4.1. Фундаментальный анализ
Основоположниками теории фундаментального анализа принято считать Б, Грэма и Д. Додда, которые в 1934 г, опубликовали книгу «Анализ ценных бумаг». Авторы используют понятие финансового анализа и включают в него такие составляющие, как экономический анализ, анализ рынков капитала, отраслей и ценных бумаг, В своей книге ученые формулируют основную цель анализа ценных бумаг: «...направлен на оценку будущих цен и доходности ценных бумаг, чтобы можно было отделить переоцененные бумаги от недооценных»,
В данных определениях Грэм и Додд, во-первых, четко определили сущность фундаментального анализа ценных бумаг: изучение как макро- (экономический анализ, анализ рынков капитала и отраслей), так и микрофакторов.
Во-вторых, авторы указывают на характеристику ценной бумаги, которая находится под пристальным вниманием фундаментального анализа - внутреннюю стоимость. Внутренняя стоимость ценной бумаги определяется для того, чтобы потом сравнить с ее рыночной ценой и определить потенциал данной бумаги, а также дальнейший сценарий действий в отношении нее.Под внутренней стоимостью ценной бумаги мы будем понимать ее действительную (реальную) стоимость, т.е, стоимость, рассчитываемую исходя из влияния на нее фундаментальных (объективных) факторов.
Для более полной картины целесообразно рассмотреть и другие точки зрения на сущность фундаментального анализа, Л. Гитман и М. Джонк в книге «Основы инвестирования» дают весьма краткое, но в то же время емкое определение: «,, .глубокое исследование финансового положения и результатов хозяйственной деятельности компании». Его преимущество состоит в акценте на глубину исследования результатов деятельности фирмы, однако оно совсем не включает необходимости изучения макроэкономических факторов.
К.В. Криничанский дает следующее определение: «Фундаментальный анализ - это ориентированный на принятие инвестиционных решений анализ рынка ценных бумаг, направленный на прогнозирование основных параметров рынка и основанный на исследовании факторов (макро- и микроэкономических, политических, природных и т.п.), влияющих на динамику рынка».
Эта трактовка достаточно полная, но она носит более общий характер, поскольку в ней речь идет не о фундаментальном анализе ценных бумаг, а об анализе всего рынка ценных бумаг. Однако можно отметить ее полезность в том плане, что автор отмечает направленность анализа на прогнозирование. Также в нем присутствует формулировка цели - ориентированность на принятие инвестиционных решений.Инвестиционная энциклопедия трактует фундаментальный анализ как метод оценки ценных бумаг, который нацелен на определение их внутренней стоимости посредством изучения соответствующих экономических, финансовых и других качественных и количественных факторов.
Фундаментальный анализ направлен на рассмотрение всего, что может повлиять на стоимость ценной бумаги, включая макроэкономические факторы (касательно не только всей экономики, но и конкретной отрасли), а также микроэкономические (к примеру, менеджмент компании или ее финансовое положение). Данное определение представляется наиболее исчерпывающим, поскольку оно содержит сразу все достоинства ранее приведенных трактовок, а также делает упор на необходимость учета не только количественных, но и качественных показателей.
Приведенные точки зрения на сущность фундаментального анализа относятся к разным периодам XX и XXI вв. Однако они вовсе не противоречат друг другу, а лишь дополняют.
Таким образом, под фундаментальным анализом для целей нашего исследования мы будем понимать ориентированный на принятие инвестиционных решений анализ ценных бумаг, который нацелен на определение их внутренней стоимости и включает в себя многофакторную оценку макро- и микросреды эмитента ценных бумаг на основе качественных и количественных показателей.
В качестве особенностей фундаментального анализа можно выделить:
1. Комплексный подход. Фундаментальный анализ позволяет инвестору оценить инвестиционную ситуацию на макро- и микроуровне. Это дает ему более широкое представление об объекте инвестирования и его окружающей среде.
2.
Принятие во внимание перспектив. Во время анализа инвестор учитывает перспективы развития бизнеса, в частности, перспективы выхода на новый рынок, выпуск новой продукции, рост показателей и пр. Такой подход оправдан с точки зрения именно инвестирования,3. Используется в основном для долгосрочного инвестирования.
Фундаментальный анализ направлен на помощь в принятии именно долгосрочных инвестиционных решений. Это существенный положительный момент как для компании-объекта вложений, так и для экономики в целом.
Для компании долгосрочные инвесторы полезны тем, что они обеспечивают дополнительный поток долгосрочного капитала, что позволяет ей развиваться. С макроэкономической точки зрения при условиях долгосрочного инвестирования рынок ценных бумаг начинает выполнять свои истинные функции. Такое состояние рынка ценных бумаг повышает инвестиционный климат в стране, привлекая в экономику уже и долгосрочные иностранные инвестиции,
4. Трудоемкость. Фундаментальный анализ требует больших временных затрат и рассмотрения множества факторов, что иногда является достаточно сложным,
5. Необходимость всесторонней информации. Для того чтобы учесть все факторы, влияющие на деятельность компании и ее перспективы, нужна информация, которой зачастую нет в открытом доступе.