Консультационные и информационные институты рынка ценных бумаг

Консультационные институты рынка ценных бумаг представлены финансовыми и инвестиционными кон­сультантами. Консультационную деятельность в рамках своей основной профессиональной деятельности может оказывать на платной и бесплатной основе любой про­фессиональный участник.

Особым видом деятельности на российском рынке ценных бумаг является финансовое консультирование, т. е. консультирование по вопросам привлечения денеж­ных ресурсов путем выпуска ценных бумаг. Этот вид дея­тельности не выделен в самостоятельный профессио­нальный вид, но заниматься этой деятельностью может только профессиональный участник, осуществляющий брокерскую и/или дилерскую виды деятельности на основе соответствующих лицензий. Финансовым кон­сультантом на рынке ценных бумаг не может являться аффилированное лицо эмитента.

Для финансового консультирования брокер или ди­лер должен иметь самостоятельное структурное подраз­деление, к исключительным функциям которого отно­сится оказание услуг финансового консультанта на рын­ке ценных бумаг, а также не менее 2 специалистов фи­

нансового рынка (один из которых является руково­дителем данного структурного подразделения). В функ­ции юридического лица как финансового консультанта входят:

• оказание услуг по подготовке проспекта ценных бумаг;

• участие в размещении и организации размеще­ния эмиссионных ценных бумаг.

Оказание услуг по подготовке проспекта ценных бумаг включает:

• разработку бизнес-плана, конструирование цен­ных бумаг эмитента;

• подготовку проспекта ценных бумаг, который должен содержать:

1) введение, в котором кратко излагается информа­ция, содержащаяся в проспекте ценных бумаг и позволя­ющая составить общее представление об эмитенте и эмиссионных ценных бумагах, а в случае размещения эмиссионных ценных бумаг также об основных условиях их размещения;

2) информацию об эмитенте и его финансово-хо­зяйственной деятельности;

3) бухгалтерскую (финансовую) отчетность эми­тента и иную финансовую информацию;

4) сведения об объеме, сроке, условиях и порядке размещения эмиссионных ценных бумаг;

5) сведения о лице, предоставляющем обеспечение по облигациям эмитента, а также об условиях такого обеспечения в случае выпуска облигаций.

Информация, содержащаяся в проспекте ценных бу­маг, должна отражать все обстоятельства, которые могут оказать существенное влияние на принятие решения инвестора о приобретении эмиссионных ценных бумаг. Специалист финансового рынка имеет право подписать

проспект ценных бумаг. Тем самым финансовый консуль­тант подтверждает достоверность и полноту всей ин­формации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, за исключением части, подтверждаемой аудитором и (или) оценщиком.

Финансовый консультант участвует в размещении и организации размещения эмиссионных ценных бумаг :

• осуществляет контроль за соблюдением условий размещения ценных бумаг;

• контролирует проведение рекламной кампании на соответствие законодательству;

• обеспечивает раскрытие эмитентом информа­ции, осуществляет мониторинг раскрытия эмитентом информации;

• подписывает заявление о включении ценных бу­маг эмитента в котировальные листы биржи (фондовой биржи) с целью подтверждения достоверности сведений, указываемых в нем, за исключением информации, под­твержденной аудитором.

Будучи одновременно брокером - финансовым кон­сультантом, профессиональный участник может высту­пать андеррайтером выпуска ценных бумаг. Он органи­зует аукцион на фондовой бирже, принимает заявки от приобретателей ценных бумаг и формирует цену разме­щения. Он берет на себя обязательства разместить путем открытой подписки не менее 75 % ценных бумаг выпус­ка (дополнительного выпуска). Оставшиеся ценные бу­маги он может приобрести от своего имени и за свой счет по цене не ниже средневзвешенной, сформированной при их размещении на торгах.

В целом институт финансовых консультантов при­зван повысить степень защищенности прав и интересов инвесторов при выпуске и размещении ценных бумаг эмитента.

Довольно часто в отечественной практике финан­совое консультирование неправомерно отождествляют с

инвестиционным консультированием. Инвестиционное

консультирование - это консультирование инвесторов по вопросам вложений денежных средств в ценные бума­ги и другие финансовые инструменты с целью сохране­ния и прироста сбережений и накоплений.

Инвестиционный консультант обязан оказывать услуги по инвестиционному консультированию добросо­вестно, разумно и действовать в интересах клиента. Ин­вестиционные рекомендации должны быть обоснованны­ми с учетом предоставленной инвестором информации:

• об инвестиционных целях клиента;

• о предполагаемом размере инвестируемых на рынке ценных бумаг средств;

• о сроках инвестирования;

• об ожидаемой доходности в результате инвести­рования;

• об уровне финансовой грамотности клиента;

• о финансовом положении клиента.

Инвестиционный консультант не несет ответст­венности за убытки, причиненные вследствие инвести­ционной рекомендации, основанной на предоставленной клиентом недостоверной информации.

Инвестиционная рекомендация должна предостав­ляться в письменном виде и содержать описание финан­сового инструмента и планируемой с ним сделки, в отно­шении которых дается рекомендация, описание рисков, связанных с соответствующими финансовыми инстру­ментами и сделками с ними, указание о наличии кон­фликта интересов у инвестиционного консультанта, име­

ющего место при выдаче инвестиционной рекоменда­ции, либо на его отсутствие.

Инвестиционный консультант получает вознаграж­дение за предоставление инвестиционной рекомендации от клиента.

В Российской Федерации нет лицензируемых ин­вестиционных консультантов. В зарубежной практике деятельность инвестиционных консультантов строго регламентируется и контролируется.

К информационным институтам рынка ценных бу­маг относятся:

• специализированные институты, раскрывающие информацию на рынке ценных бумаг;

• рейтинговые агентства;

• информационно-аналитические агентства, спе­циализирующиеся на сборе, обработке и распростране­нии финансово-экономической информации.

С точки зрения коммерческого эффекта информа­ция на рынке ценных бумаг подразделяется на:

• рекламу - информацию, распространенную лю­бым способом, в любой форме и с использованием любых средств, адресованную неопределенному кругу лиц и на­правленную на привлечение внимания к объекту рекла­мирования, формирование или поддержание интереса к нему и его продвижение на рынке;

• информацию нерекламного характера.

Существуют особые требования к рекламе на финан­совых рынках. В соответствии с Федеральным законом от 13 марта 2006 г. № 38-Φ3 «О рекламе» реклама бан­ковских, страховых и иных финансовых услуг не должна:

1] содержать гарантии или обещания в будущем эф­фективности деятельности (доходности вложений], в том числе основанные на реальных показателях в прош­лом, если такая эффективность деятельности (доход­

ность вложений] не может быть определена на момент заключения соответствующего договора;

2] умалчивать об иных условиях оказания соответ­ствующих услуг, влияющих на сумму доходов, которые получат воспользовавшиеся услугами лица, или на сумму расходов, которую понесут воспользовавшиеся услугами лица, если в рекламе сообщается хотя бы одно из таких условий.

Реклама услуг, связанных с осуществлением управ­ления, включая доверительное управление, активами (в том числе ценными бумагами, инвестиционными резер­вами акционерных инвестиционных фондов, паевыми инвестиционными фондами, пенсионными резервами негосударственных пенсионных фондов, средствами пен­сионных накоплений, ипотечным покрытием, накопле­ниями для жилищного обеспечения военнослужащих], должна содержать:

1] источник информации, подлежащей раскрытию в соответствии с федеральным законом;

2] сведения о месте или адресе (номер телефона], где до заключения соответствующего договора заин­тересованные лица могут ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения о лице, осу­ществляющем управление активами, и иную информа­цию, которая должна быть предоставлена в соответст­вии с федеральным законом и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации.

Реклама услуг, связанных с осуществлением управ­ления, включая доверительное управление, активами, не должна содержать:

1] документально не подтвержденную информа­цию, если она непосредственно относится к управлению активами;

2] информацию о результатах управления актива­ми, в том числе об их изменении или о сравнении в прош­лом и (или] в текущий момент, не основанную на расче­тах доходности, определяемых в соответствии с норма­тивными актами Банка России;

3] информацию о гарантиях надежности возмож­ных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инве­стициями;

4] информацию о возможных выгодах, связанных с методами управления активами и (или] осуществлением иной деятельности;

5] заявления о возможности достижения в будущем результатов управления активами, аналогичных достиг­нутым результатам.

Не допускается реклама ценных бумаг, предложе­ние которых неограниченному кругу лиц не предусмот­рено федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации; а также иму­щественных прав, не удостоверенных ценными бумага­ми, под видом рекламы ценных бумаг.

Реклама эмиссионных ценных бумаг должна содер­жать:

1] наименование эмитента;

2] источник информации, подлежащей раскрытию в соответствии с законодательством Российской Федера­ции о ценных бумагах.

Реклама ценных бумаг не должна содержать:

1] обещание выплаты дивидендов по акциям, а так­же дохода по иным ценным бумагам, за исключением до­хода, обязанность выплаты которого предусмотрена ре­шением о выпуске или дополнительном выпуске эмисси­онных ценных бумаг, правилами доверительного управ­ления паевыми инвестиционными фондами или прави-

лами доверительного управления ипотечным покрыти­ем либо зафиксирована в ценных бумагах;

2) прогнозы роста курсовой стоимости ценных бу­маг.

С точки зрения доступности информация на рынке ценных бумаг подразделяется на:

• общедоступную, не требующую привилегий для доступа к ней;

• общедоступную, подлежащую раскрытию в соот­ветствии с законодательством;

• инсайдерскую информацию - точную и конкрет­ную информацию, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну свя­зи (в части информации о почтовых переводах денежных средств] и иную охраняемую законом тайну), распро­странение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструмен­тов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг, одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, пае­вых инвестиционных фондов и негосударственных пен­сионных фондов, одного или нескольких хозяйствующих субъектов, либо одного или нескольких финансовых ин­струментов, иностранной валюты и (или) товаров) и ко­торая относится к информации, включенной в соответ­ствующий перечень инсайдерской информации.

К инсайдерам относятся:

- эмитенты и управляющие компании;

- организаторы торговли, клиринговые организа­ции, а также депозитарии и кредитные организации, осу­ществляющие расчеты по результатам сделок, совершен­ных через организаторов торговли;

- профессиональные участники рынка ценных бу­маг, осуществляющие в интересах клиентов операции с финансовыми инструментами, получившие инсайдер­скую информацию от клиентов;

- лица, имеющие доступ к инсайдерской информа­ции на основании договоров, в том числе аудиторы, оценщики, профессиональные участники рынка ценных бумаг, кредитные организации, страховые организации;

- лица, которые владеют не менее чем 25 % голосов в высшем органе управления лиц;

- члены совета директоров (наблюдательного сове­та], члены коллегиального исполнительного органа, ли­цо, осуществляющее функции единоличного исполни­тельного органа (в том числе управляющая организация, управляющий либо временный единоличный исполни­тельный орган], члены ревизионной комиссии;

- лица, имеющие доступ к информации о направ­лении добровольного, обязательного или конкурирую­щего предложения о приобретении акций в соответст­вии с законодательством Российской Федерации об ак­ционерных обществах, в том числе лица, направившие в акционерное общество добровольные или конкуриру­ющие предложения, кредитная организация, предоста­вившая банковскую гарантию, оценщик (юридические лица, с которыми оценщики заключили трудовые до­говоры];

- исполнительные органы государственной власти;

- Банк России;

- информационные агентства, осуществляющие раскрытие или предоставление информации;

- лица, осуществляющие присвоение рейтингов;

- физические лица на основании трудовых и (или] гражданско-правовых договоров, заключенных с соот­ветствующими лицами.

На рынке ценных бумаг следует различать раскры­тие, предоставление и распространение информации.

Под раскрытием информации на рынке ценных бу­маг понимается обеспечение ее доступности всем заин­тересованным в этом лицам независимо от целей полу­чения данной информации в соответствии с процедурой, гарантирующей ее нахождение и получение. Раскрытой информацией на рынке ценных бумаг признается инфор­мация, в отношении которой проведены действия по ее раскрытию.

Под предоставлением информации понимаются действия, направленные на получение информации определенным кругом лиц в соответствии с законо­дательством Российской Федерации о ценных бумагах.

Под распространением информации понимаются действия:

а) направленные на получение информации не­определенным кругом лиц или на передачу информации неопределенному кругу лиц, в том числе путем ее рас­крытия в соответствии с законодательством Российской Федерации о ценных бумагах;

б) связанные с опубликованием информации в средствах массовой информации, в том числе в электрон­ных, информационно-телекоммуникационных сетях, до­ступ к которым не ограничен определенным кругом лиц (включая сеть Интернет);

в) связанные с распространением информации че­рез электронные, информационно-телекоммуникацион­ные сети, доступ к которым не ограничен определенным кругом лиц (включая сеть Интернет).

Обязательное раскрытие информации, ее предо­ставление и распространение способствует:

• решению проблемы асимметричности инфор­мации на рынке ценных бумаг;

• принятию взвешенных инвестиционных реше­ний участниками рынка ценных бумаг;

• защите инвесторов от манипулирования рын­ком и препятствует использованию конфиденциальной информации инсайдерами;

• решению проблемы конфликта интересов;

• повышает ответственность топ-менеджеров уча­стников рынка ценных бумаг;

• повышает доверие к финансовым рынкам;

• повышает эффективность рынка ценных бумаг.

Через специализированные институты эмитенты

раскрывают информацию:

• в случае регистрации проспекта ценных бумаг;

• допуска биржевых облигаций или российских де­позитарных расписок к организованным торгам с пред­ставлением бирже проспекта указанных ценных бумаг для такого допуска;

• в случае регистрации проспекта акций при при­обретении эмитентом, являющимся акционерным обще­ством, публичного статуса.

Раскрытие информации происходит в форме:

1] ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг (ежеквартальный отчет];

2] консолидированной финансовой отчетности эмитента;

3] сообщений о существенных фактах. Существен­ными фактами признаются сведения, которые в случае их раскрытия могут оказать существенное влияние на стоимость или котировки эмиссионных ценных бумаг эмитента. Например, такими существенными фактами являются сведения о созыве и проведении общего со­брания участников (акционеров) эмитента; о погашении эмиссионных ценных бумаг эмитента; о начисленных и (или) выплаченных доходах по эмиссионным ценным

бумагам эмитента; о неисполнении обязательств эми­тента перед владельцами его эмиссионных ценных бу­маг; о присвоении рейтинга эмиссионным ценным бума­гам и (или] их эмитенту или об изменении его рейтин­говым агентством на основании заключенного с эмитен­том договора и др.

В Российской Федерации аккредитованы мегарегу­лятором пять специализированных институтов, раскры­вающих информацию на рынке ценных бумаг:

• АК&М (раскрывает информацию эмитентов эмиссионных ценных бумаг, акционерных инвестицион­ных фондов, управляющих компаний паевых инвестици­онных фондов (ПИФов] путём её публикации в Ленте но­востей АК&М, создает и поддерживает страницы эмитен­тов эмиссионных ценных бумаг для дальнейшего разме­щения их отчётных документов];

• АЗИПИ (Ассоциация защиты информационных прав инвесторов];

• СКРИН (кроме раскрытия информация в ленте новостей, создания и поддержки персональной страницы на сайте, занимаются консультированием по вопросам корпоративного права и финансовым просвещением];

• Интерфакс, Прайм (обе компании дополнитель­но предоставляет услуги по раскрытию информации за рубежом].

Рейтинговые агентства - это организация, зани­мающаяся оценкой финансового состояния, платежеспо­собности эмитентов, качества корпоративного управ­ления, качества управления активами, долговых обяза­тельств.

Требования к рейтинговым агентствам (Базель II] включают:

• Объективность. Методология присвоения рей­тинга должна быть четкой, системной и в определенной

форме подтверждаемой историческим опытом. Рейтинги должны постоянно отслеживаться и изменяться в зави­симости от финансовой ситуации. Прежде чем органы надзора подтвердят методологию присвоения рейтингов для каждого сегмента рынка, она должна функциониро­вать не менее 1 года (желательно 3 года], включая исто­рическое тестирование.

• Независимость. Рейтинговое агентство должно быть независимым и не подвергаться политическому или экономическому давлению, которое может повлиять на рейтинги. Процесс присвоения рейтингов не должен зависеть от каких-либо ограничений, которые могут возникнуть в тех ситуациях, если совет директоров или структура акционеров рейтингового агентства может стать причиной конфликта интересов.

• Международный доступ / Прозрачность. Как иностранные, так и местные учреждения, имеющие за­конные интересы, должны получать рейтинги на равных условиях. Общая методология, используемая рейтинго­вым агентством, должна быть широко доступна.

• Раскрытие. Рейтинговое агентство должно рас­крывать следующую информацию: методология присво­ения рейтингов, включая определение дефолтов, вре­менного горизонта и значение каждого рейтинга; реаль­ные условия дефолтов по каждой категории рейтингов; движение рейтингов.

• Ресурсы. Рейтинговое агентство должно обла­дать достаточными ресурсами для проведения высоко­качественных оценок кредитных рейтингов. Эти ресурсы должны обеспечивать постоянный и тесный контакт с высшими и операционными звеньями оцениваемых учреждений для повышения качества присваиваемых рейтингов. Эти рейтинги должны основываться на соче­тании количественных и качественных подходов.

• Достоверность. Достоверность подтверждается опорой на внешние кредитные рейтинги рейтингового агентства независимыми сторонами (инвесторами, стра­ховыми компаниями, торговыми партнерами). Надеж­ность рейтингового агентства также обеспечивается внутренними процедурами предотвращения злоупо­треблений конфиденциальной информацией. Для при­знания рейтинговому агентству достаточно присваивать рейтинги компаниям одной страны^[62].

В Российской Федерации аккредитованы мегарегу­лятором десять рейтинговых агентств: Филиал компании «Фитч Рейтингз СНГ Лтд», Филиал частной компании с ограниченной ответственностью «Стэндард энд Пурс Кредит Маркет Сервисез Юроп Лимитед», ООО «МУДИС ВОСТОЧНАЯ ЕВРОПА», ООО «Национальное Рейтинговое Агентство (НРА)», ЗАО «Рейтинговое агентство АК&М», НАО «Рус-Рейтинг», ЗАО «Эксперт РА», ЗАО «РЕЙТИНГО­ВОЕ АГЕНТСТВО МУДИС ИНТЕРФАКС», ООО «Международ­ная группа РАЭКС».

Рейтинговые агентства рассчитывают рейтинги и рэнкинги.

Основными типами рейтингов являются рейтинг кредитоспособности и рейтинг надежности (см. прило­жения 1-3).

Рейтинг кредитоспособности - это комплексная оценка способности заемщика к полному и своевремен­ному выполнению обязательств по обслуживанию и по­гашению долга. Он отражает готовность и способность эмитента своевременно и в полном объеме выполнять взятые на себя финансовые обязательства.

Рейтинг надежности представляет собой комплек­сную оценку способности эмитента полностью, качест­венно и в срок выполнять свои обязанности, контроль за соблюдением норм законодательства с учетом прогноза возможных изменений.

Рэнкинг - это список эмитентов (компаний), упо­рядоченный по определенному ранжирующему показа­телю.

Клиентами рейтингового агентства выступают эмитенты, кредитные организации, профессиональные участники рынка ценных бумаг, управляющие компании, негосударственные пенсионные фонды, страховые ор­ганизации, микрофинансовые организации, лизинговые компании, субъекты РФ и муниципальные образования. Наличие рейтинга у указанных субъектов позволяет им более эффективно использовать возможности финанси­рования и инвестирования. Рейтинги и рэнкинги пуб­ликуются на сайтах информационных агентств. Возмож­ности применений национальных рейтингов отражены в табл. 25.

Процедура получения рейтингов состоит из следу­ющих этапов:

1. Проведение экспресс-анализа, определение воз­можного диапазона рейтинга рейтинговым агентст­вом.

2. Заключение договора на присвоение рейтинга с клиентом. Предоставление клиентом необходимого па­кета документов.

3. Первичный анализ предоставленной информа­ции, подготовка вопросов к рейтинговому интервью.

4. Встреча экспертов агентства с представителями клиента (рейтинговое интервью).

5. Проведение рейтингового комитета и утвержде­ние рейтинга.

6. Подготовка пресс-релиза о присвоении рейтинга и ознакомление клиента с текстом.

7. Публикация пресс-релиза о присвоении рейтинга.

8. Предоставление рейтингового отчета клиенту.

Рейтинговые агентства постоянно проводят мони­торинг присвоенных рейтингов и вносят в них необхо­димые изменения, повышая или понижая статус компа­нии-эмитента.

Кроме рейтинговых агентств существуют информа­ционно-аналитические агентства, специализирующиеся на сборе, обработке и распространении финансово-эконо­мической информации. Их деятельность не требует обяза­тельной аккредитации в мегарегуляторе. Они сотрудни­чают с участниками финансовых рынков, в том числе биржами (фондовыми биржами), рейтинговыми агент­ствами и публикуют статистическую и новостную ин­формацию, аналитические материалы, необходимые для принятия инвестиционных решений различными кате­гориями пользователей. Информация подразделяется на

предоставляемую:

- в открытом доступе;

- за плату (может предоставляться в режиме ре­ального времени).

Одним из наиболее значимых финансовых инди­каторов являются фондовые индексы. Информационно­аналитические агентства публикуют информацию о со­стоянии мировых фондовых индексов.

Фондовый индекс - это показатель, характери­зующий уровень и динамику цен на акции, включенных в индексную корзину (выборку) по состоянию на опреде­ленный момент. Иначе говоря, фондовый индекс явля­ется инструментом оценки поведения рынка акций.

Возможности применений национальных рейтингов

Основными параметрами фондового индекса явля­ются:

• базовая дата, т. е. первоначальная дата, с кото­рой начинается расчет индекса;

• базовое значение, как правило, число, кратное

10. Это число, к которому приравнивается первое вычис­ленное значение средней цены в выборке;

• размер выборки, т. е. количество ценных бумаг, по которым рассчитывается индекс;

• регулярность расчета. Существуют индексы, ко­торые рассчитываются в режиме реального времени, с интервалом в несколько секунд, минут и т. д.;

• метод расчета. Существуют следующие основные математические способы расчета фондовых индексов: метод среднеарифметической простой; метод средне­арифметической взвешенной; метод среднегеометриче­ской простой; метод среднегеометрической взвешенной.

Фондовые индексы выполняют ряд функций·.

1. Диагностическая, или индикативная. Характери­зует состояние и динамику роста экономики в целом и позволяет определить тенденции развития рынка и эко­номики. Другими словами, фондовые индексы использу­ются для характеристики макроэкономической ситуа­ции, прогнозным и текущим индикаторов которой явля­ется РЦБ.

На состояние цен/индекса влияют новости·.

• макроэкономического характера - экономиче­ская политика, выборы президента, смерть высокопо­ставленного лица;

• микроэкономического характера - нарушение прав акционеров, реструктуризация, выплата дивидендов.

2. Контрольная. Инвестор может проконтролиро­вать правильность формирования своего портфеля, рас­считывая по нему свой индекс, и сверять движение этого

индекса с выбранным эталонным общепринятым индек­сом. Если тенденции движения индексов совпадают, то индивидуальный портфель сформирован правильно. Если же не совпадают, то в портфеле нужно менять структуру ценных бумаг. На этой функции основаны индексные ПИФы.

3. Спекулятивная. Состояние, значение индекса в будущем может быть предметом торговли, т. е. индекс используется при создании производных финансовых инструментов (например, фьючерс на индекс). Фондовая биржа обязана предоставлять участникам торгов инфор­мацию о текущем значении фондового индекса, являю­щегося базовым активом договора, являющегося произ­водным финансовым инструментом и заключаемого на торгах этой фондовой биржи.

По ареолу охвата фондовые индексы подразде­ляются на:

• национальные. Например, Dow Jones, Standard & Poor's 500 (США); FTSE 100 (Великобритания); CAC 40 (Франция); DAX (Германия); Nikkei 225 (Япония);

• глобальные. К ним относятся, например, The World Index (индекс даёт информацию о ценах всего ми­рового рынка акций. Этот индекс разделён на несколько индексов по географическим секторам: Europe 13 - Евро­па; Far East - Дальний Восток; Nort American - Северная Америка); EMFI, Emerging markets free index (сводный индекс развивающихся рынков. Впервые был опублико­ван в январе 1988 г.); Dow Jones World Stock Index (взве­шенный по составляющим структуры финансов и на ос­новании цен более 2 тысяч компаний из 25 стран, публи­куется с января 1991 г.); Dow Jones Euro STOXX 600 (ин­декс, рассчитываемый по акциям европейских эмитен­тов); Dow Jones Global Titans 50; S&P Global 1200 Index; S&P Global Industrials и др.

По охвату компаний среди фондовых индексов вы­деляют отраслевые индексы (например, DowJones про­мышленный (индустриальный), DowJones транспорт­ный, DowJones коммунальный) и сводные (композицион­ные) (например, DowJones сводный).

По субъекту расчета фондовые индексы подразде­ляются на те, которые рассчитываются на фондовых биржах (биржевые индексы), и те, которые рассчитыва­ются информационными (специализированными) агент­ствами. Особенностями расчета биржевых фондовых индексов является то, что они рассчитываются по акци­ям, которые прошли процедуру листинга и по которым заключаются безадресные сделки.

Основными национальными фондовыми индексами в Российской Федерации являются индексы Московской биржи (Индекс ММВБ и Индекс РТС). Они представляют собой ценовые, взвешенные по рыночной капитализации (free-float) композитные индексы российского фондового рынка, включающие ликвидные акции крупнейших и динамично развивающихся российских эмитентов, виды экономической деятельности которых относятся к ос­новным секторам экономики. Характеристика фондовых индексов представлена в табл. 26.

Таб лиц а 26

Основные индексы акций Московской биржи

О к о н ч а н и е т а б л . 2 6

Таким образом, консультационные и информацион­ные институты рынка ценных бумаг способствуют прео­долению асимметричности информации на рынке цен­ных бумаг.