Несостоявшийся философ

Интеллектуальные запросы Сороса также велики. Он родился в Венгрии. Его отец перенес российский плен во время Первой Провой войны. Когда нацисты заняли Венгрию, он сумел получить ^ сына фальшивые документы, скрывавшие его еврейское "Расхождение. Соросу, как и Роберту Максвеллу, пришлось Пережитъ нацистскую оккупацию. Однако молодой Сорос не демонстрировал ранних предпринимательских способностей характерных для Максвелла. Максвелл, добравшись до Лондон^ сразу занялся издательским бизнесом и другими делами, а Сорос поступил в Лондонскую школу экономики.

В студенческие годы в Лондоне Сорос был беден, и в определенный момент Еврейское агентство отказало ему в помощи; Послевоенный Лондон бьш полон одаренных беженцев из Венгрии таких как издатель Андре Дойч и экономист Томми Балог. Однако Сорос, похоже, бьш нечастым гостем в этих кругах. Ему пришлось выполнять немало низкооплачиваемой работы. В частности, он торговал обувью и работал официантом в ресторане "Веселый гусар". Не исключено, что в качестве официанта Сорос обслуживал Дойча и Бапога, поскольку "Веселый гусар" был единственным в городе венгерским рестораном и любимым заведением этих двух эмигрантов и таких социалистов, как Майкл Фут.

Лондонская школа экономики оставила неизгладимый след в жизни Сороса. Он навсегда остался в какой-то мере несостоявшимся философом. Например, Сорос отослал рукопись своей первой книги Попперу. На эту работу очень серьезное влияние оказало "Открытое общество" Поппера, и она была посвящена описанию ужасов жизни при диктаторском режиме.

Поначалу Сорос тоже проявлял куда меньшие финансовые амбиции, чем Баффетт. В конце концов, он получил работу в Сиги. Примерно к 25 годам он скопил $5000 и с этими деньгами отправился в Нью-Йорк.

Сорос привез в Америку одну ценную идею. В то время особого интереса к европейским рынкам не бьшо. Сорос понимал Европу и ее рынки, вероятно, лучше, чем кто-либо иной на Уоя^ Стрит, и это привело к его первому инвестиционному проектУ-^ нему пришло озарение, в результате которого он осознал ^ немецкая страховая компания АШапг стоила намного болыДе' одагали все вокруг. Он написал аналитическую записку, в которой комендовалось покупать акции Этой компании. Записка произвела впечатление на двух клиентов его фирмы на Уолл-Стрит. руководители АШаш былн возмущены, поскольку из проведенного Соросом анализа следовало, что они не осознавали ценности своих собственных активов. Они написали длинное письмо с опровержениями аргументов Сороса, но Сорос оказался прав. Его клиенты вложились в АШапг и получили впечатляющую прибыль.

Этот триумф положил начало формированию репутации Сороса, Он учредил свой фонд в 1969 году, но вскоре после того, как он стал баснословно богатым, Сорос стал посвящать немалую часть своих усилий работе, которую одобрил бы Поппер. Речь шла о финансировании проектов в Венгрии, способствовавших пропаганде открытого общества и, в конечном итоге, демократии. Создается впечатление, что Сорос останется в памяти людей скорее благодаря стоим идеям и тому, на что он использовал свои средства, а не блестящим инвестиционным решениям.

При изучении идей Сороса важно понимать, что он человек, выживший в тяжелых условиях, и сын человека, выжившего в тяжелых условиях.

Стратегии Сороса также отражают социологические и психологические идеи, усвоенные в Лондонской школе экономики.

н У^ерждаег, что важно не оценивать стоимость акций или товаров, а адЭДизировать восприятие того или иного актива и понимать, в Как°Й момент этот актив и его восприятие начинают меняться. Сорос е считает, что рынок способствуют приведению в нужное соответствие стоимости актива и его восприятия. Справедливая цена есть некий внутренний показатель компания, который может аРУжить любой опытный бухгалтер, а это гораздо более текучая и ^ен^ад сущность. Если резюмировать его идеи, Сорос утверждал, что в развитии инвестиционной позиции выделяются шесть этапов.

Первый этап - еще не осознанная тенденция рынка.

Второй этап начинается, когда эта тенденция усиливается. Падение акций Ашепсап Ехрге$& в 1982 году с $62 до $35 - великолепный пример этого. Паника на рынке усилила тенденцию падения акций, Еще один пример, очень подходящий к идеям Сороса, британская политика привязки курса фунта в рамках механизма контроля курса валют Европейского экономического сообщества (ЕКМ) в 1992 году. Задача удержания любой ценой курса фунта к немецкой марке в районе 2,95 ОМ за один фунт оказалась именно таким ошибочным шагом, который постоянно увеличивал проблему. Она привела к перекосам в британской экономике и не отражала экономических реалий.

Третий этап - успешная проверка рынка на прочность. Можно сказать, что в 1992 году за несколько недель до вынужденного выхода Великобритании из ЕКМ (см. Марг, 1999), валютный рынок был проверен на прочность итальянской лирой.

На четвертом этапе нарастает несоответствие между реальностью и восприятием. Усилия Великобритании по сохранению фунта в рамках ЕКМ были попыткой поддержать иллюзию - и Великобритания поплатилась за это. Именно в таких ситуациях прекрасно работает теория когнитивного диссонанса Фестингера, поскольку многие инвесторы будут специально искать информацию, подтверждающую, что на самом деле нет расхождения между реальностью и общим мнением.

Кульминация наступает на пятом этапе, и вряд ли можно рассчитывать на более драматичную кульминацию, чем та, что имеяя место в "Черную среду" 13 октября 1992 года. В книгах Джона Мейджора (1о1ш Ма]ог, 1999) и Нормана Ламонта (Ыогтап Ьат°и1' 1999), занимавшего в ТОТ период пост лорд-канцлера казначейств

Великобританец*, детали трактуются по-разному, но общая картина ясна С угра английский фунт оказался в большой беде. К полудню учетная ставка была повышена на 2%. Ламонт рассказывает, как он следил за котировками на экране, но, несмотря на указанное рачительное повышение ставки, ситуация для фунта не улучшалась. Около 14,15 он вновь повысил учетную ставку, чего раньше никогда не делалось даже в самые кризисные для фунта моменты. Ламонт утверждает, что для национальных интересов Великобритании оставаться в рамках механизма ЕКМ было крайне важно. Кеннет Кларк, который в то время был министром внутренних дел, сказал, что теоретически он всегда верил в возможности рынков, но до того момента никогда не ощущал в реальности их огромного могущества. Повторное повышение ставки, произведенное Ламонтом, имело не больший эффект, чем первое. Британское правительство оказалось бессильным перед спекулянтами и было вынуждено выйти из ЕКМ. Это была неистовая кульминация политики поддержания завышенного курса фунта в рамках ЕКМ. Сумма фунтов, выставленных на продажу Соросом, была эквивалентна 10 миллиардам долларов, и он внес немалую лепту в развитие кризиса. Он выравнивал рынок в соответствии со своими представлениями. Иногда Сорос называет Черную среду "Белой средой", поскольку этот провал британской политики был его триумфом.

Последний этап этого цикла взлетов и падений Сорос называет "зеркальным отображением", когда тенденция сменяется на противоположную, и активы, стоимость которых чрезмерно снизилась, начинают расти. Джон Меривезер прекрасно воплотил эту идею в жизнь в 1987 году, когда обнаружил возможности на рынке облигаций, описанные в пятой главе.

В основе этих принципов лежит расхождение между Неприятием и реальной действительностью. Принципиальное различие ме^ду Баффеттом и Соросом заключается в том, что Баффетг, верный сформулированным 40 лет назад принципам Бенджамина Грэма, рассчитывает свои операции - как ои говорит - на °снове скрытой стоимости активов, в то время как Сорос действует в большей степени на вдохновении. • Несмотря на всю свою психологическую искушенность, Сорос в Ряде случаев также подвержен идиосинкразии, как и Баффетг, утверждающий, что ему не везет в определенных отраслях. Он говорит, что бывают дни, когда он чувствует, что на рынке что-то не в порядке, и это вызывает у него радикулит. Однако, это единственный вопрос, в котором его позиция близка доморощенному подходу Баффетта. После удачной операции 1992 года Сорос потерял миллиарды в различных сделках, в особенности, в результате поддержки иены. Он остается очень успешным инвестором, но в последнее время заявляет, что сконцентрирует усилим на благотворительной деятельности.