Рекомендации Слейтера

Во-первых, они располагают меньшими средствами для инвестиций и поэтому могут более эффективно инвестировать в небольшие компании. Во-вторых, они вряд лн могут инвестировать более чем в 10 компаний, а. следовательно, могут выбрать десять

ЧУ

самых лучших. В то же время, по словам Слейтера, инвестиционный портфель профессионала должен быть гораздо больше, и он неизбежно будет состоять не только из лучших акций.

Слейтер признает, что многие инвесторы испытывают чувство подавленности из-за упущенных, по их мнению, возможностей. Он указывает, что ^10000, вложенные в компанию Каса! в 1970-е годы, были бы сегодня эквивалентны сумме в 1.5 миллиона фунтов. Но отчаиваться не стоит. Слейтер уверенно утверждает, что наметанный глаз расчетливого инвестора всегда может найти компании с хорошим потенциалом роста. Создается впечатление, что Слейтер г0Т0В поделиться большей частью своих секретов. Но это может оказаться блефом, либо дело в том, что он. не стремится занять на мировой сцене такое же положение, как Баффетт или Сорос.

Многие рекомендации из книги Веуош1 (Не Тгйи Рппс1р1е ("За пределами принципа зулусов") основаны на здравом смысле.

По определению Слейтера, "компании с большим потенциалом роста" могут наращивать показатель ЕР8 (прибыль на акцию) более высокими темпами, чем в среднем по отрасли.. Он советует искать компании, у которых показатель ЕР5 растет хотя бы на 15% в год. Он утверждает, и это мнение несомненно уходит корнями в веру Баффетта во франчайзинг, что компании, которые могут "клонировать" свои услуги, развивая сеть магазинов, ресторанов, частных клиник, имеют отличные перспективы. Успех ?122а Ехргезз какое-то время был удачным примером этого. Сейчас аналитики ожидают появления на рынке сети закусочных Ргес а Мап^ег, оказавшейся хорошей франчайзинговой компанией,

Слейтер допускает, что оценить уровень менеджмента непросто, и особенно непросто для мелких инвесторов, поскольку любая компания с агрессивной стратегией сегодня нанимает специалистов по раскручиванию. Соответственно, он рекомендует Начать с арифметики. Ключевые правила следующие:

* Годовые результаты за последние 5 лет должны показывать прибыль. Убыток не должен быть зарегистрирован ни разу.

Если четыре периода роста следуют за предшествовавшим спадом, в последнем периоде коэффициент цена/прибыль должен достигать максимального уровня. Это означает, что компания действительно на под ъеме.

Акции компаний, специализирующихся на операциях с недвижимостью, в расчет не принимаются, поскольку во многом зависят от ситуации на рынке недвижимости, а не от собственного рост.

Слейтер опасается компаний цикличных секторов, таких как строительная отрасль. Тем не менее, для оценки потенциала роста к акциям компаний этих секторов все равно надо применять установленные им критерии. Наконец, Слейтер советует обращать внимание на коэффициент цена/прибыль к темпам роста прибыли (РЕС). Традиционный коэффициент цена/прибыль (РЕК) показывает, сколько инвестору предлагается заплатить за будущий рост, и сколько инвесторы платили ранее. Слейтер считает этот показатель "однобоким". Он предпочитает РЕО. Для расчета коэффициента цена/прибыль к темпам роста прибыли нужно разделить прогнозный показатель коэффициента цена/прибыль (РЕК.) на прогнозный показатель роста прибыли на одну акцию. Предположим, компания растет на 11% ежегодно и имеет прогнозный коэффициент цена/прибыль на уровне 11. Тогда коэффициент цена/прибыль к темпам роста прибыли (РЕО) будет составлять 1. Слейтер утверждает, 410 компании с коэффициентом РЕС менее 1 особенно привлекательны. Он рекомендует обращать внимание на компании, растущие на 15-25% в год, поскольку это устойчивый уровень роста. На основе этого принципа в 1996 году он рекомендовал акции ЛВ ЗрогГз и Рзюп, и обе компании показали хорошие результаты. ЛВ, похоже, достигла пика к лету 1999 года, когда она приобрела 1лШе\Уоос15, однако, ее показатели оставались хорошими вплоть до 2001 года.

Анализируя в 1996 году индексы РТ-8Е, Слейтер пришел к выводу, что в расчетной базе РТ-8Е 100 было 50 бумаг, удовлетворявших его критериям. В расчетной базе индекса компаний со средней рыночной капитализацией (РТ-5Е МЫ-250) таких бумаг было 90, а индекс компаний с небольшой рыночной капитализацией (РТ-5Е 8та11Сар) включал 160 таких бумаг. В расчетной базе индекса, включавшего 700 недавно появившихся выпусков, его критериям отвечали 60. У мелкого инвестора выбор огромен.

Следующее предложение Слейтера тоже вьплядит разумным. Он советует избегать компаний, чьи директора придерживаются "откровенно броского стиля жизни'1. Персонифицированные номерные знаки на автомобиле - плохой признак. Фатальным может оказаться и покупка высшим руководителем компании значительной доли в футбольном клубе. Огромное эго - маленькая прибыль.

Есть еще одна категория инвестиционных гуру, чьи идеи я хочу рассмотреть вкратце. Это так называемый гуру, ориентирующийся на психологический подход и рекомендующий инвестиции по наитию.

Том Бассо, один из кудесников рынка, исповедует именно такой психологический подход. Как и многие другие, Бассо дает много разумных советов. Он утверждает, что инвесторам надо хорошо понимать самих себя, и в особенности, свой уровень переносимости риска. Далее он приводит любопытную цепочку аргументов на основе анализа конкретных ситуаций (Ваззо, 1994).

Бассо также предостерегает от чрезмерного выпячивания собственного "я", считая, что такой подход блокирует рациональные решения. Например, он иронизирует над самонадеянным доктором из провинции, который всегда был абсолютно уверен в своей правоте и игнорировал рекомендации своего брокера. В результате этой самонадеянности доктор потерял деньги. Одни пример не может подтвердить или опровергнуть теорию. Многие хорошие инвесторы проявляют агрессивность и самоуверенность. В реальности эти качества часто связаны с развитым чувством собственного "я".