3.2.1. Обязательства государства
Рассмотрим спектр возможных объектов инвестирования по порядку.
Срочные долговые обязательства государства включают в себя обязательства государственного банка, облигации центральных и местных властей и казначейские векселя.
При здоровой денежной политике государства все эти финансовые документы характеризуются наивысшей степенью надежности и ликвидности. Идеальная ситуация, когда государство гарантирует и поддерживает постоянное золотое содержание своей денежной единицы (или постоянную цену золота на местном рынке — что одно и то же).В реальной же действительности сейчас мало какое государство заботится о сохранении неизменной «золотой цены» своей валюты, и в той или иной степени в каждой стране допускается развитие инфляционных процессов. Ими можно пренебрегать до тех пор пока рыночная ставка по банковским депозитам средней срочности (от полугода до двух-трех лет) покрывает среднегодовой рост цен на золото.
«Зону спокойствия» для сбережений можно установить в пределах 1,5—2 % (роста цен) в год. Эти темпы несколько ниже реально происходящего обесценения бумажных денег к золоту даже в наиболее благополучных странах, но для практических целей этой разницей можно пренебречь. Учитывая, что переход к активным действиям на денежном рынке предусматривает определенные издержки (потери времени, комиссионные брокерам, почтовые и банковские расходы и т. д.), к этой величине рекомендуется добавить 0,5—1 %. Это формирует «границу безопасности» сбережений среднегодовыми темпами инфляции в 2,5 %.
До этого предела идеальным выбором для сбережений является сохранение их в зоне своей национальной валюты. Выигрыш будет минимален, если прибегнуть к другим валютам, но возникает серьезный риск, если обратиться к альтернативным (имущественным и иным) объектам вложений. При более высоком уровне инфляции следует предпринимать активные действия. Самое первое, что можно сделать, — переложиться в иную, более надежную иностранную валюту.
При этом необходимо учитывать следующее.Во-первых, доступностью самой валюты и доступность финансовых институтов, оперирующих с ней.
Во-вторых, следует принимать во внимание конечное назначение накоплений. Преимущество следует отдать той валюте, в которой планируется в будущем расходовать накопления. В этом случае исключается дополнительный риск, вызванный возможными колебаниями валютного курса, а также уплаты комиссионных при обмене валют.
В новой валюте предпочтительно оставаться в зоне наибольшей надежности, обеспечиваемой государственными ценными бумагами и депозитами в крупнейших банках. Если темпы инфляции более 5 % во всех доступных вам валютах, то следует рассмотреть варианты переориентации хотя бы части накоплений в более стабильные объекты инвестиций. В первую очередь следует рассмотреть недвижимость, долговые обязательства или акции наиболее надежных частных компаний и т. д.
Преодоление инфляцией планки в 12—15 % оправдывает вложения в операции на товарных биржах. После 50 % годовых учет темпов инфляции и планирование операций на денежном рынке целесообразно переводить на помесячную основу.
Начиная с помесячной ставки темпов инфляции в 10 % и более вложения практически во все товары предпочтительнее, чем сохранение накоплений в банках и в любых финансовых документах, выраженных в национальной валюте. Среди товаров следует выбирать наиболее долго и легко хранимые, а также товары, которые могут быть легко и быстро реализуемы на рынке.
Деньги, вложенные в государственные (срочные или бессрочные) долговые обязательства, могут иметь форму «наличных» (банкноты государственного банка), обязательств с коротким сроком погашения (казначейские векселя) и со средним и длительным сроком погашения (облигации центрального правительства и местных властей). Их особая надежность вытекает из того обстоятельства, что «ответчиком» по этим ценным бумагам является исключительно государство или его органы, и весь риск неплатежа связан также исключительно с платежеспособностью государства.
Оборотной стороной является тот факт, что, например, в российские власти не считается с интересами внутренних частных собственников и легко идет на их нарушение (произвольные обмены денежных знаков, блокады счетов, введение валютных ограничений и т. д.).Государственные обязательства также отличает и особо высокая степень ликвидности: государство, как правило, обеспечивает бесперебойное обращение своих ценных бумаг на вторичном рынке, поддерживает их курс и гарантирует погашение их (или обмен) в установленные сроки. Кроме того, государственные обязательства могут и непосредственно использоваться для некоторых видов платежей (например, уплата налогов и т. д.).
«Наличные» же деньги — или банкноты государственного банка — имеют абсолютную ликвидность (если исключить экстраординарные ситуации как обмен денег с ограничениями по сумме, видам банкнот и т. д.); при этом следует иметь в виду, что под «наличностью» имеются в виду не только деньги «в натуре», но и деньги на текущих счетах и счетах «до востребования».
По текущим счетам нередко даже выплачиваются проценты, поэтому «наличные» на самом деле в значительной доле также представляют активы, приносящие доход. По другим государственным обязательствам, выпущенным в виде ценных бумаг, выплачивается, как правило, фиксированный доход и по ставкам, обычно более низким, чем процент по коммерческим долговым обязательствам. Вместе с тем эта пониженная ставка процента компенсируется за
счет их более высокой надежности и ликвидности; кроме этого, некоторые виды государственных ценных бумаг освобождены от налогов в отношении выплачиваемых по ним процентов и доходов от их перепродажи.
3.2.2.