Инвестиции

Инвестиции являются вторым по размеру компонентом рыночного спроса. Они производятся за счет тех средств, которые не расходуются на текущее потребление. Люди тратят часть своего дохода на то, чтобы обеспечить потребление в будущем

Общий объем инвестиций меньше, чем потребление.

По поводу зависимости инвестиций от экономических условий мнения экономистов расходятся. Представители так называемой классической школы экономики считают, что главным параметром, от которого зависят инвестиции, является банковская процентная ставка. Сторонники Кейнса утверждают, что не менее важную роль играют ожидания бизнесменов.

Независимо от того, какими соображениями руководствуется фирма, принимая решение об инвестициях, она предварительно проводит расчеты, касающиеся будущей эффективности сделанных вложений. Проследим логику этих расчетов на простом примере.

Допустим, фирма рассматривает вопрос о покупке нового станка. Чтобы пойти на расходы, фирма должна верить, что прибыль, полученная в результате этой покупки, будет больше альтернативных издержек. Предположим, лучшим из альтернативных вариантов использования денег является хранение их на депозите в банке с годовой ставкой 10%. Прибыль, которую принесет станок, будет зависеть от многих факторов. Среди них важнейшими являются производительность станка, спрос на выпускаемую продукцию, стоимость продукции и уровня инфляции. Будем для упрощения задачи считать, что спрос будет достаточным и инфляции не будет. Проведем для этих условий расчеты, которые потребуются фирме.

Будем исходить из того, что станок стоит 40 000 руб. и рассчитан на работу в течение 2 лет. Каждый год станок будет приносить прибыль 23 500 руб., т. е. суммарная прибыль за два года составит 47 000 руб.

Снижение рыночной процентной ставки делают прибыльными некоторые из тех инвестиций, которые до этого были неприбыльными, поэтому оно увеличивает общий объем инвестиций. Между процентной ставкой и инвестициями существует обратная связь. Характер этой связи показан на рис. 9.16.

Рис. 9.16. Линия суммарных инвестиций

Статистические данные подтверждают наличие обратной связи между инвестициями и процентной ставкой, но в большинстве случаев связь оказывается очень слабой. Анализ, проведенный в США, показал, что падение процентной ставки на 25% приводит к росту инвестиций на 5-10%. При этом рост начинается с задержкой примерно в один год после падения ставки и происходит постепенно в течение двух последующих лет. Можно назвать две причины, по которым инвестиции обладают низкой эластичностью по отношению к процентной ставке.

1. Инвестиции очень сильно зависят от ожиданий бизнесменов, касающихся будущей экономической деятельности. Если бизнесмены с пессимизмом смотрят в будущее, то даже снижение процентной ставки не побудит их увеличить уровень инвестиций. И наоборот, если в будущем ожидается хороший бизнес, то даже высокая процентная ставка не затормозит инвестиций.

2. Бывает трудно оценить будущие доходы инвестиционных проектов, поскольку они зависят от будущего спроса на продукты фирмы. Фирмы способны оценивать нормы возврата инвестиционных проектов с точностью не более чем 10-15%.

Рассмотрим теперь другой подход к теории инвестиций — утверждение, что инвестиции зависят от национального дохода. Напомню, что при равновесном состоянии экономики суммарный спрос равен национальному доходу.

Теория ускорителя. Наблюдения экономистов показали, что объем инвестиций зависит от общей экономической ситуации в стране. На основе этих наблюдений появилась теория, согласно которой размер текущих чистых инвестиций зависит от прошлых изменений национального дохода. Простейшим образом эта зависимость может быть представлена в таком виде:

I_t = V(Y_t-Y_w)_l

где I_t — чистая инвестиция в текущий период времени;

Y_t — текущий национальный доход;

Y_{t l} — национальный доход в предыдущий период;

V — постоянный коэффициент.

Величина V получила название “ускоритель”. В связи с этим теория названа “теорией ускорителя”.

Как уже говорилось, полные инвестиции (GI) равны чистым инвестициям плюс амортизационные расходы. Их можно представить следующим равенством:

GI_t = V(Y_t-Y_w) + ^, где R_t — амортизационные расходы.

Для того чтобы реальная жизнь протекала в соответствии с теорией ускорителя, надо, чтобы фирмы реагировали на любой рост спроса на выпускаемый ими продукт. Поясним это на простом примере.

Представим себе фирму, которая первоначально имела 10 станков, каждый из которых способен производить 100 единиц продукции в год. Будем считать для простоты, что износа нет и на замену деталей не требуется никаких расходов.

Допустим, начальный спрос на продукты фирмы составлял 1000 единиц (табл. 9.8). Для производства этого количества имеющихся у фирмы станков достаточно и инвестиций не требуется.

Таблица 9.8

Пример принципа ускорителя

Приведенный пример поясняет следующие основные положения теории “ускорителя”.

1. Для того чтобы инвестиции поддерживались на постоянном положительном уровне, надо, чтобы спрос на продукт фирмы имел постоянный темп роста.

2. Для того чтобы инвестиции росли, надо, чтобы спрос на продукт возрастал с увеличивающимся темпом.

3. Если спрос остается на постоянном уровне, инвестиции сокращаются до нуля.

Связь между данными по чистым инвестициям и спросу, приведенными в табл. 9.8, может быть записана в виде:

Если бы все фирмы вели себя подобным образом, мы могли бы сказать, что общие инвестиции в экономике зависят от изменений в общем спросе. Поскольку стоимость общего спроса в равновесном состоянии это то же самое, что национальный доход, можно было бы согласиться с авторами “теории ускорителя” в том, что инвестиции зависят от изменений в национальном доходе.

В адрес теории высказываются два основных замечания.

1. Теория предполагает, что фирмы, встретив повышенный спрос на их продукты, будут пытаться немедленно увеличивать запас капитала. Это подразумевает, что фирмы не имеют избыточных мощностей (т. е. все имеющиеся машины используются на полную мощность и нет возможности увеличить количество смен либо продолжительность рабочего времени). Это нереально. На самом деле у фирм обычно есть резервы, которые могут быть задействованы.

2. Теория не учитывает ожидания бизнесменов. Если бизнесмены оценивают рост спроса как временное явление, они могут вовсе не реагировать на него (это тот самый случай, когда бизнесмены смотрят в будущее с пессимизмом). Если же биз-

несмены настроены оптимистично и рассматривают рост спроса как сигнал будущего развития, они могут инвестировать даже больше денег, чем следует из теории “ускорителя”.

Подводя итог, можно объединить разные подходы к прогнозу инвестиций и сделать заключение, что уровень текущих чистых инвестиций (I_t) зависит от трех основных факторов: процентной ставки (і), прошлых изменений национального дохода и ожиданий бизнесменов (В):

Только эмпирическая проверка может дать ответ на вопрос о том, какой вклад вносит каждый из этих факторов.

Поскольку приведение запасов капитала в соответствие со спросом требует времени, в представленную выше функцию целесообразно ввести задержку и записать зависимость в таком виде:

Контрольные вопросы

1. Раскройте содержание понятий: национальный продукт, национальный расход, национальный доход, внутренний валовой продукт, потребление, сбережение, инвестиции, добавленная стоимость, предельная склонность к потреблению, средняя склонность к потреблению.

2. Поясните, в чем заключается принципиальное отличие модели Кейнса, предложенной для прогноза потребления, от модели Фридмана, имещей такое же назначение.

3. Назовите факторы, от которых зависит объем инвестиций. Какая существует связь между процентной ставкой и объемом инвестиций?

Задача

В гипотетической стране в 2006 и 2007 гг. были следующие данные о национальном доходе, населении и ценовом индексе:

а) Подсчитайте национальные доходы в ценах базового года.

б) Определите национальный доход, приходящийся на душу населения, в каждом из этих двух лет.

в) Прокомментируйте изменения потенциального благосостояния за указанный период. Назовите дополнительные данные, которые были бы полезны для оценки изменения реального благосостояния.