому если компания ставит перед собой задачу привлечения нового капитала, то она может идти последовательно, преодолевая стадию за стадией, от ADR первого уровня к ADR третьего уровня.Вместе с тем она может начать свое вхождение на рынок капиталов США с любой из трех стадий. Например, выпустив сначала ADR первого уровня и подняв цену акций, можно перейти на второй уровень с возможностью листинга на американских биржах. Очевидно, на этом этапе гораздо большее число инвесторов начинает вкладывать средства в эти бумаги. Некоторые инвесторы покупают только акции, котирующиеся на одной из американских бирж. Если программа третьего уровня будет реализована после этого, то намеченная эмитентом сумма инвестиций будет привлечена меньшим количеством выпущенных акций, так как эти акции будут стоить дороже.
Конечно, компания может начать работу сразу с программы третьего уровня. Однако для этого она должна отвечать определенным условиям. Для того чтобы определить, на какой уровень депозитарных свидетельств следует рассчитывать компании-эмитенту, можно воспользоваться схемой (рис. 3.21).