3.1.2.1. Оптимизация направлений и объемов поставок СПГ с учетом ограничений на приемлемый уровень инвестиционного риска
Имеющиеся ограничения на риски проекта отображены на рисунках 3.2а- 3.2в и представлены как линии равного уровня инвестиционного риска, зависящие от доли объемов СПГ, поставляемого на спотовый рынок на основе самоконтрактования (доли спотового рынка) и процентной доли прибыли контрагента (потребителя СПГ или посредника) при контрактном арбитраже (доли контрагента
Рисунок 3.2.
Зависимость показателя NPV-at-Risk (млн. S) проекта NLNG от доли объемов СПГ, поставляемого на спотовый рынок, и доли прибыли контрагента при контрактном арбитраже.Наиболее темные области контурного графика, ограниченные красной линией, представляют собой зоны неприемлемого риска, где показатель NPV-at-Risk становится отрицательным, то есть вероятность реализации неэффективных инвестиций превышает 5%-й уровень.
В частности, 100% контрактование СИГ без использования арбитража (на рисунках это соответствует доле контрагента в прибыли от арбитража равной 100%, поставки на спотовый рынок отсутствуют) не удовлетворяет установленным ограничениям на уровень инвестиционного риска проекта. C другой стороны, диверсификация поставок между спотовым и контрактным рынками обеспечивает приемлемое значение инвестиционного риска независимо от условий контракта, касающихся арби тража.
На представленных рисунках синей линией показано, какое распределение объемов СНГ между спотовым рынком па основе самоконтрактования и контрактными поставками обеспечивает максимальное ожидаемое значение NPV проекта при фиксированной доле прибыли от контрактного арбитража, получаемой компанией.
При базовом сценарии и при высоких cπotoruxценах (Рис. 3.2а- 3.26) наилучшим вариантом является реализация СНГ в каждый момент времени на спотовом рынке с наиболее высокой ценой net-back (100% самоконтрактование СПГ).
В сценарии высоких контрактных цеп (Рис. 3.2в) ситуация иная: при благоприятном для поставщика СПГ способе разделения прибыли, получаемой от контрактного арбитража (доля контрагента не выше приблизительно 37%) наибольшее ожидаемое значение NPV приносит контрактный арбитраж, в противном случае (доля контрагента превосходит 37%) выгоднее продавать СПГ спотовом рынке, используя механизм самоконтрак тования.
В целом, при уменьшении доли поставщика СПГ в прибыли от кон'ірактного арбитража максимальное ожидаемое значение чистого дисконтированного дохода NPV, которое он может получить в сценарии высоких KOirrpaKTribix цен, снижается, см. Рис. 3.3 (в базовом сценарии и при высоких спотовых ценах максимальное значение NPV нс зависит от доли контрагента).
NPV
Доля контрагента, %
Рисунок 3.3. Зависимость ожидаемого значения NPV проекта NLNG от доли прибыли контрагента от контрактного арбитража при условии оптимального выбора доли газа, поставляемого на спотовый рынок на основе механизма самокон і рактования (сценарий высоких контрактных цен).