4.1. Акции корпораций США

Любая корпорация официально возникает с момента утверждения государством (штатом) ее устава, включающего описание прав и обязанностей держателей акций.

Каждый держатель акций получает сертификат с указанием в нем числа акций.

Существует два типа акций: привилегированные (preferred stocks) и обычные (common stocks).

Привилегированные акции, по существу, являются формой бонов. Вкладчик (владелец) имеет право получать фиксированную сумму каждый год, например 9% от номинала. ’’Привилегированность” состоите том, что выплата дивидендов по этим акциям должна осуществляться до распределения дивидендов на остальные (обычные) акции. Хотя отказ в выплате дивидендов по привилегированным акциям не рассматривается как основание для процесса о банкротстве, но, во-первых,

Особенности акционирования и рынка ценных бумаге России приведены в главе 9. Описание рынка США основано главным образом на материалах книг (181. [30].

долг по ним накапливается (и с процентами), а во-вторых, если банкротство все же состоялось, то первыми должны получить компенсацию (по номиналу) после реализации имущества опять-таки их владельцы. Эти факторы определяют достаточно высокую гарантированность вкладов в привилегированные акции. Но, с другой стороны, владение этими акциями не дает никаких прав по управлению корпорациями. Имеются и некоторые тонкости в налогообложении, которые делают для корпорации выпуск бонов более выгодным делом, чем выпуск привилегированных акций. Практически их доля составляет не более 1/5 общих долгов корпораций.

Основную долю акции составляют обычные акции, владелец которых юридически является совладельцем доли корпорации, соответствующей отношению суммы его акций к общему их выпуску.

При регистрации корпорации устанавливается право выпуска определенного числа обычных акций с установленной номинальной ценой (par value). Исторически номинальная сумма соответствовала денежному вкладу, инвестированному владельцами для гарантии кредиторов. По закону не допускаются платежи держателям акций, если денежный баланс опускается ниже номинальной суммы. Чтобы избежать этих ограничений, зачастую устанавливается низкий номинал, например 1 долл., который существенно ниже начальной цены при поступлении акций в продажу. Этот же прием позволяет группе, организующей выпуск акций, приобрести по низкой номинальной цене часть акций до фактического развертывания рыночной продажи.

Большую роль, чем номинальная, играет учетная стоимость (book-value), образующаяся в ходе работы корпорации. Полученные корпорацией доходы за вычетом долгов кредиторам и дивидендов держателям акций суммируются и представляют учетную стоимость фирмы. Результат ее деления на число выпущенных акций является учетной стоимостью акции. Часть акций может вообще не поступать в продажу, более того, корпорация может сама выкупить свои акции, удерживая их в резерве и тем самым уменьшая число совладельцев.

С другой стороны, корпорация может выпустить новые акции, "расщепить" акции, заменяя, например, каждую одну на две новые, или, напротив, укрупнить, заменяя две старые на одну новую с естественным изменением номинала. Обычно расщепление связывается с предшествующим ростом рыночных цен, но, более того, само расщепление, как правило, приводит к непропорциональному изменению цен (стоимость двух новых акций на рынке превышает стоимость одной старой).

Выплата дивидендов по обычным акциям производится ежеквартально, однако дирекция может установить любой размер дивидендов - от нулевого до превышающего весь объем заработанных фирмой средств. Объявление о том, что дивиденды фактически не будут выплачены, вовсе не свидетельствует о том, что дела фирмы идут неблагополучно и ущемляются интересы держателей акций. Так, знаменитая фирма IBM в течение длительного времени не выплачивала никаких дивидендов, вкладывая всю прибыль в развитие производства. Рост учетной стоимости стимулировал рост цен на рынке, и это изменение с лихвой компенсировало отсутствие дивидендов, поскольку эффективность вклада была весьма высока.